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9Kの雇用統計が取引を動かしたのではなく、レバレッジだった：オープン・インタレストから読み解く失速

雇用統計の数字が発表される前から、ポジションはすでに動いていた。Bitcoinのオープン・インタレストは、12カ月ぶりの安値に近い626,000 BTCから、9月30日から金曜朝にかけて約653,000 BTCまで、約27,000 BTC、約$2.3B増加した。同じ期間に、無期限先物の年率換算ファンディングレートは約3%から約10%まで上昇した。つまり、ロング勢はその取引にとどまるために割高なコストを支払っていたということだ。発表前の24時間では、先物の清算の約91%がショートであり、87,000ドルまでの上昇は、29Kという見出しが出る前からすでにショートスクイーズだった。

発表された数字はさらに燃料を加えた。BTCは87,000ドルを超え、87,250ドルまで上昇し、その後およそ$344M の清算が続いたが、その大半はショートだった。しかし、スクイーズはトレンドではない。高値は清算クラスターが積み上がっていた87,400ドルを約150ポイント下回るところで止まり、上にあったショートが一掃されると、追随して買う理由は何も残らなかった。現物の下支えは悪くなかったが、決定的でもなかった。10月1日には米国の現物ETFに約$102.7Mが流入した。それ以降、BTCは約2,600ドルを吐き出し、84,600ドル付近で推移している。24時間のレンジは84,068ドルから87,086ドルだ。

興味深いのは、反応の仕方だ。8月の強い162Kという数字の後、BTCは下落した。9月の弱い29Kという数字の後は急騰して失速した。強い数字でも弱い数字でも持続的な買いを生み出せなかったことから、マクロデータそのものよりも、フローとレバレッジが相場を動かしていると私は見ている。

このハッシュタグの下にある投票も、私には同じ方向を示している。44%はデータがリスク資産に追い風になると予想している一方、29%はマクロ圧力が続くと予想し、14%はさらにデータが必要だと考えている。失速した急騰の直後に群衆が強気に傾き、10月1日時点ですでに恐怖と貪欲指数が73に達している状況では、私はより積極的になるのではなく、より慎重になる。

私の見方は、87,400ドルを下回る限り中立から慎重だ。下値の支持線は依然として84,068ドルにある。84,068ドルを維持しながら、ファンディングが年率3%付近まで低下した場合にのみ、私は買い増しする。無効化水準は日足終値で82,281ドルを下回ることだ。アナリストは82,000ドルを下回ると清算クラスターが薄くなると見ているからだ。最初の目標は87,000ドル。オープン・インタレストが横ばいまたは低下する中で、日足終値が87,400ドルを上回れば、それは現物主導のブレイクアウトとなる。その形の上昇だけを、私は信頼する。

BTCがマクロ関連の見出しで急騰したとき、追いかけて買う前にオープン・インタレストとファンディングを確認しますか。それとも見出しを信頼しますか。

これは金融助言ではありません。取引や投資の判断を行う前に、必ずご自身で調査してください。
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