サウジアラムコのアミン・ナセルCEOは月曜日、ロンドンで開催されたEnergy Intelligen |Gate 広場のUser_any

サウジアラムコのアミン・ナセルCEOは月曜日、ロンドンで開催されたEnergy Intelligence Forumで、世界の石油市場について率直な見解を示した。世界最大の石油生産会社を率いる同氏は、必要であればアラムコは数日以内に日量1,200万バレルの最大持続可能生産能力に到達できること、同社の上流施設は現在も無傷であること、そして国際社会は物資の自由な流通を確保するために協力しなければならないことを述べた。また、世界の石油供給バッファーが「恐ろしいほど薄く」なっていること、ホルムズ海峡が再開するまで市場の圧力は悪化し続けること、さらに海峡が復旧した後でも世界の在庫を補充するには最長2年かかる可能性があることにも警告した。

生産能力の数字は、同氏の発言の中で最も具体的な部分だ。アラムコの最大持続可能生産能力は日量1,200万バレルに設定されており、ナセル氏は同社が迅速にその水準へ到達できることを確認した。5月の先行報道では、必要になればアラムコは3週間以内にその水準へ達する可能性があるとされていた。月曜日の発言は、その期間が短縮されたことを示唆している。これは、サウジ王国が利用可能な余剰生産能力を有し、それを使用する意思があることを市場に伝えるため重要だ。アラムコは第1四半期に日量約1,260万バレルの石油換算量を生産したが、この数字には原油以外の生産量も含まれている。1,200万バレルという数字は、原油だけを指している。

「恐ろしいほど薄い」バッファーは、ナセル氏のメッセージの中で、価格に対して最も大きな意味を持つ部分だ。世界の商業石油在庫は60億バレル未満と推定されており、さらなるショックを吸収する余地がほとんどない水準にある。紛争が始まって以来、石油供給は約30億バレル失われた一方、戦略備蓄から放出されたのは約10億バレルにすぎない。この差が、中東からの輸出が部分的に回復した後も市場が高止まりしている理由だ。供給不足を埋めるために取り崩されたバレルは容易には補充できず、ナセル氏が示した補充期間2年という見積もりは、その赤字の規模を反映している。

同氏の発言のタイミングが重要なのは、サウジの原油を東部油田から紅海沿岸へ運ぶ重要な動脈である東西パイプラインへの別の攻撃があったとの報道が、同じ日に明らかになったためだ。このパイプラインは、クライスのポンプ場が以前のドローン攻撃で損傷した後、つい最近運転を再開したばかりだった。報道を受け、ブレント原油はそれまでの下落を帳消しにして0.79％上昇し、1バレル＝103.06ドルとなった。一方、WTIは0.50％上昇して91.57ドルとなった。市場の反応は即座だったが、同時に抑制されたものでもあった。トレーダーがすでに相当なリスクプレミアムを織り込んでいるため、混乱の規模に比べて上昇幅は小さかった。

そのプレミアムは価格水準に表れている。ブレントは100ドルを上回って推移しており、2月に紛争が始まる前の約72ドルを大きく上回っている。現在の価格と紛争前の水準との隔たりは、どれだけの供給がリスクにさらされているか、そして混乱がどの程度続く可能性があるかについての市場の見積もりだ。先週発表されたアジア向けのアラムコの値下げは、サウジ王国が価格よりも市場シェアを優先していることを示し、価格を押し下げていた。しかし、月曜日のパイプライン攻撃は、供給回復が脆弱であり、一度の攻撃によって逆戻りする可能性があることを市場に思い出させた。

ナセル氏が描いた戦略的な構図は、制約が続くというものだ。同氏は、ホルムズ海峡が再開するまで石油市場への圧力は悪化し、再開後も世界の在庫を再構築するには最長2年かかると述べた。これは、ほとんどのアナリストが想定しているよりも長い期間だ。たとえ紛争が間もなく終結しても、市場は2028年まで十分に逼迫した状態が続くことを示唆している。価格にとっての意味は、リスクプレミアムがすぐに消える可能性は低く、通常ならショックを吸収するバッファーがもはや存在しないため、再び事態がエスカレートすれば影響が過大になるということだ。

