#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

債券市場は、株式市場が無視できない何かを伝え始めています。

9月29日、米国30年国債利回りは日中に約5.62%まで上昇し、2002年以来の水準に達しました。同時に、10年債利回りは5.25%を上回り、2007年以来の最高水準に近づきました。これは、債券画面上の単なる別の数字ではありません。長期金利は、ほぼすべての主要資産市場で使われる割引率に影響を与えます。

私が注目しているのは、圧力が長期ゾーンに大きく集中していることです。エネルギー価格の上昇がインフレ懸念を持続させる一方、政府の大規模な借り入れと多額の国債発行が、さらなる圧力を加えています。OECDも、財政懸念と大量発行を背景に、多くの経済圏で長期金利が数年ぶりの高水準に上昇していると指摘しています。その一方で、より広範な金融環境は依然として比較的支援的です。

NAS100にとって、これは重要です。テクノロジー企業やグロース企業は、割引率の変化に特に敏感だからです。長期金利が上昇すると、将来の利益は現在価値で見た場合に小さくなります。だからといって、テクノロジー株が必ず下落するわけではありません。しかし、高いバリュエーションを正当化するには、より力強い利益成長が必要になるということです。

そして、ここには興味深い矛盾があります。

経済は、高金利の下で単純に崩壊したわけではありません。OECDは現在、2026年の世界成長率を2.9%と予測しており、AI関連の力強い投資も依然として経済活動を支えています。つまり、これは単純な「金利上昇＝経済減速」という話ではありません。市場は同時に2つの力に直面しています。一方には経済の底堅さがあり、もう一方には資本コストの上昇があります。

今、私が重視しているのは、NAS100が次に上昇するか下落するかを予測することではありません。

10年債利回りと30年債利回りを、インフレ、労働市場データ、利益予想とともに見ていきたいと思います。利回りが安定すれば、グロース株のバリュエーションへの圧力は和らぐ可能性があります。しかし、利益予想が追いつかないまま長期金利が数年ぶりの高値を更新し続けるなら、市場のバリュエーション面を無視することはますます難しくなります。

だからこそ、今は米国債市場にもっと注目する必要があると考えています。

見出しになる数字は、30年債の5.62%です。

本当の問題は、株式市場がリスクを本格的に再評価せざるを得なくなる前に、資本コストはどこまで上昇し得るのか、ということです。

NAS100にとって、それはチャート上の次の数本のローソク足よりも重要になるかもしれません。

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