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‌Meta Platformsは月曜日、715.72ドルで取引を終え、36.18ドル（4.81%）下落した。取引中の高値は750.42ドル、安値は713.20ドルだった。株価はプレマーケット取引で719.27ドルとなり、3.55ドル（0.49%）上昇している。これは、過去最高値から2日間にわたって急反落した後、緩やかに安定を試みていることを示唆している。この下落に先立ち、株価は目覚ましい上昇を遂げていた。Metaは9月におよそ36%上昇しており、2013年7月以来最高の月間パフォーマンスとなった。上昇のほぼすべては、同社の新しい個人向けAIエージェントであるMuseに対する投資家の熱狂によるものだった。

Museは米国で9月8日、カナダで9月18日に提供開始された。現在利用できる市場はこの2か国だけである。Museは、ユーザーに代わって旅行の予約、メールの送信、購入などの作業を実行できる、多機能なAIアシスタントだ。アプリの利用は18歳以上に制限されており、利用回数に制限のある無料プランに加え、より集中的に利用するための月額20ドルまたは100ドルの任意のサブスクリプションを提供している。提供開始から2週間も経たないうちに、Museは北米のiPhoneで180万回ダウンロードされた。これは、ChatGPTが2023年5月にアプリを提供開始した際の130万回を上回る。9月下旬までに累計ダウンロード数は250万回を超え、米国とカナダの無料アプリランキングで1位に到達した。

Metaは9月23日と24日に開催した年次Connectカンファレンスで、Museを近く同社のスマートグラスで利用できるようにすると発表した。また、Walmart、Instacartの運営会社Maplebear、Expediaなどの小売企業と提携したことも明らかにし、購入に対する手数料を受け取る道を開いた。さらにMetaは、Museを利用するための手のひらサイズの端末と、カメラを搭載しないスマートグラスのラインアップも発表した。戦略的な筋道は明快だ。Museは、Metaが広告収入を超えてエージェント型コマースへ進出する試みである。Bain & Companyは、この市場が2030年までに米国で3,000億ドルから5,000億ドルに達し、米国の電子商取引市場全体の15%から25%を占めると予測している。

すべてが順調に進んだわけではない。Amazonは9月20日、Metaのエージェント型ソフトウェアがサイト閲覧時に自らを識別せず、顧客のログイン情報を保存しているとして非難した後、Museによる同社サイトの利用を遮断した。Metaは、Museがパスワードや支払い方法を確認することはないと主張している。より広い観点では、Oppenheimerの調査で、他のアプリのパスワードを保存する相手としてMetaを信頼すると答えた米国人はわずか8%だった。Googleの30%と比べると、これは信頼の壁が普及拡大を制限する可能性を浮き彫りにしている。

財務面の背景も同様に重要だ。Metaは第2四半期の売上高が608億ドルとなり、前年同期比28%増だったと報告した。広告収入は27%増の594億ドルとなった。しかし、1株当たり利益は6.18ドルで、約7.10ドルだった市場予想を下回った。その理由は支出にある。四半期の設備投資は311億ドルに達し、営業キャッシュフローの約98%を消費した。フリーキャッシュフローは7億8,400万ドルまで縮小した。経営陣は2026年の設備投資見通しを1,300億ドルから1,450億ドルの範囲に絞り込んだ。これは、2025年に費やした722億ドルのほぼ2倍にあたる。Metaがさらに249億ドルを借り入れたことで、長期債務は837億ドルに増加し、同社は2四半期連続で自社株買いを一切実施しなかった。設備投資は来年1,970億ドル、2028年には2,150億ドルに膨らむと予想されている一方、フリーキャッシュフローは2026年にマイナス64億ドル、翌年にはマイナス292億ドルになると見込まれている。

