ビットコインは約85,986ドルで取引されており、過去24時間で約1%上昇している。週末の間に、金曜日の取引で生じた損失が静かに帳消しになった後の動きだ。上昇は単一の材料によるものではなく、市場を正反対の方向へ引っ張るマクロ要因と地政学的要因が組み合わさった結果だ。価格は、明らかに冷え込みつつある労働市場と、緊張緩和の兆しを見せない中東の紛争の間で揺れており、この緊張関係こそが現在のレンジを形作っている。

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Bitcoinは現在86,435ドル付近で取引されており、過去24時間で1.60%上昇しているが、この水準を維持している理由は、暗号資産そのものとはほとんど関係がない。85,038ドルから日中高値86,989ドルまで上昇した動きを引き起こしたのは、単一のマクロイベント、すなわち9月の米雇用統計だった。先月の雇用者数の増加はわずか29,000人にとどまり、エコノミストが予想していた約84,000人を大幅に下回ったうえ、失業率は4.2%に上昇した。CMEのFedWatchツールと予測市場Kalshiによると、これだけで10月のFRB利上げが織り込まれる確率は、1週間前の約70%から18%まで低下した。金融引き締めの確率が下がると、利回りを生まない資産を保有する機会費用も低下する。それがメカニズムであり、暗号資産固有の材料がないにもかかわらずBitcoinが上昇した理由を説明している。

地政学的な背景も、異なる経路を通じて同じ動きを後押ししている。10月1日以降、少なくとも3隻のタンカーがホルムズ海峡を通過中に正体不明の飛翔体による攻撃を受けている一方、市場を落ち着かせるためG7は戦略備蓄から1億バレルを放出した。Brent原油は100ドル付近で推移しており、より広範な供給混乱のリスクが安全資産への買いを支えている。雇用統計発表後、金もBitcoinと足並みをそろえて上昇した。これは、両資産が同じ一連のリスク、すなわち成長鈍化、粘着的なインフレ、そしてエネルギー価格をいつでも押し上げかねない未解決の紛争に対するヘッジとして扱われていることを示している。

この局面を興味深くしているのは、資金が同時に2つの異なる経路から戻ってきていることだ。伝統的な市場では、米国の現物Bitcoin ETFが3週連続で純流入を記録し、先週は2億4,110万ドルを集め、累計純流入額は578億ドルに達した。10月最初の取引日だけでファンドには1億270万ドルが流入し、その前日には1億4,870万ドルの流出があった。BlackRockのIBITがこの日の流入を1億9,600万ドルで主導した。オンチェーン側では、CryptoQuantのアナリストDarkfostが、100万ドルを超えるステーブルコインを取引所へ移動させるクジラアドレスについて、30日間の累積入金額が217億ドルから305億ドルへ増加し、わずか1カ月余りで40%以上増えたと指摘した。取引所へのステーブルコイン入金は通常、売却ではなく購入の前兆だ。伝統的な資金とオンチェーン資金の両方が同じ方向に動いていると、短期的な値動きが不安定でも、中期的な買い支えとなる。

規制環境も、アクセスを広げる方向へ変化している。10月2日、SECはCboe BZXの規則変更を承認し、Bitcoin、Ether、金、銀、原油、天然ガスの1日当たりの値動きの3倍を目指す、6つの新たな先物ベースETPを認めた。これらの商品はVolatility SharesのVS Trustが提供し、原資産を直接保有するのではなく、規制下にあるCME先物契約を利用する。BloombergのETFアナリストEric Balchunasは、この承認を発行体にとって「大きな勝利」と評価し、3年も経たない前にはSECがまだ従来型の現物Bitcoin ETFをめぐって争っていたと指摘した。取引を開始できるのは、別途提出されたS-1登録届出書が発効してからであるため、短期的な現物市場への影響は限定的だ。しかし、向かっている方向は明らかだ。規制に準拠したBitcoin取引ツールの裾野は広がっており、その拡大によって機関投資家のアクセスは伝統的資産との同等性に近づいている。

テクニカル面では、判断を前に市場が収縮している。Bitcoinは過去1週間、おおむね84,924ドルから86,999ドルのレンジ内に押し込められており、短期移動平均線は価格の下に並んでいる。7日線は84,877ドル、20日線は83,411ドル、50日線は79,512ドルだ。この構造は強気だが、87,142ドルの目先のレジスタンスは、チャート上に引かれた単なる線ではなく、実際の壁である。MACDヒストグラムはゼロで横ばいとなっており、強気と弱気のモメンタムが完全に均衡していることを意味する。一方、RSIは66.71で、押し目がより頻繁に発生しやすいゾーンへ上昇している。ATRは1,986ドルであり、この市場が1回のセッションで約2,000ドル動き得ることを示している。したがって、この収縮はいずれ解消され、その動きは急激なものになるだろう。87,142ドルを上抜けた場合、次の目標は88,108ドルとなる。レンジを下抜けた場合、最初のサポート帯は82,865ドルから84,200ドルに位置し、さらに深いサポートは77,100ドルから80,200ドルにある。

デリバティブデータは、理解しておく価値のある微妙なニュアンスを加えている。世界全体のロング・ショート比率は0.9936とほぼ完全に均衡しており、市場参加者に確信がないことを示している。しかし、トップトレーダー層は52.3%のネットロングであり、テイカーの売買比率は1.4122まで急上昇している。これは、積極的な成行注文が、ほぼ1.4対1の比率で売り注文をぶつけていることを意味する。スマートマネーは静かに上昇に備えてポジションを構築する一方、個人投資家は様子見を続けている。この乖離はブレイクアウトを保証するものではないが、誰が買っていて、誰が待っているのかを示している。

リスクも同じだけ重視すべきだ。今週は、米国のサービス関連データと消費者インフレ期待に加え、9月会合に関するFRB議事要旨が公表される予定だ。政策当局者がタカ派的な姿勢を示せば、米国債利回りとドルが上昇し、Bitcoinを含むリスク資産に圧力がかかる。12月のFOMC会合も依然として利上げの可能性が残っており、FedWatchでは年末までの利上げ確率が75%を上回っている。さらに、FRBの責務におけるインフレ面も解決していない。8月のコアPCEは3.0%となり、予想より低かったものの、FRBの2%目標を依然として大きく上回っている。今後数週間でインフレ指標が上振れすれば、Bitcoinを支えてきたハト派的な織り込みが急速に反転する可能性がある。

総合的に見ると、Bitcoinは独自の物語ではなく、マクロ要因によって支えられている。弱い雇用統計によって10月の利上げは予定表から外れ、ETFへの資金流入とクジラによる入金は、機関投資家資金とオンチェーン資金の双方が戻っていることを示している。また、SECによるレバレッジ商品承認は、規制環境が拡大していることを示すシグナルだ。しかし、価格は依然として87,000ドルを下回っており、今後2週間の経済指標日程が、この上限を突破するのか、維持するのかを決めることになる。次の方向性を示すシグナルとして、FRB議事要旨とインフレ期待データを注視すべきだ。Bitcoinが87,142ドルを上回って引ければブレイクアウトが確認され、84,000ドルを維持できなければ、焦点は再び82,000ドルのサポートゾーンへ移るだろう。

この記事は投資助言ではありません。分析は公開情報に基づいており、将来の結果を保証するものではありません。
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