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Bitcoinは85,502ドルで推移しており、市場全体が息を潜めている。誰もが尋ね続けている水準まであと5.3％、そしてそこに到達できるかどうかを決める水準まではわずか2.2％下にある。

現状。BTCは85,502ドルで取引されており、24時間で0.42％下落、7日間では2.53％上昇している。直近10セッションでは82,571ドルから87,236ドルのレンジを形成しているため、トレンドではなく、圧縮レンジの上半分に位置している。24時間の高値は86,694ドル、安値は85,134ドルで、値幅は1,560ドルとBitcoinとしては異例に狭い。また、9月15日の安値74,968ドルを14.1％上回っている。暗号資産市場全体の時価総額は1.72兆ドル、1日の取引高は3,296億ドルで、Bitcoinのドミナンスは59.07％、Fear and Greedは67となっている。

流動性とポジショニング。パーペチュアルの未決済建玉は562億ドルで、1日で0.72％増加している。オプションの未決済建玉は25.6億ドルで、レバレッジは存在するものの、膨らみすぎてはいない。資金調達率はわずか+0.0046％で、ロングがごく小さなプレミアムを支払っている。これは、ロングにやや傾いたポジションを示すもので、混雑した状態ではない。ロング・ショート比率は1.27だが、テイカーの売り高224億ドルが買い高209億ドルを静かに上回っており、売り方がわずかに優勢だった。板を見ると、85,000ドルの厚い売り壁は一部が約定し、一部が取り消されている。次の売り注文の集積は87,000ドル付近にあり、規模はおよそ半分だ。ここから87,400ドルまではほとんど注文がなく、この水準はトレーディングデスクが90,000ドルへの入り口と呼ぶところである。反対側も重要だ。82,500ドルは3回防衛されており、90,000ドルはオプションのコールウォールと最も密集したショート清算クラスターの両方を抱えているため、マップ上で最大の磁石となっている。その上では、93,600ドルに向けてレジスタンスが薄くなり、その後は100,000ドルから104,000ドルが控えている。

テクニカル。日足ADXは43で、強いトレンドを示している。また、日足のパラボリックストップは82,451ドルに位置しており、上位時間軸の構造は依然として建設的だ。時間足のサポートは、200期間移動平均線とEMA200が位置する84,764ドルから85,048ドルに集中しており、ここが正念場となる。一方、RSIは中立的な46で、ボリンジャーバンドは85,129ドルと86,472ドルまで収縮している。

方向を決めるのはマクロだ。NFPはすでに発表された。10月2日に発表された9月のレポートでは、雇用者数の増加は予想の84,000人から93,000人に対してわずか29,000人となり、失業率は4.1％から4.2％へ上昇した。さらに、過去2カ月の雇用者数は合計で60,000人下方修正された。Bitcoinも反応し、価格は86,000ドルを上抜け、87,000ドルを超えて9月23日以来の高値を付けたが、その後数日で上昇分をすべて返し、85,500ドルまで戻った。軟調ながら秩序を保ったデータは流動性取引を支えるが、本格的な成長不安はそうではない。市場はこのレポートのうちFed側を買い、成長側を売った。9月30日のPCEでは、コアの前月比上昇率が0.2％と鈍化しており、10月利上げの織り込みはおよそ70％から約18％から22％へ急落した一方、12月利上げの織り込みは65％から87％の間で推移した。Fedは9月に利上げを実施しており、現在も利上げ局面にある。したがって、これはハト派の市場ではなく、よりタカ派色が薄れた市場である。

次の材料。CPIとPPIは10月第2週、13日と14日頃に発表され、その後、10月27日と28日にFOMCの決定が予定されている。さらに、7月から9月期のGDP速報値とPCEが月末を締めくくる。CPIとPPIが鈍化すれば、10月利上げは完全に織り込みから外れ、ドルはじり安となり、Bitcoinは87,400ドルを攻め、90,000ドルが現実的な目標となる。私の基本シナリオでは、数日から2週間以内だ。CPIが前月比コア0.4％以上の高い数字となれば、利回りとドルが上昇し、85,000ドルは崩れ、84,000ドル、続いて82,500ドルが試され、90,000ドル到達は11月へ後ずれする。

フローと構造。9月には米国の現物Bitcoin ETFに26.5億ドルの純流入があり、昨年10月以来で2番目に大きな月となったが、8月の35.2億ドルは下回った。10月1日には1.487億ドルが流出し、総額31億ドルに達した9日間の連続流入が終了した。10月2日には1.898億ドルの流入に反発したが、10月5日には8,990万ドルが流出した。ETFの総資産は約1,108億ドルとなっている。需要は衰えていないが、もはや一方向ではない。企業の財務部門は買い続けており、Strategyは前四半期に210億ドルのデジタル資産益を計上した。対抗要因は信用市場だ。米国のハイイールドスプレッドは拡大し、最も脆弱な発行体の利回りは今年4ポイント上昇している。これは無視できない流動性警告である。

計画。時間足の平均線上である84,764ドルから85,000ドル、そしてスイング水準の82,500ドルを価格が維持する限り、私の見方は建設的だ。トリガーは87,400ドルを日足終値で上抜くことで、90,000ドル、続いて93,600ドル、さらに100,000ドルが開かれる。無効化条件は84,000ドルを明確に割り込むことで、その場合は82,500ドル、さらに下では79,968ドルから81,000ドルが視野に入る。実際の戦略としては、買い手が3回現れた84,000ドルから85,000ドルのゾーンに分けて入る方が、レジスタンスに向かう上昇ローソク足を追いかけるより有効だ。無効化は82,500ドル下、部分利確は87,400ドルと90,000ドル付近とする。そして、CPI発表に向けてレバレッジを積み上げてはならない。市場参加者はすでにロングに傾いているからだ。

では、90,000ドルに到達するのはいつか。必要なのは時間ではなく、マクロのトリガーだ。CPIとPPIが鈍化すれば、10月中旬から下旬にかけて到達すると私は考えている。CPIが高ければ、まず82,500ドルを再テストする展開となり、90,000ドルは11月へ持ち越される。この見方はオプションのポジショニングとも一致する。10月限の90,000ドルコールは11月限へロールされており、11月には中間選挙と12月のFed会合が控えているからだ。季節性も同じ方向を示している。第4四半期は歴史的にBitcoinが最も強い期間であり、Citiの修正目標は113,000ドルに置かれている。弱気シナリオも尊重すべきだ。87,000ドルから90,000ドルで繰り返し拒否され、12月利上げ取引が10月から主導権を奪い、信用引き締めが82,000ドル、さらに79,000ドルに向けた深い調整を裏付ける展開である。この値動きを正直に表現するなら、ブレイクアウトではなく、強気寄りのレンジだ。

私の正念場。85,000ドルを上回り、87,400ドルを奪回できれば、最も抵抗の少ない方向は上であり、90,000ドルは「いつ到達するか」の問題になる。84,000ドルを下回れば、焦らず待つ価値があり、82,500ドルのサポート帯が注目すべき水準となる。その間の動きはすべてノイズだ。$BTC

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