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ビットコインはこの1週間、根強いインフレ圧力と、まだ利上げ終了を宣言する準備ができていない米連邦準備制度理事会（FRB）という、2つの力に挟まれてきました。最新のデータを受けて、BTCは最近のレンジの下限に近づいています。インフレ指標への反応や、バンコクで開かれたIMF会合でのケビン・ウォーシュ氏の発言からは、今の市場が何を意識しているのかがよく分かります。私の見方では、市場が崩れたわけではありません。ただ、次の大きな動きに向かう前に、確かな裏付けを求めている状況です。そう考える理由や注目すべき価格水準、そして取引にどう臨むかを説明します。

9月のCPIは3.7％となり、多くのトレーダーの予想を上回る強い内容でした。この結果を受けて、FRBが再び利上げする可能性があるとの見方が再燃し、暗号資産市場はすぐに反応しました。BTCは数時間のうちに8万3000ドル台前半から8万2000ドル近辺まで下落しました。さらに大きな打撃となったのは翌日のPPIで、4年以上ぶりの大幅な月間上昇を記録しました。この報告を受け、ビットコインは約1カ月ぶりに8万ドルを割り込みました。つまり、市場が反応していたのは単一の数値だけではありません。夏の上昇局面で市場が期待していた以上に、インフレ圧力が長引いていることを示唆する一連の動きに反応していたのです。

なぜこれがビットコインにとってそれほど重要なのでしょうか。それは、BTCが依然として流動性の変化に敏感なリスク資産として取引されているからです。実質利回りが上昇し、米国債利回りが数年ぶりの高水準に近づくと、利回りを生まない資産を保有する機会費用が高まります。機関投資家の資金流入は鈍り、ETFへの資金流入は弱まり、レバレッジをかけたロングポジションは不安定になります。CPIとPPIの発表前の数日間にも、まさにこの動きが見られました。ETF需要が薄れ、市場価格を下回る水準でロングポジションが積み上がっていたのです。ロングポジションが偏った状態でマクロ経済のショックが起きると、通常は急激な清算につながります。今回もそうなりました。

次に、ウォーシュ氏の講演についてです。多くのトレーダーは、次回会合での利上げを裏付けるような、明確なタカ派姿勢を期待していました。しかし、そうした発言はありませんでした。同氏は金利の道筋を明言せず、各国の中央銀行が同じエネルギー価格と物価の圧力に対応するなかで、世界的に同時進行する金融引き締めの広がりを指摘しました。また、米国経済は依然として底堅いと主張し、人工知能（AI）を主要な成長の原動力と位置づけました。市場はこれを、ハト派への転換ではなく、安心材料と受け止めました。米株先物は上昇し、ドルはやや軟化。報道によると、近いうちに利上げが行われるとの織り込み確率は約27％から約15％に低下しました。ビットコインにとっては、目先のテールリスクが一つ取り除かれたものの、根本的な問題は残っています。FRBには依然としてインフレの問題があり、ウォーシュ氏が成長に自信を示したことで、物価圧力が根強く続けば、金利がより長期間高止まりする余地が残されています。

そのため、講演後の反発は慎重な動きであり、確信を持てるものではないと見ています。ビットコインは8万ドル台前半まで反発しましたが、現物の取引高は力強さに欠け、売り手が守っていた水準を取り戻せませんでした。その後、ナスダックは株式市場の初期反応による上昇から反落し、リスク選好が依然として脆弱であることを示しました。株式が序盤の上昇を維持できないと、ビットコインも持続的な上昇を実現しにくくなる傾向があります。したがって、今後数回の取引で問われるのは、BTCが反発できるかどうかではなく、重要なレジスタンスを上回る水準で定着できるかどうかです。

私が注目している水準を見ていきましょう。上値では、まず8万4400ドル近辺に重要なレジスタンスがあります。この水準は、最近の値動きのレンジの中央線と重なり、今週初めに価格が上昇を止められたゾーンにも位置しています。その上には、8万7000～8万7400ドルの強い売り圧力帯があります。このゾーンではここ数週間に何度も上昇が阻まれており、9月に直近の大きな高値をつけた水準でもあります。ETFへの資金流入の増加を伴って、日足終値が8万7400ドルを明確に上回れば、強気派が主導権を取り戻したことを示す最初の確かな兆候となるでしょう。その先の次の心理的・テクニカルな目標は9万～9万300ドルで、長期チャートではさらに上に9万9700ドル近辺があります。

下値では、まず8万2700ドル近辺がサポートです。ここ数回の取引で何度か下値を支えてきました。その下では、8万800～8万ドルのゾーンが今の最重要水準です。切りのよい価格であり、以前に下抜けた水準でもあり、PPI発表後の売りが加速した価格帯でもあります。取引高の増加を伴ってBTCが8万ドルを下回って終値をつけた場合、次の目標は7万5000ドル近辺です。ここには移動平均線が集まり、以前に買い手が参入した水準でもあります。さらに深く下落すれば、7万4000ドルのゾーンに達し、最終的には7万2000ドル近辺にある200日指数移動平均線が意識されます。マクロ経済指標が悪化するか、ETFからの資金流出が加速しない限り、これを基本シナリオとは考えていません。ただし、トレンドが崩れた場合に構造的な下値支持線となる水準として、トレーダーは念頭に置くべきです。

