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今日、BTCは83,008ドル近辺で推移しており、Striveの準備資産は36,818 BTCとなっています。見出しを繰り返すのではなく、私は同社の提出書類を台帳のように一行ずつ読みました。買い増しのペースと、今後起こり得ることについて、記録からわかる内容を紹介します。
週次の台帳
StriveのSEC提出書類からは、買い増しが明確に加速していることがわかります。
- 9月14日から18日：1,355 BTCを平均約79,475ドルで購入。
- 9月28日から10月2日：2,000 BTCを約84,422ドルで購入。
- 10月5日から9日：3,311 BTCを約84,500ドルで購入。
- 10月12日から16日：4,045 BTCを約82,803ドルで購入し、保有量は32,773 BTCから36,818 BTCに増加。
私の計算では、週間の購入量は1カ月で約3倍になりました。価格が84,500ドル近くまで上昇しても買いが鈍化しなかったことから、このプログラムは価格水準ではなく、調達した資金によって動いていると考えられます。
買い入れの資金源
このペースを支えているのは、2つの資金調達です。10月12日と13日に行使されたワラントにより、約3億6,920万ドルの総収入がありました。また、10月20日には、Striveが規模を拡大したSATS優先株の募集を完了し、700万株を1株90ドルで発行、総額6億3,000万ドル、推定純額6億815万ドルを調達しました。株式はティッカーシンボルSATSでナスダックでの取引を開始しました。
資金余力をめぐる疑問
同社は、新たな資金の使途を明らかにしていません。公表された使途は、ビットコインおよびビットコイン関連商品の取得、運転資金を含む一般的な企業目的です。純調達額で82,500ドルのBTCを約7,372 BTC購入でき、保有量は約44,190 BTCとなり、Metaplanetが公表している44,000 BTCを超える可能性があるとの試算もあります。今日の83,008ドルで計算すると、同じ6億800万ドルで購入できるのは私の計算では約7,326 BTCです。これは上限の試算であり、予測ではありません。
その資金余力にかかるコスト
ここは見落とすべきではありません。発行価格の90ドルに対して、公表された配当は購入価格の年率16.67%に相当します。配当は額面金額の100ドルを基準に設定されているため、700万株、額面総額7億ドルに対する15%の配当は、年間約1億500万ドル、私の計算では月あたり約875万ドルになります。配当は11月から発生します。これは固定費であり、この仕組みが利益を生むにはビットコインがそれを上回るパフォーマンスを上げる必要があります。
取得原価と比べた保有状況
10月9日時点で、Striveは32,773 BTCを保有し、総取得原価は29億ドル、公正価値は27億ドルでした。今週の3億3,500万ドル分の購入を加えると、36,818 BTCの取得原価は約32億ドル、1コインあたり約87,900ドルと推定されます。ただし、提出書類の取得原価は概数です。83,008ドルでは、保有分の価値は約30億6,000万ドルとなり、取得原価を約5%下回ります。直近の買い入れ分は、より良好な状況です。第3四半期に購入した8,137 BTCの平均価格は78,885ドルで、今日の時点では約5%の含み益となっています。
希薄化の確認
トレジャリー企業にとって、株式数は重要です。A種普通株式は9月18日時点で8,570万株、10月9日時点では1億120万株でした。私の計算では約18%増加した一方、比較対象となる週のBTC保有量は25,000 BTCから32,773 BTCへ約31%増加しました。この指標で見ると、1株あたりのビットコイン保有量は改善しており、同社が成長させたいと述べているのもこの指標です。
買い増しの継続は市場の期待を強めるのか
一部ではそう言えます。台帳からは、着実かつ規模を拡大する買い入れ、資金を確保した軍資金、そして先週は1日あたり約809 BTCという購入ペースが確認できます。これは1日あたり約450 BTCのマイニング量を上回ります。確かな需要です。しかし、限界もあります。先週の買い入れは79,842ドルから84,324ドルの値動きと重なっており、買いだけで相場の方向が決まったわけではありません。また、優先株の配当により、この戦略はBTCが高い固定費を上回ることに賭ける形になります。
83,008ドル時点のチャート
BTCは、直近の反発を抑えていた82,538ドルの水準を上抜けました。次のレジスタンスは84,049ドルから84,250ドル、その次が85,000ドルです。サポートは82,538ドル、その次が81,000ドル、そして80,443ドル近辺の50日EMAです。日足終値で84,250ドルを上回れば、トレジャリー需要が価格に波及していることを示す最初の兆候となるでしょう。
注目する点
第一に、次回の週次8-Kです。6億800万ドルのうち、どれだけがBTCに投じられるかを確認します。第二に、週間購入量が4,000 BTCを上回る水準を維持するかどうか。第三に、SATSの取引状況です。株価が低迷すれば、Striveの資本コストが上昇するためです。第四に、10月27日から28日のFRB会合です。
私の取り組み方
私はStriveを、需要の一要因として捉えており、それ単独でシグナルと見なすことはありません。ポジションは小さく保ち、リスク管理には82,538ドルと80,443ドルの水準を使い、価格の動きによる確認を待ちます。@Gate_Square
