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#USSeptemberJobs29K データ依存型のロードマップ：現在からFRBの12月決定までのすべての日付
9月の雇用統計が予想の84,000～90,000人を29,000人下回り、失業率は4.2%、さらに60,000人分の下方修正が行われたことで、米連邦準備制度は自動操縦からデータ依存へと移行した。そしてこの変化により、カレンダーそのものが市場にとって最も重要な材料となっている。次の6週間は単一のイベントではなく、一連の判断材料となるため、ここではそのロードマップを示す。

目先の再評価はすでに終わっている。FedWatchでは10月の利上げ確率が約17%まで急落し、10月27～28日の会合で据え置きとなる確率は84%となった。現在の焦点は12月の議論だ。PCE発表前には89%だった確率が50%を下回り、市場は現在、FRBによる年内最後の動きがもう一度の利上げとなるのか、それとも完全な停止となるのかについて、本当に意見が分かれている。この分裂こそ、今から年末までのすべてのデータが、通常以上に大きな重みを持つ理由である。

最初のチェックポイントは10月14日のCPI発表だ。コアPCEは3.0%、総合CPIは3.4%で、いずれも2%の目標を1ポイント以上上回っている。ダラス連銀のロリー・ローガン総裁を筆頭とするFRBのタカ派は、中央銀行には少なくともあと50ベーシスポイントの利上げが必要だと依然として主張している。CPIが強い内容となれば、タカ派は12月の利上げを再び議題に戻すために必要な論拠を得ることになる。弱い内容となれば、12月の利上げ確率はゼロに近づくだろう。

2つ目のチェックポイントは10月28日、FOMCの決定そのものだ。市場は据え置きを予想しているが、声明と記者会見が12月の方向性を示すことになる。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、あと1回の利上げでおそらく十分であり、急ぐ必要はないと述べている。一方、フィリップ・ジェファーソン副議長は、政策当局者にはさらに時間が必要かもしれないと示唆している。そのため、10月会合のトーンが、市場にどちらの勢力が優勢なのかを伝えることになる。

不確定要因は11月3日の中間選挙で、10月会合と12月会合の間に位置している。政治的な結果は財政政策や規制への見通しを左右する。インフレと冷え込みつつある労働市場の間で、すでに綱渡りをしているFRBは、選挙サイクルのさなかではさらに慎重になるだろう。

トレーダーにとっての意味は、「悪いニュースは良いニュース」という取引には期限があるということだ。弱い雇用統計は利上げへの懸念を和らげ、株式と暗号資産を押し上げた。しかし市場はすでに据え置きを織り込んでいるため、上昇の次の局面には、12月の据え置きが確認されるか、実際の成長の強さが必要となる。単なるさらなるハト派的な安心感だけでは不十分だ。ロードマップは定まった。上記のすべての日付が、FRBのハト派とタカ派の争いにおける一票となり、市場はそれぞれを二者択一の材料として取引することになる。
@Gate_Square