G7が4カ月間で戦略備蓄から最大1億バレルを放出する決定は、まさにナセル氏が説明した問題への対応を試みるものだ。しかし、この放出は既存の供給を移転するものであり、新たな生産ではない。時間を稼ぐことはできるが、バッファーを再構築することはできない。アラムコの余剰生産能力は、迅速に稼働させられる大規模な追加供給源として唯一のものだ。そして、ナセル氏がそれを使用する意思を示したことは、サウジ王国がさらなる混乱から市場を守る用意があるというシグナルだ。問題は、世界の他の国々が同じように効果的に対応を調整できるかどうかである。物資の自由な流通を確保するため国際社会が協力すべきだという同氏の呼びかけは、この危機には一つの生産国だけの行動以上のものが必要だということを、外交的に表現したものだ。

この記事は投資助言ではない。分析は公開情報に基づいており、将来の結果を保証するものではない。
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User_any2026-10-05 09:26:21

$BZ ブレント原油は102.04ドル前後で取引されており、前日比0.16%安、WTIは93.01ドルで、1.18%下落しています。表面的には小さな動きに見えます。しかしその裏では、原油市場で静かではあるものの重要な変化が進行しています。過去1か月の大半にわたって価格形成を支配してきたリスクプレミアムが、2つの強力な実物市場要因によって揺さぶられています。中東からの輸出急増と、Saudi Aramcoによる予想外の値下げです。この値下げは、アジア市場全体の見通しを一変させました。

第1の要因は供給です。Kplerのデータによると、9月最終週の7日間のうち4日で、中東の原油輸出量は戦前の水準を上回りました。輸出量は日量1,950万～2,250万バレルに達し、米国・イスラエルとイランの戦争が始まる前の平均である日量1,800万バレルを上回りました。Saudi Arabiaだけでも、9月の輸出量は日量約540万バレルに達する見込みで、8月の同244.6万バレルから2倍以上に増加しました。これは、紅海のパイプラインとYanbu港の損傷を補うため、同国がホルムズ海峡経由に原油を振り向けたためです。JPMorganは現在、中東の輸出量を戦前の98%と見積もっています。原油は流れており、その量は市場がこれほど早く目にするとは予想していなかった規模です。

第2の要因は、Aramcoの価格決定です。月曜日、国営石油会社はアジア向けArab Light原油の11月公式販売価格を3ドル引き下げ、Oman/Dubaiベンチマーク平均を1バレル当たり5ドル下回る水準に設定しました。これは2020年6月以来最大の割引幅です。BloombergとReutersが調査したトレーダーや精製業者は、中東のベンチマーク価格の上昇に沿って、3～5ドルの値上げを予想していました。しかしAramcoは逆の方向に動きました。Arab MediumとArab Heavyのグレードは、それぞれさらに5ドル引き下げられました。Yanbuからの輸出再開を受け、北西ヨーロッパと地中海向けの価格は全グレードで3ドル引き上げられた一方、米国向け価格は据え置かれました。

この値下げの背景にあるのは、市場シェアです。アジアはSaudi Arabiaにとって最も重要な市場であり、ホルムズ海峡の輸送が回復したことで、湾岸の生産者は再び数量をめぐって競争できるようになりました。Aramcoは価格よりも原油の販売量を優先しています。中質・重質グレードの大幅な値下げは、サワー原油需要の特段の弱さ、あるいは競合生産者が販売する前にこれらの原油を市場に出そうとする決意を示しています。アジアの精製業者にとって、この割引はSaudi Arabiaからの長期契約原油をより多く購入するよう促すシグナルです。これはDubai連動のスポットグレードの価格を押し下げ、他の湾岸生産者にも追随して値下げするよう圧力をかける可能性があります。

