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Samsungの過去最高益1,074,000億ウォン（約801億ドル）と市場のネガティブな反応との乖離は、ウォール街で典型的に見られる力学、すなわち景気循環のピークへの懸念と、足元の堅調なファンダメンタルズとの衝突を浮き彫りにしている。
主なポイント
1. AI主導のメモリーブーム
* 高帯域幅メモリー（HBM）と企業向けDRAMの価格上昇が、Device Solutions部門の利益率を引き続き押し上げている。
* 営業利益率55.1%は、サーバーDRAMおよび高密度NANDの深刻な供給不足と、それによって生じた歴史的な価格決定力を反映している。
2. なぜ株価とKOSPIは下落したのか？（「ニュースで売る」傾向）
* 売上高の未達：営業利益は予想（コンセンサス約105.7兆〜106兆ウォン）を上回った一方、売上高合計は195兆ウォンとなり、市場コンセンサス（約206.8兆ウォン）を下回った。これは、メモリー以外の事業セグメントで売上高の伸びが鈍化していることを示している。
* 事業業績の乖離：メモリー価格の高騰が、Samsungのモバイルおよび家電部門の収益性を直接圧迫している。社内調達チップに起因する部品表（BOM）コストの上昇が、スマートフォンの利益率を押し下げている。
* 景気循環のピークへの懸念：市場は2026年後半〜2027年の時期に近づくにつれ、在庫消化局面の可能性や、大規模データセンター企業の利益率が正常化する可能性を織り込んでいる。
メモリー強気シナリオにおける戦略的考慮事項
* HBMの認定と供給量：今月後半に予定されている決算説明会での最大の焦点は、特にSK Hynixとの比較において、主要なAIアクセラレーター購入企業に対するHBM供給シェアのコミットメントとなる。
* 設備投資の規律：企業向けAIインフラ支出が再編される中、メモリーメーカーが設備投資の規律を維持できるか、あるいはDRAMノードを過剰供給するリスクを冒すかが焦点となる。
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