#SpaceXQ3Earnings $SPCX #ShareWeekly

明日の決算発表を読み解くうえで鍵となる数字は、$12.89B、$19.61B、そして5.3%です。それぞれについて、私ならこう見ます。

1. 市場予想
売上高は$12.89B、調整後EBITDAは$6.62B、調整後EPSは約$0.14～$0.15で、予想の幅は$0.11～$0.23です。これはQ2の$7.8Bから約+65%に相当します（私の計算）。$541M Q2の赤字のあと、初の黒字となる見込みです。ただし、GAAPベースのコンセンサス予想は明確ではないため、「黒字」は調整後の見出し上の数字かもしれません。

2. 売上構成が変化（私の計算）
コンセンサス予想では、AIコンピューティングが約$6.4B、Starlinkが$4.9B、宇宙事業と打ち上げが約$1.3Bです。構成比は、AIが約50%、通信が38%、打ち上げが10%です。市場は、ロケットも打ち上げるコンピューティング企業として、ますます評価するようになっています。Starlinkの加入者数は、前四半期の12Mに対してコンセンサス予想が14.3Mで、+19%です（私の計算）。

3. 設備投資が変動要因
設備投資のコンセンサス予想は$19.61Bで、前回の$18.4Bから増加し、売上高の約1.5倍に相当します（私の計算）。フリーキャッシュフローは約-$11.6Bの見込みです。Q2では、売上高が予想を上回ったにもかかわらず、$18.4Bの設備投資額が株価の重荷となりました。また、ある報道では約$40B の資金調達計画にも触れていますが、単一の情報源によるものとして扱いたいと思います。売上高が予想を上回っても設備投資が増えれば、「好決算で売る」反応につながる可能性があります。

4. 織り込み済みの値動きとチャート
オプション市場が織り込む値動きは約5.3%と報じられています（単一の情報源によるもの）。$146.03を起点にすると、約$138.3～$153.8です（私の計算）。チャート上の水準は次のとおりです。

サポートは138.89：-4.9%
35日線は152.05：+4.1%、21日線は155.15：+6.2%、14日線は157.73：+8.0%
レジスタンスは171.65：+17.5%
RSIは43、MACDヒストグラムは-1.96です。

織り込み済みの値幅は、下側のサポートと上側の最初の移動平均線にほぼぴったり重なっています。そのため、どちらかを抜ければ明確なシグナルとなるでしょう。決算発表を前に、今週の株価は約9～10%下落しており、1週間前よりも期待値は下がっています。

5. StarlinkとStarshipのチェックポイント
Starlinkの加入者増加数とユーザー当たり売上高、そしてモバイル向けの約$8B 周波数帯取引に関するコメントに注目したいです。コンピューティング事業では、経営陣の目標は年末までに2+ギガワットと$100B 年換算ランレートで、ある証券会社は約$104Bと予想しています。StarshipはFlight 14でStarlink V3衛星26機とともに軌道に到達したため、Flight 15の日程発表は材料になるでしょう。今後のロックアップ解除は上値の重荷です。

6. バリュエーションの背景
報じられている時価総額が約$1.9Tであるのに対し、Q3のコンセンサス予想を年換算すると売上高は約$51.6Bとなり、株価売上高倍率は約37倍です（私の計算）。$100B ランレート目標を達成すれば、約19倍に低下します。株価にはすでに、そのランレート達成のストーリーが織り込まれています。

私の見方：複数のアナリストが売上高の上振れを予想しているため、本当の焦点は設備投資、資金調達、ガイダンスです。決算発表後は138.9と152に注目します。138.9を下回って引ければ、市場は成長にもっと安い価格を求めているということです。155を上回って引ければ、支出を許容しているということです。見出しだけを見て取引するつもりはありません。

投資助言ではありません。

市場は売上高の上振れを好感すると思いますか、それとも設備投資を嫌気するでしょうか？また、決算後のSPCXの基準となる水準は138.9ですか、それとも155ですか؟