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S&P 500は過去最高値圏にある一方で、予想成長率に対しては同時に割安になりつつあります。通常、10年債利回りが5.3%へ向かって上昇しているなら、長期成長株は深刻な問題に直面すると考えるでしょう。
その代わりに、利益が株価よりも速く伸びています。変わったのは、投資家がその利益に対して支払おうとする価格です。5%を超える米国債利回りが、投資家が将来の成長に支払うマルチプルを圧縮し、2つの巨大な力が互いに押し合う状況を生み出しています。
債券市場は資本コストを引き上げる一方で、AI設備投資サイクルは利益基盤を拡大しています。
ここで、利益が成長し続ける一方、10年債利回りが最終的に5.3%から4~4.5%へ低下すると想像してみてください。
コンベクシティ!!
ETHは2725、2740、2695の3つの水準に注目すると、思いがけない収穫があるでしょう。