#FedSeptemberMinutesLeanHawkish

FRBはすでに利上げを実施した。今、市場はさらなる利上げがあるかどうかを判断しなければならない。

現在、暗号資産にとって最大のマクロリスクは、単に10月会合で連邦準備制度が何をするかではない。インフレによって、年末までにさらなる金融引き締めに備えるよう市場が迫られるかどうかである。

10月7日に公表された9月のFOMC議事要旨は、単純なタカ派シグナルよりも複雑な状況を明らかにした。FRBは政策金利を0.25ポイント引き上げて3.75%～4.00%とした一方、当局者はインフレが長期化する可能性を引き続き懸念していた。参加者の大半は、年末までにもう一度利上げすることが適切になる可能性が高いと考えていたが、政策当局者の間では、その理由や追加利上げの必要性について意見が分かれていた。

市場はすでに、この見通しの織り込みがいかに難しいかを示している。

10月9日時点で、ビットコインは約82,500～83,200ドルで取引されており、木曜日の売り浴びせから回復している。木曜日には価格が80,300～80,500ドル付近まで下落した。反発したとはいえ、BTCは週初めに86,000ドルを上回った水準から下落した後も、なお圧力を受けている。短期的な回復は明るい兆候だが、より広範な調整が終わったことを示すには至っていない。

債券市場は、さらに別のリスク要因を加えている。米国10年国債利回りは10月9日時点で約5.26%、米ドル指数は102.10付近だった。利回りの上昇は、安全資産に対して投資家が要求できるリターンを高め、投機的なポジションの魅力を低下させる可能性がある。利回りが上昇し続ければ、FRBが直ちに利上げを行わなくても、暗号資産やグロース株はさらなる圧力にさらされる可能性がある。

現在の金利予想も重要である。最近の市場価格は、10月利上げの確率を約19%と見積もっている一方、12月にもう一度利上げが行われる可能性は、はるかに強く織り込まれている。これらは変動する市場予想であり、FRBによる確約ではない。

次の大きなチェックポイントは、10月14日に発表される9月のCPIであり、その後にFRBの10月27～28日の会合が続く。インフレ率が予想を上回れば、さらなる金融引き締めの根拠が強まり、リスク資産への圧力となる可能性がある。弱い結果となれば金利懸念は和らぐ可能性があるが、インフレ指標が1回好結果になっただけで、根強い物価上昇圧力に対するFRBの懸念が自動的に消えるわけではない。

ビットコインについて、直近で注目すべき水準は、最近の80,300～80,500ドルのサポート帯と、85,500～86,000ドルの回復ゾーンである。サポートを維持し、上側のゾーンを回復できれば、短期的な見通しは改善するだろう。特に米国債利回りの上昇とドル高が同時に進む中で、最近の安値を明確に下抜ければ、下落リスクは高まる。

私のアプローチは、見出しと市場の反応を分けて考えることだ。FRBの利上げ見送りは一時的な安心感をもたらす可能性があるが、高止まりする利回り、根強いインフレ、そして追加利上げの可能性が組み合わさることで、流動性に対する期待は圧迫され続ける可能性がある。反対に、インフレの鈍化と債券利回りの安定は、リスク資産が回復する余地を広げるだろう。

市場が弱気になるために、実際の追加利上げを必要としているわけではない。時には、引き締め環境への期待だけで、決定が下される前にポジションが変化することがある。

#美联储9月纪要偏鹰 #Bitcoin #MacroOutlook