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Metaは同じ四半期に、売上高が+26%、営業利益が-37%となりました。では、株価は実際にどちらの数字を織り込んでいるのでしょうか。私ならこう分けて考えます。

1. 成長の内訳
売上高は$64.6Bで、予想の約$63.4Bを上回り、広告事業は販売量と価格の両面で26%成長しました。第4四半期の見通しは$73B $76Bまでで、第3四半期比+13%～+18%となります（私の計算）。需要が問題なのではありません。

2. コストの内訳
総費用は68%増の$51.6Bとなりました。この中には、10代のメンタルヘルスをめぐる52州の司法長官との訴訟和解に伴う$9.89Bの費用が含まれています。この費用は四半期売上高の約15%に相当します（私の計算）。報告ベースの営業利益は37%減の$12.99Bで、利益率は20%でした。

3. 調整後の計算（私の計算）
この費用を差し引くと、営業利益は約$22.9B、利益率は約35%となり、前年同期比で11%増です。これは会社自身が示した数字と一致します。ただし、1年前の利益率は約40%だったため、この費用を除いても約5ポイント低下しています。売上高が26%成長した一方、調整後営業利益の伸びはわずか11%で、インフラとAI関連のコストが売上高より速く増えています。訴訟費用が見出しを飾っていますが、その下にある利益率の圧迫こそが投資判断の核心です。

4. 設備投資が本当の焦点
報告ベースの第3四半期設備投資額は$34.9B（単一情報源）で、売上高の約54%、調整後営業利益の約1.5倍に相当します（私の計算）。2026年のレンジは、$130B–$145Bから$135B–$145B へと縮小されました。中央値は$137.5Bから$140B に上がり（私の計算）、コンセンサス予想の約$138Bに対して上振れしました。市場は広告の成長を評価していますが、この支出はAI競争に残り続けるためのコストです。

5. 反応は失速
通常取引での終値は$697.43でした。時間外取引では一時5%上昇して約$733となりましたが、私のチャートでは712.20で、約2.1%高です。つまり、上昇幅のピークの約41%しか維持できませんでした（私の計算）。上昇の失速だけで結論は出せませんが、買い手の見方が一枚岩ではなかったことを示しています。

6. チャートを確認（私のスクリーンショットの水準）
株価は712.20です。

35日線の705.22：-1.0%
サポートの695.46：-2.4%
14日線の726.49：+2.0%、21日線の729.87：+2.5%
レジスタンスの759.68：+6.7%
RSIは50.8、MACDヒストグラムは-7.15です

株価は移動平均線の帯の中央にあり、まだ方向は決まっていません。通常取引の終値はサポートのすぐ近くにあったため、日足終値で705を割り込めば、決算後の上昇分の大半が消えるでしょう。729.87を回復すれば、本格的な上昇の勢いが続く最初の兆しとなります。サポートから729.87までのリスクリワード比は約1:1ですが、759.68までなら約2.8:1です（私の計算）。

私の見方：売上高は好感していますし、支出の必要性も理解していますが、その両方に同時にお金を払うのは気が進みません。上昇に飛び乗るより、株価が705を維持し、730を上抜けるのを見たいです。

投資助言ではありません。

あなたならどちらの数字を基準に取引しますか。売上高の成長ですか、それとも利益率の圧迫ですか。また、この規模の設備投資を投資と見ますか、それとも重荷と見ますか。
@Gate_Square