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Teslaは明日の取引終了後に第3四半期決算を発表します（10月21日、電話会議は東部時間午後5:30）。SpaceXは今夜発表するため、マスク氏の率いる2社の決算が立て続けに市場に出ます。私の見方では、見出しとなる数字よりも利益率と成長ストーリーのほうが重要です。

1. 予想されている数字（そして無視すべきもの）
市場予想の調整後EPSは約$0.43～$0.45、売上高は約$27.8～$28.1Bです。1年前は、売上高約$28.1Bに対して$0.50でした。売上高が横ばいでも、EPSは約10～14%減少する計算です（私の計算）。アナリスト予想は$0.30から$0.70まで幅があり、大幅な未達も上振れもあり得ます。売上高が+24%成長するという予想を示した記事が1つありますが、誤りのようなので無視します。

2. 納車実績が示すほど、状況は盤石ではない
EPS予想は過去90日間で約$0.55から$0.45へと下がり、約-18%となっています。前四半期、Teslaは市場予想の$0.50に対し$0.33を計上し、約34%の未達でした（私の計算）。また、過去8四半期でEPS予想を上回ったのは4回だけです。

3. 納車台数：予想を上回ったが、情報源を確認
第3四半期の納車台数は486,532台で、予想の約461,974台を5.3%上回りました（私の計算）。ただし、前年同期比では約2.1%減です。生産台数は464,391台だったため、納車台数は生産台数を22,141台上回り、納車台数の約4.6%に相当します（私の計算）。これは在庫を取り崩したことを示唆しており、明確な需要のシグナルとは見なしません。

4. 利益率と設備投資
自動車部門の粗利益率は約17%と予想されており、ある報道では2026年の設備投資額が$25Bを超える可能性があるとされています。利益率が薄いなかで支出が増えれば、フリーキャッシュフローを圧迫します。いずれも会社のガイダンスではなく、報道された予想として扱います。

5. Robotaxi：ビジョンではなく数字を求める
有料Robotaxiの累計走行距離は、第1四半期の1.7Mマイルから第2四半期の2.5Mマイルへ増加し、+47%となりました（私の計算）。注目すべきKPIは第3四半期の数値とFSDのサブスクリプション数です。利益率が期待外れなら、曖昧なタイムラインでは株価を支えられません。

6. チャート確認（スクリーンショット上の水準）
株価は約368.09です。

35日移動平均は367.29（-0.2%）、14日移動平均は370.02（+0.5%）、21日移動平均は370.23（+0.6%）：株価は移動平均線が密集する水準にあります
抵抗線は390.06：+6.0%
支持線は349.90：-4.9%
RSIは50.6で、金曜日の終値時点の42から上昇しています。MACDヒストグラムは-1.80です。

$0.45を年率換算すると$1.80となり、株価は約200倍のPERになります（大まかな私の計算）。最も近い水準を基準にしたリスクリワード比は約1.2:1で、通常の決算発表時の値動きでも1営業日でどちらの水準にも達する可能性があります。チャートは中立で、決算の数字が方向を決めます。

私の見方：EPSの数字には賭けません。注目するのは自動車部門の利益率、設備投資のガイダンス、第3四半期のRobotaxi走行距離です。利益率が約17%でコスト管理が明確なら、株価は350付近を維持できる可能性があります。一方、EPSが再び未達となり、ガイダンスも曖昧なら、349.90が意識されるでしょう。

金融アドバイスではありません。

決算発表への見方を聞かせてください。反応を左右するのは利益率でしょうか、それともRobotaxiでしょうか？TSLAの注目水準は349.90ですか、それとも390ですか？