#CorePCEandGDPFinalReading

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最新の米国マクロデータは、Bitcoin、株式、米国債、そして連邦準備制度の見通しにとって非常に重要なクロスアセットの状況を生み出しています。重要な点は、インフレ率が依然としてFRBの2%目標を上回り、経済成長はプラスを維持している一方で、労働市場が現在、かなり弱いシグナルを示していることです。

最新の8月PCEデータでは、総合PCEインフレ率は前年同月比3.4%、前月比0.3%でした。コアPCEは前年同月比3.0%、前月比0.2%上昇しました。個人所得は0.2%増加し、可処分個人所得は0.3%増加、個人消費支出は0.9%増加しました。

重要なのは、コアPCEの3.0%が依然として連邦準備制度の2%インフレ目標を1パーセントポイント上回っていることです。インフレは以前の高水準と比べて鈍化していますが、政策面の圧力を完全に取り除けるほど目標に近づいてはいません。

第2四半期GDPの確報値は、問題の別の側面を示しています。2026年第2四半期の実質米国GDPは年率2.2%成長し、従来の1.5%予想から大幅に上方修正されました。これは0.7パーセントポイントの上方修正です。

第1四半期GDPは2.5%に修正されました。民間国内最終需要は4.6%増加し、実質GDIは2.6%増加しました。

GDPのインフレ関連項目も引き続き重要です。第2四半期のPCE価格指数は年率5.0%上昇し、食品とエネルギーを除くPCE価格指数は3.3%上昇しました。これは、経済が拡大している一方で、GDP全体に含まれる物価圧力は依然として高いことを意味します。

そして現在、労働市場が再び状況を変えました。

9月の雇用統計では、非農業部門雇用者数がわずか29,000人増にとどまり、市場予想の約84,000人を大きく下回りました。失業率は4.2%でした。雇用の伸びが弱いことで、追加の金融引き締めに対する圧力は一部緩和されますが、インフレ指標は依然として慎重な対応を求めています。

これにより、3つの相反するマクロ要因が生じています。コアPCEの3.0%はインフレが目標を上回っていることを示し、GDPの2.2%は経済が依然として拡大していることを示す一方、新規雇用がわずか29,000人にとどまったことは、労働市場の勢いが弱まっていることを示しています。
そのため、米国債利回りは現在、最も重要な市場シグナルの一つです。

米国10年国債利回りは最近、およそ5.34%に達し、2002年以来の最高水準となった後、低下しました。10月2日時点では5.2%付近で、雇用統計が弱かった後の市場報道では、およそ5.15%～5.23%となっていました。30年国債利回りも最近は約5.61%に達し、数十年ぶりの高水準付近となりました。

これは、米国債利回りがほぼすべての主要なリスク資産のバリュエーションに影響を与えるため重要です。
10年債利回りが5.2%付近から5.10%、5.00%、あるいはそれ以下へと低下し続ければ、金融環境は引き締め度合いを弱める可能性があります。それにより債券の環境が改善し、株式や暗号資産のバリュエーションを支える可能性があります。

一方、10年債利回りが5.30%を再び上回り、5.34%の高値を再試す場合、市場は再び強い割引率の圧力に直面することになります。

Bitcoinは現在、85,000ドル台半ばから86,000ドル台半ばの範囲で取引されています。

日中の一部の価格フィードではBTCが約85,866ドルとなっていた一方、LSEGのデータではセッション高値が約86,807ドルと報告されていました。

各種フィードでBitcoinの価格が異なっていても、矛盾していると捉えるべきではありません。Bitcoinは複数の取引所で24時間取引されているため、ある時点では85,400ドル、別の情報源では数分後に86,400ドルや86,800ドルが記録されることがあります。この分析では、固定された単一の価格があるかのように扱うのではなく、約85,000ドル～86,800ドルという、より広いリアルタイムのレンジを使用しています。

市場構造の観点では、86,000ドル～87,000ドルが最初の重要な上値ゾーンです。87,000ドルを持続的に上回れば、88,000ドル、そして90,000ドルに向けて上昇する道が開かれる可能性があります。