アジアと欧州の分離は示唆的です。アジアの買い手は、紅海経由の貨物が回避できる運賃と安全保障上のリスクに対する補償を受けています。ホルムズ海峡経由の航路には現在、実質的なコストが伴っており、Aramcoはそのコストをアジア向け公式販売価格に織り込んでいます。Yanbuの再開後、より短く安全な紅海航路で貨物を受け取る欧州の買い手は、プレミアムを支払っています。紛争の地理的条件が価格形成の地図を変え、Aramcoはその現実を反映するよう公式販売価格を調整しています。

地政学的な背景は依然として不安定です。週末、イエメンのフーシ派勢力は、RiyadhとKhurais地域にあるSaudi Aramcoの施設に対してミサイルとドローンによる攻撃を行ったと主張しました。この報道を受け、ブレントは一時0.79%上昇して103.06ドルとなり、WTIも0.50%上昇して91.57ドルとなりました。しかし、より広範な供給回復に市場の関心が移ると、上昇は急速に失速しました。海運情報会社Marisksは、ホルムズ海峡内または周辺で少なくとも7件のタンカー攻撃があったと報告しており、その中には10月1日に火災が発生したクウェートの超大型原油タンカーも含まれています。攻撃は現実に起きていますが、1か月前のように価格を動かすことはもはやありません。市場は一定水準の混乱を新たな常態として織り込んでいます。

第3の要因は政策です。10月2日、G7首脳は、4か月間で戦略備蓄から最大1億バレルのディーゼルと原油を放出することで合意しました。そのうち相当量のディーゼルは、最初の20日間に前倒しで放出されます。この合意は、フランス大統領Emmanuel Macronが議長を務めたビデオ会議の後に成立しました。米国が欧州に行動を迫り、ディーゼル輸出禁止をちらつかせたためです。G7はまた、加盟国間でエネルギー製品の輸出制限を導入しないことを約束しました。International Energy Agencyを通じた協調放出は、3月に実施された4億バレルの措置以来最大であり、欧州のプレミアムを過去最高水準に押し上げているディーゼル不足を直接の対象としています。原油については、すでに緩和しつつある市場に供給を追加します。ディーゼルについては、実際に不足している製品に対応する措置です。

テクニカル面は、実物市場の緩和と根強いリスクの緊張関係を反映しています。ブレントは100ドル台を維持していますが、103ドルを上回る動きを持続できていません。直近の抵抗線は103.59ドルで、その上には105.90～108.01ドルの間に複数の水準が集まっています。下値では、最初の意味のある支持線が94.70ドルにあり、その下には78.65～70.19ドルの広いゾーンがあります。WTIは、93.83ドル、95.31ドル、94.51ドルに位置する5日、10日、30日の各移動平均線を下回って取引されています。MACDは-1.14とマイナス圏にあり、DIFはDEAを下回っており、短期的なモメンタムが低下に転じたことを確認しています。WTIの短期的な支持線は94.11ドルで、これを下回る動きが持続すれば、76.47ドル付近まで下落する可能性が開かれます。

総合的に見ると、原油市場は地政学的なリスクプレミアムから、実物の供給を中心とする相場へ移行しています。原油は流れ、Aramcoは市場シェアを守るために価格を引き下げ、G7は市場に備蓄を追加しています。これらは原油にとって弱材料です。しかし、タンカーやAramcoの施設への攻撃は止まっておらず、ディーゼル市場は依然として逼迫しているため、G7は行動を余儀なくされました。市場はこの2つの現実を同時に織り込んでおり、その結果、ブレントはおおむね100～103ドルのレンジ内で推移しています。次の動きの方向は、供給回復が持続するか、それとも新たなエスカレーションによって反転するかに左右されます。現時点では実物の原油が優勢ですが、リスクプレミアムが消えたわけではありません。

この記事は投資助言ではありません。分析は公開情報に基づいており、将来の結果を保証するものではありません。
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