#TeslaQ3EarningsPreview Teslaの第3四半期決算プレビュー：水曜日にまず確認する5つの項目

Teslaは10月21日水曜日の市場引け後に第3四半期決算を発表します。この四半期がどれほど重要なのかについてウォール街の見方は分かれているため、市場の反応を左右する5つの項目と株価水準に絞ってプレビューをまとめました。

状況

TSLAは金曜日に$354.72で取引を終え、50日移動平均の$359.46を下回り、200日移動平均の$377.06を大きく下回りました。年初来では19.4%下落しています。SpaceXの決算発表の翌日にTeslaの決算があるため、株価には強い相反材料が重なっています。

コンセンサス予想

Zacksの予想では、売上高は$27.8 billion、1株当たり利益は44 centsで、利益は前年同期比12%減です。他の予想集計では、売上高は$27.90 billion、1株当たり利益は43 centsとなっています。私の計算では、売上高はおおむね横ばいで利益は縮小する四半期となりそうです。そのため、議論の焦点は別のところに移っています。

1つ目：粗利益率

トレーダーがまず注目する数字です。粗利益率のコンセンサス予想は17.7%で、第2四半期の16.8%を上回る一方、前年の18.0%を下回ります。クレジットを除く自動車部門の粗利益率は、第2四半期に16.3%となり、2022年の26.7%から低下しました。前四半期からの回復は歓迎されるでしょうが、さらに低下すれば打撃となります。

2つ目：フリーキャッシュフローと設備投資

第2四半期のフリーキャッシュフローはマイナス$1.092 billionでした。設備投資は142%増の$5.789 billionに達し、営業キャッシュフローは$4.7 billion、現金残高は$43.5 billionでした。経営陣は、2026年の設備投資が$25 billionを超え、その後2～3年は支出が増え続けると見込んでいます。多くのプレビューが再びマイナスの四半期を予想するなか、焦点は赤字の規模と資金調達方法です。

3つ目：営業利益の圧迫

Zacksは、売上原価、研究開発費、販売費および一般管理費の増加を背景に、営業利益が68%超減少すると予想しています。エネルギー部門の売上高は10%増の$3.7 billionと見込まれています。大幅な減益であり、予想を上回る結果にも下回る結果にもなり得る数字です。

4つ目：納車の質

表面的には販売台数は好調です。第3四半期の納車台数は486,532台で、2四半期連続で予想を上回りましたが、その大きな要因は在庫でした。台数が予想を上回っても利益が予想を上回るとは限らないため、利益率と価格設定に関する説明が重要です。

5つ目：自動運転とOptimus

これが実際の材料になるかもしれません。Goldman Sachsは、Full Self-Driving、ロボタクシー、Optimusに関する最新情報は、1株当たり利益より株価に大きな影響を与える可能性が高いと述べています。第2四半期時点で、ロボタクシーは主要都市圏7か所で運行しており、Cybercabの生産が始まり、FremontでのOptimus生産に向けた建設も進行中でした。生産は今年後半に予定されています。ロボタクシーに対する規制当局の監視も注視すべきリスクです。株価の評価はこれらを前提としており、Morningstarは株価を$450と評価し、そのうち約$135をロボタクシーに帰属させています。

株価の想定レンジ

オプショントレーダーは決算発表後の値動きを約7.48%と見込んでいます。これは決算後の平均変動率5.95%を上回ります。また、株価は直近3回の決算発表後すべて下落しており、7月の決算後には14.52%下落しました。$354.72を基準にすると、私の計算では7.48%の値動きはおよそ$328～$381のレンジに相当します。Goldmanは目標株価を$360とし、中立判断です。一方、平均目標株価は$404.87です。私が注目している水準は、サポートの$355と、レジスタンスの$359.46および$377.06です。

3つのシナリオ

強気：利益率が第2四半期から回復し、設備投資の資金調達計画が説明され、ロボタクシーとOptimusのスケジュールがより明確になる。この場合、株価は200日移動平均に近い$377に向けて上昇する可能性があります。

中立：数字がコンセンサス予想に近く、決算説明会の内容も曖昧なままで、株価は想定レンジ内で推移する。

慎重：自動車部門の利益率が再び低下し、設備投資見通しが引き上げられ、資金不足が拡大する。その場合、$355を割り込み、$328近辺が視野に入ります。

不確定要因

SpaceXは火曜日に決算を発表し、Teslaの株主はSpaceXへの言及を耳にするかもしれません。両社の株価には合併観測が重くのしかかっています。予測市場では2027年初めまでの合併確率が50%を超えていますが、取引は発表されていません。市場環境も不安定で、Nasdaqは週間で5%近く下落したばかりで、10月27～28日にはFedの会合が予定されています。

私ならこう臨みます

見出しのEPSには反応しません。利益率、フリーキャッシュフロー、自動運転に関する表現に注目し、想定変動率が7.5%あるためポジションを小さく保ち、発表前のレバレッジ取引は避けます。最初の反応は反転することも多いため、焦らず待つのが有効です。

皆さんの見方を聞かせてください。最も重要だと思う項目はどれですか。また、決算説明会後のTSLAはどの水準にあると思いますか。Squareで意見を比べられたらと思います。

$TSLA