ウォール街は概ね前向きだが、この支出のどれだけが持続的な収益につながるかについては意見が分かれている。JPMorganのDoug Anmuthは、MuseがChatGPT以来、最も広く利用される消費者向けAIアプリケーションになる可能性があり、Metaは広告以外の最先端モデルやAI主導製品を展開する初期段階にあると主張し、株式の投資判断をNeutralからOverweightに引き上げ、目標株価を920ドルに引き上げた。KeyBancのJustin Pattersonは、Metaのバリュエーションが現在、予想利益の21倍から23倍という妥当な水準にあると指摘し、目標株価を900ドルに引き上げた。Monness Crespiは、Museの初期の好調な利用実績が「同社に有利な方向へ見方を一変させた」と述べ、目標株価を730ドルから830ドルに引き上げた。Canaccordは、最初の2週間で250万回を超えるダウンロードを記録し、複数の収益化経路が見込まれるとして、目標株価を930ドルから950ドルに引き上げた。Tigress FinancialのIvan Feinsethは、Museをパラダイムシフトと呼び、目標株価を995ドルに引き上げた。

S&P Globalが調査した62人のアナリストのコンセンサスはStrong Buyで、平均目標株価は761.01ドルだ。ただし、予想レンジは広く、下限は580ドル、上限は1,000ドルとなっている。全員が納得しているわけではない。WedbushのYgal Arounianは9月24日、650ドルの目標株価でHold判断を維持した。OppenheimerもHold判断を維持しており、収益化の時期と無料プランが短期的な収益性に与える影響を懸念している。無料プランでは週1億トークンを利用できる。これは非常に大きな量であり、多くのユーザーにとって使い切るのは難しいと考えられるため、短期的に有料プランへ移行する可能性は低下する。Museが料金を徴収せずに消費するトークンはすべて、Metaにとってコストとなる。

あなたの日足チャートにおけるテクニカル面の状況は、大きく上昇してきた株価が現在、サポートを試していることを示している。Metaは主要な指数移動平均線をすべて大きく上回って取引されている。30日EMAは659.86ドル、60日EMAは633.42ドル、90日EMAは626.15ドル、120日EMAは625.19ドルに位置している。10期間の平均と3倍の乗数を用いたSuperTrend指標は675.37ドルにあり、株価がその上にあるため、依然として強気圏にある。直近の高値779.81ドルは過去最高値を記録し、月曜日の安値713.20ドルによって、株価は上昇が始まって以来初めて30日EMAに近づいた。RSIは買われ過ぎの水準から低下しており、高値から2日間でおよそ6%下落したことは、利益確定売りが進んでいることを示唆している。プレマーケットで719ドルまで反発したことから、依然として買い手が存在することがうかがえる。しかし、株価は移動平均線に対して上方に伸び切っており、ある程度の持ち合い局面は健全だろう。

今後数週間で何に注目すべきだろうか。1つ目はMuseの収益化の進展だ。サブスクリプションとコマース提携は、AI関連支出が利益を生み始めるための仕組みであり、ダウンロード数よりも、初期の転換率や取引量に関するデータの方が重要になる。2つ目はAmazonとの対立だ。他の大手小売企業がAmazonに続いてMuseを遮断すれば、エージェント型コマースの機会は狭まる。3つ目は2027年の設備投資見通しだ。経営陣は7月に2027年の数値を示すことを避けており、投資家はフリーキャッシュフローが再びプラスに転じるまで、支出拡大がどれだけ続くのかについて、より明確な説明を求めるだろう。4つ目は競争環境だ。OpenAI、Google、Anthropicはいずれもエージェント型AIに進出しており、これらの製品が成熟するにつれて、消費者による採用でMetaが持つ先行優位性が試されることになる。

率直な結論はこうだ。Metaは市場が信頼を寄せる製品を提供し、それに応じて株価の評価も切り上がった。広告事業は依然として堅調で、ほぼ30%のペースで成長しており、AI関連支出も今や具体的な消費者の支持を示し始めている。しかし、コストは莫大で、フリーキャッシュフローはマイナスであり、ダウンロード数から収益に至る道筋はまだ証明されていない。今回の上昇は、製品の実行力によって正当化されてきた。次の段階では、収益化が評価の基準となる。

本記事は投資助言ではない。分析は公開情報に基づいており、将来の結果を保証するものではない。