$ZEC

‌#ZECDropsOver12% Zcashは1,418ドルで取引されており、24時間以内に価格が1,355ドルまで下落した急激な売りにより、当日は9.46%安となっている。この動きは、5月の安値250ドルから今月初めの高値1,695ドルまでZECを押し上げ、数か月でおよそ578%上昇させた異例の上昇の後に起きた。24時間高値は1,599ドル、安値は1,355ドルで、その差は反落の激しさを反映している。現物取引ペアの取引高は2,051万ドルに達し、先物の清算はほぼ完全にロング側に集中した。

下落の背後にある最初のきっかけは、中国国家安全部の声明だった。同部は、暗号資産の匿名性は「幻想」であり、「誤った主張」だと表明した。当局は、ブロックチェーン上の取引には永続的で追跡可能な記録が残り、取引所のデータや法定通貨と暗号資産の交換経路を通じて利用者に結び付けられると強調した。国家安全部は、暗号資産がマネーロンダリング、詐欺、身代金の支払い、外国情報機関との資金決済に使われていると説明した一方、国家機関にはそうした行為者を特定する能力があると主張した。この声明が重要なのは、ブロックチェーンは追跡可能だという公式見解を強化し、地域全体でより厳しい規制への道を開く可能性があるためだ。

この声明には、市場が当初見落とし、現在消化しつつある重要なニュアンスがある。国家安全部は暗号資産とブロックチェーン技術全般について論じたが、ZcashやMoneroのようなプライバシー重視のコインについては具体的に言及しなかった。プライバシーコインは取引の痕跡を隠すよう設計されており、同部がそれらについて沈黙したことは注目に値する。完全にシールドされた取引を可能にするzk-SNARKsを利用するZcashは、標的として名指しされなかった。この区別は重要だ。声明の対象がプライバシー技術そのものではなく、より広範な暗号資産エコシステムだったことを示唆しているからだ。

市場の即時反応は、より広い市場ではなく、プライバシーコインの物語に集中した。声明が拡散した前後30分の間に、ZECは約2%下落した一方、XMRは0.07%下落し、BitcoinとEthereumはほとんど変わらなかった。Moneroに比べてZcashの値動きが不釣り合いに大きかったのは、ZECがここ数週間でより急激に上昇しており、その分ロング側により大きなレバレッジが積み上がっていたためだ。レバレッジをかけたロングポジションが混み合った市場に規制関連のヘッドラインが出ると、ポジションの巻き戻しはより速く、より深くなる。

2つ目のきっかけは、大規模なレバレッジポジションの解消だった。トレーダーのBoomerは、ZECやNEARを含む10種類のアルトコインのロングポジションを閉じ、合計規模は3,110万ドルを上回った。その大半で損失を確定し、損失総額は約124万8,000ドルとなった。ZECのロングを決済してから5分後、Boomerは約823万7,000ドルのポジションでショートに転じた。これは平均価格1,421.4ドルで6,000 ZECを保有するポジションに相当する。このショートポジションは現在、約29万1,000ドルの含み益を示している。反転の速さは示唆的だ。上昇相場に乗っていたレバレッジトレーダーが、より深い調整を見込むポジションに移ったことを示しており、このポジション転換が下落圧力を増幅している。

デリバティブのデータは、今回がファンダメンタルズの再評価ではなく、レバレッジ主導の動きだったことを裏付けている。12時間の集計で、ZECの清算額は2,873万9,300ドルに達し、市場全体で最大となった。比較すると、同じ期間のEthereumは1,558万300ドル、Bitcoinは1,507万5,400ドルだった。清算の偏りは圧倒的にロング側に傾いており、上昇方向に過度なポジションが積み上がっていた市場の状況と一致する。24時間の下落率は10%近くに達し、ロングの清算が集中したことで下落が加速し、最近積み上がったレバレッジの一部が市場から一掃された。

オンチェーンデータは、より複雑な状況を示している。追跡対象となっているZECのクジラアドレスは、前夜以降、複数の取引所を通じて約8,605 ZECを受け取り、関連する6つのアドレスの保有量を合計65,158 ZECに増やした。これは約9,113万ドル相当で、以前の残高から15.2%増加している。平均取得価格は約1,509.7ドルで、含み損は約724万ドル、率にして約7.36%となっている。これは、買い増しと時価評価上の損失が混在した状態だ。価格が下落する中でもこのクジラはポジションを追加しており、少なくとも1つの大口保有者は下落を警告ではなく好機と捉えていることを示唆する。しかし、同じ主体が含み損を抱えているという事実は、最近の市場参加者が含み損状態にあることを意味し、価格が下がり続ければ追加の売り圧力が生じる可能性がある。

テクニカル面では、最初のサポートラインを下抜け、次の水準を試している市場となっている。ZECは直近高値の1,695ドルを大きく下回って取引されており、現在注目すべき重要な水準は1,355～1,380ドルのゾーンだ。これは直近セッションの安値にあたる。この水準を持続的に下回れば、1,005～1,212ドルのサポート帯に焦点が移る。これは価格構造上、大きな空白を形成している。上昇に転じるには、ZECがまず1,500ドル、続いて1,600ドルを回復し、調整が一巡したことを示す必要がある。直近の上昇幅が大きかったため、長期トレンドを損なわずに調整が深くなる可能性はあるが、短期的なモメンタムが明確に転換したことは間違いない。

Zcashがこの先どうなるのかを理解しようとするなら、重要なのはレバレッジの一掃とファンダメンタルズの変化を区別することだ。ZECを250ドルから1,695ドルまで押し上げた上昇は、複数の構造的要因によって支えられていた。2024年11月の半減期によって年間インフレ率が約4%から2%に低下したこと、米国でZECがデジタルコモディティに分類された規制上の進展、プライバシーコインとして初となる可能性があるETF申請、そして5億3,300万ドル規模のGrayscale Zcash ETFを含む強い機関投資家の関心だ。これらの要因はいずれも変わっていない。中国国家安全部の声明は規制関連のヘッドラインではあるが、Zcashを具体的に名指ししておらず、追跡可能性に関する警告も公開台帳に当てはまるもので、シールドされた取引には当てはまらない。

変化したのはポジションの状況だ。市場ではレバレッジをかけたロングが混み合っており、規制関連のヘッドラインと著名トレーダーのショート転換が組み合わさって、清算の連鎖を引き起こした。この過程で過剰なレバレッジが解消され、ひとたび収束すれば市場が健全化する可能性がある。しかし短期的にはボラティリティも生み、サポート水準が維持できなければ、価格はさらに下落しやすい状態に置かれる。今後数セッションで、1,355ドルの水準が維持されるのか、それとも調整が1,000～1,100ドルのゾーンにまで拡大するのかが明らかになるだろう。その答えは、中国の声明そのものよりも、これまで買い増してきた大口保有者が、現在退出しているトレーダーからの売り圧力を吸収する意思があるかどうかに左右される。

本記事は投資助言ではない。分析は公開情報に基づいており、将来の結果を保証するものではない。