では、ビットコインはここから現実的にどう動くでしょうか。私の基本シナリオでは、10月28日と29日のFOMC決定まで、8万～8万4500ドル程度のレンジ内でもみ合う展開です。このレンジ内では、トレーダーがヘッドラインリスクを見越してポジションを取るため、上下両方向にだましのブレイクアウトが起こる可能性があります。今後のデータでCPIとPPIの圧力が和らぎ、ウォーシュ氏の発言が利上げ懸念を引き続き和らげ、ETF買いが戻れば、8万7000ドルに向けて上昇する可能性があります。9万ドルに向かうには、幅広い市場の確認を伴って8万7400ドルを明確に上抜ける必要があります。下値では、日足終値で8万ドルを下回れば、次のマクロ経済指標も予想を上回る場合、7万5000ドルを試す展開へと見通しが変わるでしょう。

次に、あくまで分析上の枠組みであり、個別の金融アドバイスではないことを踏まえたうえで、私が検討する取引計画を説明します。積極的なトレーダーにとって、最も明確なセットアップは、取引高の増加を伴って8万4400ドルを明確に回復し、その後のリテストでも同水準を維持することです。リテストでのエントリーを検討し、8万2500ドルを下回る位置に損切りを設定、最初の目標を8万7000ドル近辺とする方法が考えられます。ブレイクアウトが明確な場合に限ってリスクリワードは魅力的となるため、上値の売り圧力帯に向かう急騰を追いかけないことが重要です。より保守的なトレーダーには、価格が8万ドル近辺まで再び下落し、短期足で強気のダイバージェンスを伴ってその水準を維持するのを待つ方がよいかもしれません。7万9000ドルを下回る位置に損切りを置けば、シナリオが崩れる水準が明確になります。最初の目標は再び8万4000～8万4500ドルのゾーンとし、勢いが強まれば次の目標を8万7000ドル近辺に設定します。

すでにBTCを保有している人は、短期的な値動きの予測よりも、ポジションサイズと投資期間に注目すべきです。マクロ関連のヘッドラインをきっかけに、大きな値動きが短時間で起こる可能性があります。次の主な材料は、今後発表されるインフレ指標と金融政策関連のイベントです。そのため、FOMCを控えた時期には過度なレバレッジを避けるのが妥当です。高値を正確に見極めて売ろうとするより、レジスタンス付近で一部利益を確定する方が、長続きする習慣となりやすいでしょう。長期投資家にとって、より重要なのは全体的な上昇トレンドが維持されているかどうかです。BTCが200日移動平均線を十分に上回っている限り、短期的な状況が弱くても、構造的なトレンドは依然として良好に見えます。

また、どのような状況になれば私の見方が変わるのかも重要です。コアインフレ率が予想を上回り、利上げの織り込み確率が25％を超えて戻るような結果となれば、ビットコインはすぐに8万ドルを再び割り込む可能性があります。反対に、インフレ指標が予想を下回り、ETFへの資金流入も強ければ、強気シナリオが強まり、ショートポジションの買い戻しを伴って8万4000～8万7000ドルのゾーンを一気に上抜ける可能性があります。資金調達率、未決済建玉、現物取引高を確認すれば、市場がどちらに傾いているかを見極める助けになります。現物需要が弱いまま上昇局面で未決済建玉が増える場合、値動きが脆弱であることを示すことがよくあります。下落時に現物買いが入る場合は、より確かな買い手がいることを示すことが多いです。

もう一点、今月のビットコインの反応は、独自のファンダメンタルズよりも、世界的な金利環境に左右されてきました。原油価格は高止まりし、エネルギーコストが広範なインフレに波及するなか、主要国の中央銀行は同じ圧力への対応を迫られています。そのため、長期的な投資仮説が希少性、普及、機関投資家のアクセスに基づくものであっても、短期的にはBTCはマクロ資産として動いています。このつながりを理解しているトレーダーは、チャートパターンだけに注目する人よりも、急な値動きに備えやすいでしょう。

全体として、私の見方は慎重です。ビットコインは危機的状況にあるわけではなく、月足ベースの上昇トレンドも崩れていません。ただし、テクニカル指標だけでなく、マクロ経済指標や中央銀行の姿勢がより重要になる局面にあります。市場が明確に強気へ転じるには、インフレ圧力が和らぐことと、現物需要が戻ることの2つが必要です。それまでは、ボラティリティやだましのブレイクアウト、レンジ相場が続くと予想しています。この環境で最もうまく立ち回るトレーダーは、確認を待ち、エントリー前にリスクを明確にし、単一の見方に賭けすぎない人でしょう。

次回のCPIとPPIの発表、会合前数日間のFRBの発言、そして日々のETF資金フローデータに注目してください。これらのシグナルから、8万ドルが持続的な下値支持線となるのか、それとも下落途中の通過点にすぎないのかが分かります。今は市場が様子をうかがっている状況です。現時点で最善の策は、各水準を尊重し、慎重にリスクを管理し、次の動きをデータで確認することです。