#ZECDropsOver12%

Zcashはわずか1日で12％下落した。そして、それが実際に意味することはこうだ

Zcashは9月29日に12％下落した。これは9月の上昇局面全体で最大の1日損失であり、この1本のローソク足は、過去3週間に示された何よりも、この取引がどのように組み立てられているかを物語っている。

まずはデータから見ていこう。数字こそがストーリーだからだ。ZECは1,482.94ドル付近で始まり、1,376.75ドル前後で終え、106.21ドル、率にして1回のセッションでおよそ12％下落した。これはこのチャート上で最大の日次ドローダウンだ。また、9月の大半をサポートとして機能していた1,392.34ドルの20日指数移動平均線を下回って引けた。わずか1時間の間に、ロングが1,008万ドル清算され、31.5億ドル規模の清算波のうち、ZECだけで1,000万ドル超を占めた。市場全体では、24時間で約5.11億ドル相当のポジションが消滅した。

次に、なぜ起きたのかについて正直に話そう。これはZcashの問題ではなく、ポジショニングの問題だった。ZECは今年初めの200ドル未満から、9月には1,300ドル超まで上昇しており、月半ばまでには、ある大手取引所のトレーダー上位層の口座の72.05％がショートに傾いていた一方、現物買いが引き続き市場を支配していた。価格が1,600ドルのゾーンを上抜け続けられなくなると、ロングに偏った側は安全余裕を失い、出口は急速に狭くなった。反対側から見ても、建玉は同じストーリーを示している。建玉は8月1日の7.7027億ドルからピーク時には約35億ドルまで増加し、その後1日で約10％減少して31.1億ドルとなった。この間、ロングは674万ドル清算されたのに対し、ショートはわずか199万ドルだった。個人投資家のレバレッジが清算される一方で、機関投資家の資金は流入し続けていた。

そして、ほとんどの人が見落としているのがこの最後の点だ。これはレバレッジによるため息であって、投資仮説が壊れたわけではない。ZECは9月6日に1,000ドルを上回って引け、2016年以来初めてこの水準を超えた。その後およそ1,187ドルまで上昇し、ピーク圏は1,600～1,680ドルの間にあった。年初来では40ドル台前半から1,100ドル超まで上昇し、約25倍となって、Zcashの時価総額ランキングをおよそ82位からトップ10へ押し上げた。欧州初の現物裏付け型ZEC ETPは9月22日にユーロネクスト・パリとアムステルダムで取引を開始し、そのニュースを受けてZECは出来高を約61％増やしながら1,600ドルを突破した。また、Grayscaleの現物商品は純流入が5週連続となり、先週は3,517万ドル、月初来では2億8,429万ドルを記録している。プライバシーセクター全体の評価額は71億ドルから336億ドルへと見直され、そのうち60％超をZcashが取り込んだ。

火曜日に、そのどれも変わってはいない。変わったのは、その上にどれだけの借り入れ資金が積み上がっていたかだ。

では、ここからどこへ向かうのか。水準は珍しいほど読みやすい。サポートは1,420ドル付近に集中しており、本当の発射台となったのは、9月初旬に約1週間価格が底固めした1,250ドルのゾーンだった。レジスタンスは1,500～1,524ドル、その次が1,600～1,680ドルだ。1,370～1,400ドルを維持できれば、1,500ドルに向けて再構築が進むと予想している。日足終値で1,370ドルを割り込めば、明らかな次の下値目標は1,250ドルであり、1,200ドルが、トレーダーたちがソーシャルフィードですでに呼びかけていた積極的な下値目標となる。実際の出来高を伴って1,524ドルを奪回すれば、1,680ドルへの回復と1,700ドルの再テストへの道が再び開く。

私自身の見方を述べる。公の場で間違っていても構わない。このように垂直的な上昇の後なら、24時間以内に12％清算されるのは、トレンドが崩れたのではなく、通常の調整だ。私が注目しているシグナルはダイバージェンスだ。ETFとETPの資金流入がプラスを維持する一方で、先物の建玉が減少し続けるなら、それはレバレッジに代わってアキュムレーションが進んでいることを意味し、この調整としては最も健全な形だ。資金流入が止まり、価格が1,500ドル未満に抑えられたまま建玉が再び増加するなら、基本シナリオは下方向へ移り、1,250ドルが重要な水準になる。

これを取引する人への実践的な注意点。日中の値幅が10％近くある状況では、10倍以上のレバレッジは一晩の悪い値動きだけで持ちこたえられない。そのため、今はどんな予測よりも、清算価格、自由担保、そして利用する取引所のファンディングレートの方が重要だ。ファンディングは数日間の保有コストも左右し、取引所によって大きく異なる。次に、時間軸をカレンダーまで広げよう。ここではマクロ要因が大きな役割を果たしているからだ。Bitcoinは83,100ドルをわずかに上回る水準を維持しているものの、なお約1％下落している。10年物米国債利回りは5.15％近辺にあり、原油は2セッション連続で上昇した。これにより暗号資産市場全体の時価総額は約2.86兆ドルとなったが、約2％減少している。PCEインフレ指標は水曜日に発表され、総合値とコア値は前月比0.3％、前年比3.6％が予想されている。その後、10月2日に9月雇用統計が発表され、市場予想は雇用者数8万3,000人、失業率4.1％前後となっている。予想を上回る強い数値が出れば、利上げ観測が維持され、このような高ベータ銘柄への圧力となる。弱い数値なら逆の動きになる。

無視していないリスクもある。プライバシーコインは規制当局の監視対象の中心にあり、プライバシーというテーマをめぐる競争は、新規参入者がZcashに直接対抗するポジションを取り始めたことで、さらに激しくなっている。また、今月この資産に関連して取引所側で発生したインシデントも、信頼感の向上には何の役にも立たなかった。

結論としてはこうだ。チャートは短期的な水準を割り込んだが、ストーリーは崩れていない。これを一時停止ではなく底固めと判断する前に、1,370～1,400ドルが守られ、資金流入が確認されるのを見たい。1,370～1,680ドルの間では、これは取引するレンジであって、方向性に固執する場面ではない。