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9月雇用統計が市場のシナリオを一変させた
9月の米雇用統計は、市場に大きな衝撃を与えた。

非農業部門雇用者数は、約90,000人の予想に対してわずか29,000人の増加にとどまり、失業率は4.1%から4.2%へ上昇した。

8月の雇用者数も162,000人から133,000人へ下方修正され、過去2か月分の改定では約60,000人の雇用が削減された。平均時給は前月比でわずか0.1%、前年比で3.0%の上昇にとどまり、雇用の伸びと賃金の勢いの双方が弱まっていることを示した。

一見すると、これはまさに暗号資産の強気派が望んでいたタイプの統計だった。労働市場の弱まりは、追加の金融引き締めに対する目先の圧力を和らげるため、当初は米国債利回りを低下させ、ドルを下落させ、リスク資産を押し上げた。

Bitcoinは急速に87,000ドルを上回り、金も4,223ドル付近へ大きく上昇した。しかし、その反応は長続きせず、その反転は初動の急騰よりもはるかに重要だ。

米国債利回りは依然として暗号資産最大のシグナル

雇用統計発表後、10年物米国債利回りは当初およそ8ベーシスポイント低下し、5.15%付近まで下落したが、その後5.21%付近まで戻した。2年物利回りも当初の低下から反転し、4.82%付近へ上昇した一方、30年物利回りは5.62%前後で推移した。

これは、市場が弱い雇用統計をインフレ問題の終わりとは解釈していないことを示している。

BitcoinとEthereumにとって、この違いは極めて重要だ。労働市場の弱まりが利回りの低下と金融政策の緩和期待につながる場合、それは強気材料となる。しかし、インフレが根強く、長期米国債利回りが5%を上回り続けるなら、リスク資産は依然として債券という重大な競争相手に直面する。Bitcoinの雇用統計後の上昇がこれほど急速に失速したのはそのためだ。

Bitcoin：レンジは明確

Bitcoinは現在、84,000ドル付近で取引されており、日中高値は86,700ドル付近、安値は83,585ドル付近だった。短期的な構造は依然としてレンジ相場であり、83,500～83,800ドルが最初の重要なサポートゾーンとなっている。

Bitcoinが強い売り圧力を伴って83,500ドルを割り込めば、次の主要サポートは82,000ドル付近となる。この水準が特に重要なのは、下抜ければ現在の構造が弱まり、より深い調整の可能性が高まるためだ。

上値では、85,300～85,500ドルが最初のレジスタンスゾーンとなる。その上では、86,700～87,500ドルが主要なブレイクアウトゾーンだ。87,500ドルを上回って日足を明確に終えれば、強気の構造が強まり、90,000ドルに向かう道が開ける可能性がある。

したがって、私の取引に対する見方はシンプルだ。レンジの中間でBitcoinを追いかけて買うべきではない。83,500ドルを下回るとリスクは大幅に高まる一方、87,500ドルを明確に奪回すれば、はるかに強いモメンタムシグナルとなる。市場構造がそこで安定することを前提にすれば、82,000～83,000ドルのゾーンは買い手にとってより興味深い押し目水準だ。

Ethereumはより弱さを見せている

EthereumはBitcoinを下回るパフォーマンスとなっており、2,600ドル付近で推移している。2,590～2,610ドルのゾーンが目先のサポート地域であり、2,680～2,700ドルが最初の重要な回復ゾーンとなる。

2,700ドルを上回れば短期的な構造は改善し、2,725～2,760ドルを奪回すれば、買い手が戻っていることを示すより強い確認材料となる。一方、2,590ドルを明確に下抜ければ、2,570ドル付近まで下落する可能性が生じ、Bitcoinに対する相対的な弱さが続いていることを示すだろう。

これはアルトコイン市場全体にとって重要だ。Ethereumが移動平均線を奪回し、より強い相対パフォーマンスを示し始めるまでは、積極的なアルトコイン上昇には慎重な姿勢で臨みたい。ETHが依然として安定化を試みている間は、Bitcoinの方が暗号資産のリスクをより強く表している。

