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テスラは本日、取引終了後に第3四半期決算を発表し、電話会議は東部時間午後5時30分に始まります。先週金曜日の終値は$354.72でしたが、現在は$380.14近辺で取引されています。私の計算では、数回の取引で約7.2%上昇したことになり、その間に多くのことが起きました。まず変化を整理し、その後、2つのテーマに関する質問に答えます。
変化その1：決算発表を前に株価が上昇
テスラは月曜日に50日移動平均の$360.27を上抜け、現在の$380.14は20日移動平均の約$370.01を上回り、200日移動平均の$387.59を約2%下回る水準にあります。月曜日の上昇は、ロードスターへの期待が高まり、SpaceXとの合併をめぐる憶測が広がったことが要因とされています。この上昇が重要なのは、オプション取引の参加者が決算発表後の値動きを約7.48%と見込んでおり、株価はすでにそれとほぼ同じだけ上昇しているからです。$380.14を基準にすると、この予想変動幅は私の計算で約$352から$409の範囲になります。
変化その2：SpaceXが大幅な好業績を発表
火曜日、SpaceXは第3四半期の売上高が$14.6 billionで、前年同期比161%増となり、アナリスト予想の$12.72 billionを上回ったと発表しました。現在「Super Intelligence」と呼ばれる同社のAI部門は、Q2の$2.56 billionから増加して$7.56 billionを計上し、アナリスト予想の$6.47 billionを上回りました。1株当たり利益は$0.35で、予想の14 centsを上回りました。SpaceX株は時間外取引で約8%上昇しました。これにより、テスラ決算を前にAI関連銘柄にとって強い追い風が吹きました。
変化その3：合併は噂から具体的な検討プロセスへ
これが最大の変化です。マスク氏は電話会議で、テスラとの合併は良い考えだと述べ、株主の要請を受けて両社の取締役会が独立取締役からなる特別委員会を設置し、合併について協議していることを明らかにしました。一方で、合併が確実だと考えるのは行き過ぎだとも釘を刺しました。これまでは、バークレイズがテスラの年次株主総会前に合意が発表される可能性を示唆していました。正式な委員会による検討プロセスが始まったことで、今夜の電話会議でこの話題を避けることはできません。
変化その4：決算そのものへの期待水準
コンセンサス予想にほとんど変化はありません。アナリストは売上高が約$27.92 billion、EPSが約$0.45と予想しており、Gateの記事では$0.43と$27.88 billionが取り上げられています。バークレイズは「イコールウェイト」評価を維持し、目標株価を$370としています。これは本日の株価を下回る水準です。平均目標株価の$391.40は、現在の株価をわずか約3%上回るにすぎません。
質問その1：テスラは予想を上回るか
EPSについては、ハードルは達成可能に見えます。前年同期比約12%の減益はすでに織り込まれており、納車台数486,532台は、約461,000～464,000台という予想を上回りました。ただし、前四半期は警戒すべき前例です。EPSが予想を32.65%下回った後、株価は15.63%下落しました。反応を左右するのは、利益率とキャッシュです。粗利益率のコンセンサス予想は17.7%で、Q2の16.8%を上回ります。また、Q2のフリーキャッシュフローはマイナス$1.092 billionで、設備投資は142%増加しました。私の見方では、表面的な数字で予想を上回る可能性は高いものの、利益率が着実に回復するかどうかがより難しい課題です。
質問その2：決算とロボタクシーの進展は株価をどう動かすか
ゴールドマンの見方では、EPSよりも、完全自動運転（FSD）、ロボタクシー、オプティマスに関するアップデートの方が株価にとって重要です。Q2時点で、ロボタクシーは主要都市圏7カ所で稼働しており、サイバーキャブの生産も始まっていました。ロボタクシーに対する規制当局の監視は、依然としてリスクです。合併に関する見出しが相次いだ1週間を経て、株価を動かす要因は3つあると考えています。ロボタクシー展開のペース、合併を検討する委員会に関する詳細、そして経営陣が2026年の設備投資を$25 billion超と見込んでいることから、設備投資の見通しです。
過去の決算後の値動き
直近4回の決算発表後の値動きは、マイナス15.63%、マイナス3.29%、マイナス3.33%、プラス1.44%で、絶対値での平均変動率は約6%です。直近3回の決算発表後はいずれも株価が下落しています。株価が上昇した後に決算を迎えるため、状況は非対称です。好材料はすでにある程度織り込まれている一方、予想を下回れば下落余地がより大きくなります。
シナリオ
強気：利益率が改善し、設備投資について説明があり、ロボタクシーのスケジュールが明確になり、合併プロセスについても明確に説明される。200日移動平均の約$387.59、さらに$409が視野に入ります。
中立：数値がコンセンサス予想どおりで、電話会議で具体的な説明が乏しければ、株価は$352～$409の範囲で推移します。
慎重：利益率が予想を下回るか、合併をめぐる議論でガバナンスへの懸念が高まる。50日移動平均に相当する$360近辺まで下落する可能性があり、そこを割り込めば$352が視野に入ります。
より広範な市場について
SpaceXの発表を受けてリスク選好は改善していますが、ナスダックは大きく下落した週を終えたばかりで、FRBは10月27-28日に会合を開きます。BTCは$81,800近辺にあり、テクノロジー株が力強く反応すれば、幅広い資産のセンチメントを押し上げる可能性があります。
私の方針