Striveのビットコイン保有量が36,800 BTCを突破しました。BTCが81,791ドル近辺で推移するなか、企業による継続的な買いが市場の見通しを変えるのかが問われています。まずデータを確認し、その後で私の見解を述べます。
購入状況
Striveは10月14日から16日にかけて1,223 BTCを約1億ドルで追加購入しました。1 BTCあたりの平均購入価格は約81,734ドルです。これは、10月12日と13日に約2億3,500万ドルで購入した2,822 BTCに続くものです。10月12日から16日までの合計購入量は4,045 BTCで、手数料や諸経費込みの平均購入価格は約82,803ドル、購入額は約3億3,500万ドルでした。
保有量の急増
直近の3件の取引前に29,462 BTCだった保有量は、36,818 BTCに増加し、約25%の伸びとなりました。今日の価格である81,791ドルで計算すると、私の試算では保有資産の価値は約30億1,000万ドルです。これにより、Striveは公表ベースで35,577 BTCを保有するMARA Holdingsを上回りました。
今週の購入分の取得原価を試算
直近の1,223 BTCは1 BTCあたり81,734ドルで購入されており、価格が81,791ドルの現在、ほぼ損益分岐点にあります。含み益は約70,000ドルです。平均購入価格が82,803ドルの4,045 BTC全体では、現在の価格を約1.2%上回っており、含み損は約410万ドルです。3億3,500万ドルの購入額に対しては小さな額であり、Striveが変動の激しい週の安値ではなく、週の中間付近で買っていたことを示しています。36,818 BTC全体の取得原価は公表されていません。
資金調達の方法
購入と同じくらい重要なのが資金調達です。Striveはワラント行使を通じて約3億6,900万ドルを調達し、普通株を1,370万株発行しました。また、10月15日にSATS優先株を15%の利率で6億3,000万ドル分発行する条件を決定し、10月20日に決済される予定です。年率15%の配当は、継続的な財務負担となります。私の計算では、6億3,000万ドルに対して年間約9,450万ドルです。調達資金の全額を現在の価格で投じれば、約7,700 BTCを購入できますが、資金の使途について同社は明らかにしていません。
安心材料がひとつあります。この期間に保有量は12.3%増えましたが、1株あたりのビットコイン保有量はおおむね変わっていません。そのため、既存株主がBTCベースで大きく希薄化することはありませんでした。
保有順位をめぐる競争
CEOのMatt Coleは、同社が2026年中にStrategyの848,250 BTCに次ぐ、上場企業として2番目のビットコイン保有企業になれる可能性があると述べました。次の目標はTwenty One Capitalで、10月初旬時点の保有量は43,514 BTCでした。差は約6,700 BTCです。The Blockによると、Metaplanetの保有量を上回るには、Striveは週平均で約700 BTCを取得する必要があります。
購入規模
Striveの5日間の購入ペースは、1日あたり約809 BTCに相当します。現在のブロック報酬3.125 BTCを基準にすると、マイナーの1日あたりの発行量は約450 BTCです。つまり、その週のStriveの購入量は1日あたりの新規発行量の約1.8倍にあたります。これは無視できない需要源です。それでも、購入ペースにはばらつきがあり、機関投資家全体の需要が続くかどうかは不透明です。
継続的な積み増しは市場の見通しを強めるか
率直に言えば、部分的にはそうです。企業の財務目的での購入は市場を支えます。相場が弱い局面で大口投資家が買いに入っていることを示し、流動性のある供給からコインを取り除き、機関投資家の確信という物語を強めるからです。しかし、今週の価格推移は、その限界も示しています。Striveが購入していたまさにその期間、BTCは約79,842ドルから84,324ドルの範囲で推移し、現在も同じ抵抗線を試しています。この規模の需要は下落時の支えになりますが、それだけで相場の方向を決めるわけではありません。
このモデルのリスク
第一に、資金調達の循環は株式市場に依存します。ワラント行使や優先株の販売がうまくいくのは、株価が好調な場合です。第二に、配当率15%は固定費用であるため、BTC価格が下がればこのモデルへの負担が大きくなります。第三に、需要の集中にも注意が必要です。最近の需要の大きな割合を、少数の財務目的で保有する企業が生み出しているからです。
81,791ドル時点のチャートの状況
BTCは82,538ドルの抵抗線をわずかに下回っており、その上には84,049ドルから84,250ドルの水準があります。サポートは81,000ドル、その次は80,443ドル付近の50日EMAです。日足終値で82,538ドルを上回れば、積み増しの動きが価格に反映され始めた最初の兆候となります。80,443ドルを下回って引ければ、79,694ドルが再び意識されるでしょう。
今後注目する点
10月20日のSATS発行の決済、次回の週次購入開示、新たな資金のうちどれだけがBTCに投じられるか、そしてStrategyやMetaplanetなどの同業他社が購入を続けるかに注目します。次のマクロ経済面での試金石は、10月27〜28日のFRB会合です。
私の見方
企業の財務目的での積み増しは、実際に相場を支える追い風ですが、多くの要因のひとつにすぎません。下値を支える要素として捉え、ポジションは小さめに保ち、強気に傾く前に価格が82,538ドルを上回ることを確認したいと思います。
皆さんの見解もぜひコメントしてください。企業による継続的な買いで見通しは変わりますか。また、どの価格水準に注目していますか。