FRBが依然として最大の主要因

弱い雇用統計により、10月に直ちに利上げが行われるとの期待は大きく低下した。統計発表前、市場では追加利上げの可能性がかなり高く織り込まれていたが、雇用データ発表後、その期待は崩れ落ちた。

しかし、トレーダーは10月利上げ観測の低下を、FRBが完全にハト派化したことと混同すべきではない。

問題はインフレだ。

8月のCPIは前月比0.4%、前年比3.4%上昇し、PPIは前年比5.4%とさらに大幅な上昇となった。エネルギー価格と地政学的な圧力は、引き続き追加のインフレリスクを生み出している。

つまり、FRBは弱い雇用統計を受けても、慎重姿勢を維持する可能性がある。中央銀行は、冷え込む労働市場と根強いインフレという相反する2つの力のバランスを取らなければならない。インフレが明確に低下するまでは、市場は長期にわたる金融緩和サイクルを自信を持って織り込むことができない。

CPIとPPIが今や本当のカタリスト

次の主要な市場テストはインフレデータによってもたらされる。9月のCPIは10月14日、9月のPPIは10月15日に発表される予定だ。これらの発表によって、現在のBitcoinのレンジが上方向または下方向にブレイクするかどうかが決まる可能性がある。

CPIとPPIが予想を上回れば、米国債利回りは再び上昇し、ドルは強含み、Bitcoinは83,500ドル、さらには82,000ドルを再び試す可能性がある。それは「高金利の長期化」というシナリオを強めるだろう。

インフレが予想を下回れば、反対のシナリオが起こり得る。米国債利回りは5%を下回る水準まで再び低下し、追加引き締めへの期待が弱まり、Bitcoinは87,500ドル、最終的には90,000ドルに挑戦するために必要な流動性の後押しを受ける可能性がある。

市場全体の大きな構図

利回りが高水準にあるにもかかわらず、株式市場は驚くほど底堅さを保っている。S&P 500とNasdaqは、AI投資サイクルに強く支えられ、依然として過去最高値圏で取引されている。

Nvidiaは新たな高値圏に押し上げられており、AIインフラが先端メモリへの需要を支え続けているため、メモリセクターも最も強いテーマの一つとなっている。

金も重要なシグナルを発している。雇用統計後に大きく上昇し、Bitcoinよりも上昇分を維持した。この乖離は、投資家が依然として金を伝統的なディフェンシブ資産として扱っている一方、Bitcoinは引き続き、良好な流動性環境を必要とする高ベータのリスク資産に近い動きをしていることを示している。

暗号資産トレーダーにとって、最も重要なチャートは実際にはBTCではない可能性がある。10年物米国債利回りを注視すべきだ。利回りが5%を上回り続けるなら、Bitcoinは持続的なブレイクアウトを確立するのに苦戦する可能性がある。インフレ期待も冷え込む中で利回りが5%を明確に下回れば、BTC、ETH、そして暗号資産市場全体にとって環境ははるかに有利になる。

現在の取引に対する見方

私の基本シナリオは、Bitcoinが83,500～82,000ドルのサポート地域を維持する限り、中立からやや強気だ。87,500ドルを明確に突破して終値を形成すれば、現在のレンジ構造の大部分が無効となり、90,000ドルに向かう可能性が生まれるため、見方は大幅に強気へ傾く。

しかし、82,000ドルを下回れば、強気シナリオはかなり弱まり、市場はより深い調整に入る可能性がある。

Ethereumでは、2,590～2,610ドルが重要な防衛ゾーンであり、強気派が奪回すべき水準は2,700ドル、続いて2,725～2,760ドルとなる。

9月の雇用統計は短期的なFRBのシナリオを変えたが、インフレの物語を終わらせたわけではない。

Bitcoinの次の大きな動きは、雇用統計だけでなく、米国債利回り、CPI、PPI、そしてFRBへの期待の組み合わせに左右される可能性が高い。

現時点で市場は、より緩和的な政策を支える冷え込む労働市場と、利回りを高止まりさせる根強いインフレの間に閉じ込められている。この緊張が現在のボラティリティを生み出しており、次の大きなブレイクアウトは、最終的にどちらか一方が優勢になったときに起こる可能性が高い。

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