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#TSLA #TeslaRoadster ロードスターの現実チェック：熱狂と数字の6ラウンド。
テスラはSpaceXのテキサス試験場でショーを披露し、ネット上では大いに盛り上がった。しかし、空飛ぶ車で時価総額1.4兆ドルの株価を動かせるのだろうか。イベントの詳細、売上高の計算、株価チャートを確認し、各ラウンドを採点した。

米東部時間10月15日夜、テスラは第2世代ロードスターを発表した。プロトタイプは逆さまに走り、空中で回転し、SpaceXと共同開発したA71冷ガス推進システムを使って短時間、飛行した。このシステムは燃焼を伴わず、高圧の不活性ガスを放出して推力を生み出す。テスラのエンジニアリング担当副社長によると、推力は80キロニュートンを超えるという。

発表されたのは3つのバージョンだ。
- Performance：公道走行を重視し、0～60 mphを1.6秒未満で加速。
- Thrust：サーキット走行を重視した2人乗りで、1秒未満。
- Rocket：約10基のスラスターを備えた1人乗りで、0.59秒未満とされる。

全バージョンとも航続距離は300マイル超、最高速度は230 mph超とうたわれている。実演での0.81秒など、見出しとなる加速性能の数値は報道によって異なるため、いずれも会社側の主張として受け止めたい。マスク氏は、これがテスラ最後の人間が運転する車になると述べた。これは、同社の注力先が自動運転とOptimusへ移っていることを示している。

採点：見せ場は10点満点。

デモと製品の間には大きな隔たりがある。
- 安全性：主催者は車の数十メートル前方に透明な防爆シールドを設置し、システムの作動音も非常に大きかった。
- 規制：Rocketバージョンには公道走行未承認と表示され、マスク氏自身もすべての管轄区域で合法かどうかは分からないと述べた。車と航空機の特性を併せ持つ製品に適用できる規制の枠組みは存在しない。
- 実績：ロードスターが初めて披露されたのは2017年11月で、2020年の発売が約束されていた。テスラで最も納期が遅れているモデルであり、新たな生産目標はテキサス州ギガファクトリーでの2028年となっている。
- 価格：依然として未発表。

採点：実行リスクは高い。

関心が集まっているのは確かだ。米国サイトでは、Performanceの予約に50,000ドル、Thrustには250,000ドルの預託金が必要で、Rocketは招待制となっている。中国では、Performanceの予約を全額返金可能な332,000人民元の預託金で受け付けている。高額な預託金から、資金力のある熱心なファンがいることは分かるが、販売台数の証明にはならない。

ここで熱狂と計算が交わる。アナリストの見方は3つある。
- Battle Road Research：1台280,000ドルで7,000台を販売すれば、年間売上高は約20億ドルとなり、2027年の売上高予想を約2%押し上げる。
- The Information：1台250,000ドルで10,000台なら約25億ドルとなり、テスラの2026年売上高コンセンサス約1,052億ドルの2.4%に当たる。
- MorningstarのSeth Goldstein氏：年間約2,000台、1台200,000ドルで、約4億ドルとなる。

私の計算では、20億ドルのケースは売上高予想1,052億ドルの約1.9%、またはテスラの2025年自動車売上高695.3億ドルの約2.9%に相当する。割合はどの数字を分母にするかで変わるため、分母に注意したい。Morningstarのケースではわずか約0.4%だ。いずれのシナリオでも、テスラの本筋と比べればロードスターは端数にすぎない。Morgan Stanleyの評価モデルでは、Robotaxiが30%超、FSDのサブスクリプションが20%近く、Optimusが30%近くを占めると伝えられている。Gene Munster氏は、従来の自動車メーカーを恥じ入らせるエンジニアリングの誇示だが、商業的価値はないと要約した。

採点：ブランドへの波及効果はあるが、業績を牽引する材料ではない。

Gateのチャートを見てみよう。TSLAは10月15日に362.44ドルで取引を終え、1.29%下落し、時価総額は約1.43兆ドルだった。イベント後の時間外取引では一時、3%近く上昇した。しかし、10月16日の時間足チャートでは362.19ドル近辺に戻っており、ほぼ横ばいだ。つまり、上昇分は消えた。チャートはさらに大きな流れも示している。TSLAは10月10日に388ドル近辺でピークをつけ、私の推定ではその高値を約6.7%下回る水準にある。市場心理には少し追い風となったが、トレンドが変わったわけではない。

採点：市場は礼儀正しいが、納得してはいない。

ロードスターの話はいったん脇に置こう。テスラは米国市場の引け後、10月21日に第3四半期決算を発表する。注目点は以下のとおりだ。
- 納車台数：486,532台。前年同期比2.1%減、前四半期比1.3%増で、予想されていた約460,000台を上回った。
- 現金：フリーキャッシュフローで、Cybercabの生産ライン、Optimusの生産ライン、バッテリー設備向けに最大250億ドルとする2026年の設備投資計画を賄えるか。
- 自動運転：Robotaxiのサービスは米国内の複数都市に拡大し、無人走行の走行距離は週10%超のペースで伸びている。FSD v15は大きな転換点とされる。
- Optimus：Gen 3の設計が最終決定され、Fremontの生産ラインを設置中。早ければ2027年下半期に外部販売を開始する可能性がある。
- バリュエーション：PERは約376倍で、実行面での失敗を許容する余地は小さい。JPMorganは目標株価445ドルで中立を維持している。

最終採点表

ブランドの節目としてのロードスター：強い。
株価を動かす材料としてのロードスター：弱い。
株価を動かす材料としての10月21日の決算：強い。

TSLAの3つのシナリオ

1. 強気：決算で資金管理の規律と自動運転の進展が示され、ロードスターで高まった期待を追い風に株価が上昇する。
2. 基本：投資家が決算を待つなか、360ドル前後でもみ合う。
3. 弱気：多額の設備投資と納車台数の減速により、バリュエーションへの懸念が再び焦点となる。

ロードスターはシグナルではなく、ストーリーとして捉えたい。チャートでは355～365ドルのゾーンと来週の決算後の値動きを注視し、イベント前後はポジションを控えめに保ちたい。
@Gate_Square