90,000ドルの水準が特に重要なのは、現物取引の出来高を伴ってこの水準を明確に上抜ければ、短期的な構造に意味のある変化が生じることになるためです。

下値では、84,000ドルが最初の重要な目安です。BTCが売り出来高の増加を伴って84,000ドルを割り込めば、次に注目すべき水準は83,000ドルになります。最近の市場構造では、82,000ドル台前半もより深いサポート領域として示されています。
Ethereumは2,700～2,725ドル付近で取引されています。最近のセッションレンジはおよそ2,697～2,745ドルでした。2,745～2,750ドルを持続的に上抜ければ、2,800ドルが視野に入ります。ETHが2,700ドルを割り込んだ場合、次に注目すべき領域はおよそ2,650～2,675ドルです。

Solanaは118ドル付近です。120ドルを上回れば短期的な構造が強まり、115～116ドルは近辺の重要なサポートゾーンとして残ります。

米国株も、米国債利回りの圧力にもかかわらず、高い水準を維持しています。S&P 500は最近、約7,666、Nasdaq Compositeは約26,872、Dowは約50,927、Russell 2000は約2,807で引けました。VIXは約16.4でした。

S&P 500の12カ月高値は約7,816.70であるため、長期的な利回りが歴史的高水準にあるにもかかわらず、指数は依然として上限レンジに近い位置にあります。

株式にとって重要な関係は割引率です。米国債利回りが上昇すると、将来の企業キャッシュフローを評価する際に用いられる利率が上昇し、長期成長株やテクノロジー株への圧力が強まる可能性があります。利益予想が安定している場合、利回りの低下は反対方向に作用する可能性があります。

債券については関係が明快です。米国債利回りが上昇すると、既存の債券価格は一般的に下落し、利回りが低下すると、既存の債券価格は一般的に上昇します。

そのため、10年債利回りの5.20%～5.34%のゾーンは重要なマクロ領域となります。5.10%を持続的に下回れば利回り上昇圧力の緩和を示し、5.30%～5.34%に戻れば、デュレーションに敏感な資産への圧力が再び強まっていることを示します。

したがって、私のトレードプランは最初の動きを追いかけるのではなく、確認を重視しています。

BTCについては、まず86,000～87,000ドルを注視します。価格がこのゾーンを上回って維持され、出来高が拡大すれば、88,000ドルが次の目安となり、90,000ドルがより大きなブレイクアウト水準となります。

BTCが86,000～87,000ドル付近で何度も上値を抑えられ、84,000ドルを下回った場合は、83,000ドルに注目を移します。83,000ドルを割り込めば、短期的な構造はさらに弱まり、82,000ドル台前半が重要になります。

ETHについては、2,700ドルを維持すれば目先の構造は堅調さを保ち、2,750ドルを上抜ければ2,800ドルが視野に入ります。2,700ドルを割り込めば、2,650～2,675ドルに向けて試す可能性が高まります。

市場全体については、10年米国債利回りとBTCを、どちらか一方を単独で見るのではなく、同時に注視しています。

利回りの低下とBTCが85,000ドルを上回って維持されることが組み合わされれば、リスク環境が改善していることを示します。利回りが5.30%～5.34%に向けて上昇する一方でBTCが84,000ドルを割り込めば、マクロ圧力が再び強まっていることを示します。

現在、最も重要な確認材料は、インフレ、雇用、利回りの組み合わせです。

コアPCEは前年同月比3.0%です。第2四半期GDPは年率2.2%です。GDPに含まれる第2四半期のコアPCEは年率3.3%です。第2四半期の総合PCEは年率5.0%です。

9月の雇用者数の伸びはわずか29,000人で、失業率は4.2%でした。

これは単純なインフレのストーリーでも、単純な成長のストーリーでもありません。持続的なインフレと、弱まる労働市場の勢いとのバランスを市場が値付けしようとしている状況です。

インフレが冷え込み続け、雇用が緩やかに弱まり、米国債利回りが低下すれば、リスク資産はより強い流動性の支援を受ける可能性があります。

インフレが3%以上で推移し、GDPが底堅さを維持する一方で、米国債利回りが5.30%～5.40%に戻れば、ボラティリティは高止まりする可能性があります。

私にとって、ここから最も重要な数字はBTCの84,000ドル、86,000ドル～$87K および90,000ドル、ETHの2,700ドル、2,750ドル、2,800ドル、そして10年米国債利回りの約5.20%であり、5.30%～5.34%が主要なレジスタンスゾーンです。

市場は一つのヘッドラインだけを取引しているのではありません。インフレ、GDP、雇用、米国債利回り、ドル、流動性、リスク選好の相互作用を取引しているのです。

これが、2026年10月2日に私が注視している、コアPCE＋GDPの実際の市場構図です。