#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元

金は今、トレーダーたちに教訓を与えています。地政学的緊張があるからといって、金が自動的に上昇するわけではありません。

私にとってより重要なのは、石油、インフレ、利回り、金のつながりです。ブレント原油は依然として100ドル台を上回って取引されており、10月2日の清算値は1バレル当たり102.25ドル、WTIは91.11ドルでした。これは数か月前とは大きく異なる石油市場であり、持続的なエネルギー価格がインフレ期待に圧力をかけ続ける可能性があるため、重要です。

石油は中東情勢に極めて敏感に反応しています。地域の供給と輸送リスクをめぐる懸念が強まったことで、ブレント原油は10月1日に4ドル超急騰しました。しかしその後、市場にはもう一つの大きな変数が加わりました。G7が緊急備蓄から原油とディーゼル燃料を1億バレル放出することで合意したのです。これにより石油価格は下押しされ、この市場を地政学だけで捉えることができない理由がはっきり示されました。

私の見方では、石油は現在、相反する2つの力の間にあります。一方では、緊張の継続と輸送リスクが原油に地政学的プレミアムを残しています。他方では、供給の改善と緊急備蓄の放出が、そのプレミアムを冷ます方向に働いています。中国も10月について、香港とマカオ向けを除く燃料輸出を停止しており、世界の精製品供給にさらなる圧力を加えています。

そしてここで、XAUUSDが興味深くなります。

多くのトレーダーは中東の緊張を見て、すぐに「金を買え」と考えます。私はそれほど単純ではないと思います。石油が十分に長い期間100ドルを上回り続ければ、市場はインフレへの影響を考えざるを得ません。インフレ圧力の高まりは米国債利回りを高止まりさせる可能性があり、利回りの上昇は金のような利息を生まない資産を保有する機会費用を高めます。

同時に、9月の米雇用統計は弱い内容でした。雇用者数は約9万人との予想に対してわずか2万9,000人の増加にとどまり、失業率は4.2％に上昇しました。これにより利回りとドルは下落し、近い将来にFRBが追加利上げを行うとの期待は後退しました。そのため現在の金は、軟化する労働市場と、再燃するエネルギー価格由来のインフレリスクの板挟みになっています。

これが私が注目している構図です。

備蓄放出と供給状況の改善が地政学的プレミアムを上回り、石油が下落し始めれば、インフレ圧力は和らぎ、金にとって最大の障害の一つが取り除かれる可能性があります。

しかし、ブレント原油が100ドルを上回り続け、地政学的リスクが再び強まれば、状況はより複雑になります。安全資産需要が金を支える可能性がある一方で、石油主導のインフレ上昇が同時に利回りを高止まりさせる可能性もあります。

そのため、私はもはやXAUUSDを単独では見ていません。

私は、ブレント原油 → インフレ期待 → 米国債利回り → ドル → 金の流れを見ています。

私にとって、次の意味のある金の値動きは、これらの力が互いに争うのをやめ、同じ方向を示し始めたときに起こります。

それまでは、XAUUSDは石油、利回り、中東関連のヘッドラインにおけるあらゆる大きな動きに対して、極めて敏感な状態が続くと予想しています。

本当の取引は、単純に「戦争＝金」ではありません。

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