米財務省は木曜日、長期国債の60億ドルの買い戻しを完了し、今回の取引について発表していた上限額を全額受け入れた。買い入れの対象は、償還まで20年から30年残っている証券で、財務省はディーラーから約149億ドルの売り注文を受けた。これは最終的に受け入れた金額の2倍を超える規模だった。この取引は財務省の流動性支援買い戻しプログラムの一環であり、同プログラムは8月に拡大され、1回当たりの上限が従来の20億ドルから60億ドルに引き上げられた。

このプログラムの仕組みは単純だ。財務省は、額面を下回る価格で取引されている、古く流動性の低い債券を買い戻す。目的は金利を直接管理することではなく、市場機能を改善することにある。木曜日の取引に先立ち、10月1日にも同様の買い戻しが実施され、その際も財務省は約464億ドルの応札に対して提示された60億ドル全額を買い入れた。前回の買い戻しの応札倍率は7.73倍に達した。木曜日は売り注文の規模が小さかったため倍率は低下したが、それでも財務省は割り当て枠を満たした。

買い戻しが行われた同じ日に、財務省は220億ドルの30年国債入札も実施しており、この重なりが市場参加者の注目を集めた。30年債入札の最高落札利回りは5.034％となり、2000年8月以来の高水準を記録した。応札倍率は2.54倍で、9月の2.61倍から低下した。財務省が新たな長期債務を発行する一方で、既存の長期債務を買い戻していた事実は、財務省が市場で担う二重の役割を浮き彫りにした。すなわち、政府の借入需要に対応するための資金を調達すると同時に、流通市場の流動性を支えようとしているのである。

市場の買い戻しに対する反応は限定的だった。10年物米国債利回りは5.3％近辺にとどまり、30年物利回りも5.7％近辺で推移し、いずれも数十年ぶりの高水準にあった。利回りへの影響が限られたのは、課題の規模を反映している。財務省が活動する市場は32兆ドル規模であり、60億ドルの買い戻しは発行残高全体のごく一部にすぎない。ある市場関係者が指摘したように、買い戻しは特定の古い証券の流動性を改善するための手段であり、金利全体の水準を決める仕組みではない。

財務省のプログラムは11月初旬まで継続される予定で、その時点で新たな四半期計画が公表される。8月の拡大により、一定の残存期間10年から30年の証券について、1回当たりの上限額は60億ドルに引き上げられた。財務省は、この措置が市場流動性の支援を目的としていると説明している。プログラムがその目標を達成できるかどうかは、より広範な財政状況がどのように推移するかに左右される。現時点では買い戻しは計画どおり進んでおり、市場はそれがイールドカーブの長期ゾーンにおける流動性環境に意味のある影響を与えるかどうかを注視している。

本記事は投資助言ではありません。分析は公開情報に基づいており、将来の結果を保証するものではありません。
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