私はこの上昇を追いかけません。電話会議を待ち、設備投資、利益率、ロボタクシーに関する説明を確認し、予想変動幅を踏まえてポジションを小さく保ち、発表前のレバレッジ取引は避けます。時間外取引での最初の反応は、翌日の寄り付きまでに反転することがよくあります。
あなたの見方もぜひコメントしてください。予想を上回るか、下回るか。そして、明日のTSLA株価を動かすのはどの項目でしょうか。
$TSLA
Teslaは10月21日水曜日の市場引け後に第3四半期決算を発表します。この四半期がどれほど重要なのかについてウォール街の見方は分かれているため、市場の反応を左右する5つの項目と株価水準に絞ってプレビューをまとめました。
状況
TSLAは金曜日に$354.72で取引を終え、50日移動平均の$359.46を下回り、200日移動平均の$377.06を大きく下回りました。年初来では19.4%下落しています。SpaceXの決算発表の翌日にTeslaの決算があるため、株価には強い相反材料が重なっています。
コンセンサス予想
Zacksの予想では、売上高は$27.8 billion、1株当たり利益は44 centsで、利益は前年同期比12%減です。他の予想集計では、売上高は$27.90 billion、1株当たり利益は43 centsとなっています。私の計算では、売上高はおおむね横ばいで利益は縮小する四半期となりそうです。そのため、議論の焦点は別のところに移っています。
1つ目：粗利益率
トレーダーがまず注目する数字です。粗利益率のコンセンサス予想は17.7%で、第2四半期の16.8%を上回る一方、前年の18.0%を下回ります。クレジットを除く自動車部門の粗利益率は、第2四半期に16.3%となり、2022年の26.7%から低下しました。前四半期からの回復は歓迎されるでしょうが、さらに低下すれば打撃となります。
2つ目：フリーキャッシュフローと設備投資
第2四半期のフリーキャッシュフローはマイナス$1.092 billionでした。設備投資は142%増の$5.789 billionに達し、営業キャッシュフローは$4.7 billion、現金残高は$43.5 billionでした。経営陣は、2026年の設備投資が$25 billionを超え、その後2～3年は支出が増え続けると見込んでいます。多くのプレビューが再びマイナスの四半期を予想するなか、焦点は赤字の規模と資金調達方法です。
3つ目：営業利益の圧迫
Zacksは、売上原価、研究開発費、販売費および一般管理費の増加を背景に、営業利益が68%超減少すると予想しています。エネルギー部門の売上高は10%増の$3.7 billionと見込まれています。大幅な減益であり、予想を上回る結果にも下回る結果にもなり得る数字です。
4つ目：納車の質
表面的には販売台数は好調です。第3四半期の納車台数は486,532台で、2四半期連続で予想を上回りましたが、その大きな要因は在庫でした。台数が予想を上回っても利益が予想を上回るとは限らないため、利益率と価格設定に関する説明が重要です。
5つ目：自動運転とOptimus
これが実際の材料になるかもしれません。Goldman Sachsは、Full Self-Driving、ロボタクシー、Optimusに関する最新情報は、1株当たり利益より株価に大きな影響を与える可能性が高いと述べています。第2四半期時点で、ロボタクシーは主要都市圏7か所で運行しており、Cybercabの生産が始まり、FremontでのOptimus生産に向けた建設も進行中でした。生産は今年後半に予定されています。ロボタクシーに対する規制当局の監視も注視すべきリスクです。株価の評価はこれらを前提としており、Morningstarは株価を$450と評価し、そのうち約$135をロボタクシーに帰属させています。
株価の想定レンジ
オプショントレーダーは決算発表後の値動きを約7.48%と見込んでいます。これは決算後の平均変動率5.95%を上回ります。また、株価は直近3回の決算発表後すべて下落しており、7月の決算後には14.52%下落しました。$354.72を基準にすると、私の計算では7.48%の値動きはおよそ$328～$381のレンジに相当します。Goldmanは目標株価を$360とし、中立判断です。一方、平均目標株価は$404.87です。私が注目している水準は、サポートの$355と、レジスタンスの$359.46および$377.06です。
3つのシナリオ
強気：利益率が第2四半期から回復し、設備投資の資金調達計画が説明され、ロボタクシーとOptimusのスケジュールがより明確になる。この場合、株価は200日移動平均に近い$377に向けて上昇する可能性があります。
中立：数字がコンセンサス予想に近く、決算説明会の内容も曖昧なままで、株価は想定レンジ内で推移する。
慎重：自動車部門の利益率が再び低下し、設備投資見通しが引き上げられ、資金不足が拡大する。その場合、$355を割り込み、$328近辺が視野に入ります。
不確定要因
SpaceXは火曜日に決算を発表し、Teslaの株主はSpaceXへの言及を耳にするかもしれません。両社の株価には合併観測が重くのしかかっています。予測市場では2027年初めまでの合併確率が50%を超えていますが、取引は発表されていません。市場環境も不安定で、Nasdaqは週間で5%近く下落したばかりで、10月27～28日にはFedの会合が予定されています。
私ならこう臨みます
見出しのEPSには反応しません。利益率、フリーキャッシュフロー、自動運転に関する表現に注目し、想定変動率が7.5%あるためポジションを小さく保ち、発表前のレバレッジ取引は避けます。最初の反応は反転することも多いため、焦らず待つのが有効です。
皆さんの見方を聞かせてください。最も重要だと思う項目はどれですか。また、決算説明会後のTSLAはどの水準にあると思いますか。Squareで意見を比べられたらと思います。
$TSLA