10.6相場分析（小規模な下落構造＋ETFの継続的な大口流入が流出に転換）

下落材料

ビットコインは9月21〜23日以降、約8.7万ドルまで上昇しては押し戻される動きを3〜4回繰り返している。同じ水準で何度も拒否されていることは、上方に実際の売り圧力が存在し、単なる一時的なヒゲではないことを示している。

マクロ環境も追い風ではない。10年物米国債利回りは約5.32％で、2002年以来の高水準に近い。債券にはクーポン収入がある一方、ビットコインにはない。この利回り水準では、機関投資家が高値を追う必然性はない。弱い雇用統計は10月利上げの確率を引き下げただけで、長期金利を低下させるには至っていない。ナスダックは依然として過去最高値を更新しており、暗号資産は株式に明らかに出遅れている。資金はAI関連株にとどまることを好んでいる。

センチメントとレバレッジは過度に偏っている。恐怖・強欲指数は約67〜73で、依然として強欲ゾーンにある。24時間のロスカットは約1.94億ドルで、ロングポジションがショートポジションを上回っている。強欲ゾーンで何度も高値更新に失敗している局面では、通常はレバレッジを追加するのではなく、ポジションを減らす場面だ。ETFの先週の純流入額は約2.41億ドルで、9月の上昇局面よりかなり弱い。現物の買い需要では、8.7万ドルを上回る水準の売り圧力を受け止めきれていない。

注目すべき水準：

87,000〜88,000ドル：何度も上抜けに失敗している供給ゾーン。上方の流動性を掃除してから下落に転じるためのスイープゾーンと見る向きもある

84,000〜85,000ドル：今日の最初のサポートであり、コストが集中しているゾーン。日足がこの水準を回復できなければ、強気構造が崩れ始める

82,000〜83,000ドル：最初の目標ゾーン。ここを割り込むと下落が加速する

さらに下では、7.7万ドルを割り込んだ場合に初めて7月安値付近を改めて議論することになる。現時点では基本シナリオではない

構造的には、上昇するサポートラインと水平なレジスタンスラインが収束する三角保ち合いで、先端に近づくほどダマシのブレイクアウトが起こりやすい。下落シナリオは、まず8.7〜8.8万ドルを掃除してから8.2〜8.3万ドルまで下落し、8.1万ドルを割り込んだ後に7.7万ドルを目指す展開だ。先に高値を掃除せず、直接8.4万ドルを割り込んだ場合も、似たような経路になる。

弱気見通しが無効になる条件：日足終値で8.75万ドル以上に定着し、同時に米国債利回りが低下し、ETFの1日当たりの流入額が再び数億ドル規模まで拡大すること。

ひとまずは様子見を推奨する。三角保ち合いの終盤で整理が進むのを待ってから取引する。