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マイクロン、明日Q4決算を発表：メモリー価格引き上げのストーリーは実際に数字に表れるのか

マイクロンは明日9月30日、取引終了後に2026年度第4四半期決算を発表する。ここ数週間、このシナリオをめぐるストーリーは積み上がってきた。メモリー価格の引き上げはすでに他社のコスト構造に表れており、今度はそれがマイクロンの実際の業績に反映されるかどうかを市場が見極めようとしている。期待値は高く、単なる通常の決算発表ではなく、本格的な試金石となる。

市場が予想していること

マイクロン自身のガイダンスでは、売上高はおよそ500億ドル、±10億ドル、非GAAPベースのEPSは30～32ドル、粗利益率は前四半期の84.9%から上昇して約86%になる見込みだ。FactSetのアナリスト予想は実際にはガイダンスをやや上回っており、売上高は約510億ドル、EPSは約31.52ドルとなっている。DRAMの売上高は約380億ドルで、前年同期比300%超の増加、NANDは約120億ドルで、前年同期比400%超の増加が予想されている。こうした成長率は、単なる季節的な需要ではなく、真の供給逼迫から生じるものだ。

これらすべての核心にある要因は明快だ。AIデータセンターにおける高性能メモリー、特にHBMの需要が供給を上回るペースで拡大しており、その需給不均衡によってマイクロンと同業他社は価格を引き上げることができている。報道によれば、マイクロンは2026年通年のHBM供給全量について価格・数量契約をすでに締結しており、現在はHBM4を量産出荷しているほか、2027年向けのHBM4Eを開発中だ。

なぜ価格引き上げの問題がこれほど重要なのか

今回のシナリオは、本質的には検証テストだ。メモリーメーカーが価格を引き上げると、まず他社の費用にそのコストが現れる。PCメーカー、携帯電話メーカー、サーバービルダーは、製品に組み込むチップに対して、いずれもより高い金額を支払うことになる。この点はすでに市場の他の場所で確認されている。まだ十分に確認されていないのは、マイクロン自身がコスト増、競争、サプライチェーンの力学によってその一部を失うことなく、自社の利益率に価格決定力を取り込めているかどうかだ。

だからこそ、今四半期は売上高だけでなく利益率のガイダンスがより重要になる。粗利益率が84.9%から86%に上昇すれば、価格決定力が実際に最終利益へきれいに反映されていることを示す明確なシグナルとなる。強い売上高にもかかわらず利益率がそれを下回れば、価格引き上げが市場のストーリーほどきれいに利益へ転換されていないことを示唆する。

決算を前にチャートを読む

Gateのマイクロン4時間足チャートは、5月以降、より大きな上昇トレンドにあり、各押し目で明確な安値切り上げのパターンを形成していることを示している。現在の価格は1,055.13ドルで、直近高値の1,104.55ドルをわずかに下回り、1,033.95～1,055.13ドルのレジスタンス帯付近に位置している。このエリアでは、過去1週間に価格が何度も試しては反落している。

50EMAは1,033.95ドル、200EMAは973.49ドルで、いずれも上向きに推移し、現在価格を大きく下回っている。これは決算発表を前にした構造としては健全だ。RSIは49.90と中立で、レンジのちょうど中央に位置しており、決算前に株価がどちらの方向にも過度に伸びていないことを示している。MACDはプラスだが、ヒストグラムは縮小しており、シグナルラインが8.91であるのに対して15.43となっている。これは、株価が高値付近を維持している一方で、モメンタムがやや鈍化していることを示唆する。高値付近で推移しながらモメンタムが横ばいになるこの組み合わせは、決算前の典型的な収縮局面だ。株価は方向を決めるきっかけを待っている。

主要な水準

レジスタンス：1,055～1,105ドルは、価格が繰り返し試しているゾーンだ。利益率の拡大を伴う強い決算上振れがあれば、1,105ドルを上抜け、夏前半につけた1,240～1,280ドルの高値に向かう可能性がある。

サポート：50EMAである1,033.95ドルは、決算後に押し目を形成した場合、最初に注目すべき水準だ。それを下回ると、200EMAの973.49ドルがより深いサポートとなる。さらに、8月からチャート上に示されている900～920ドルのゾーンが、反応が大幅に悪化した場合の次の主要な目安となる。

強気シナリオ

マイクロンが売上高と利益率の両方で予想を上回り、2027年度第1四半期のガイダンスで需給逼迫が続くことが確認され、経営陣がHBM4の顧客認定の進展に対する自信を改めて示すケースだ。その場合、出来高を伴って1,055～1,105ドルのレジスタンスゾーンを上抜ければ、価格引き上げのストーリーが現実のものであり、持続可能だと確認される動きに見える。そうなれば、夏の高値に戻る道が開かれる。

弱気シナリオ

売上高は問題なくても、利益率が86%の目標に対して失望を招くケース、あるいは先行きのガイダンスから、需給不均衡が予想以上に速く緩和し始めている兆候が見られるケースだ。今年に入って250%超、過去12か月では500%上昇している株価には、すでに多くの好材料が織り込まれている。そのため、予想を単に満たすだけの堅調な四半期決算であっても、利益確定売りを誘発し、50EMAの1,033.95ドル、あるいはそれ以下に向かう可能性がある。

決算で注目していること

粗利益率が実際に86%のガイダンスに到達、またはそれを上回るかどうか。これは価格決定力を直接検証する指標だからだ。2027年度第1四半期の売上高と利益率のガイダンスも注目される。このサイクルにさらに上昇余地があるかどうかを市場に伝えることになる。HBM4の顧客認定や、2027年のHBM4Eへの移行についてのコメントも重要だ。そして、DRAMとNANDの売上高成長率が、前年同期比でそれぞれ約300%と400%という予想に近い水準となるのか、それとも下回るのかにも注目したい。

リスク

今年すでに数百パーセント上昇している株価を受けて期待値が高まっており、本当の意味での上振れとみなされるためのハードルが上がっている。メモリーに対する家電需要は、AIサーバー側よりも弱含んでいると報じられており、AI主導のセグメントが好調でも、全体としてまちまちな内容になる可能性がある。また、長期契約が価格上昇の上限を抑えている兆候が見られれば、安定性をもたらす一方で、好調な数字に対する市場の反応を弱める可能性がある。

全体的な見方

今回の決算発表を前にした状況は、安値を切り上げる上昇トレンド、レジスタンス直下での価格収縮、そして崩れるのではなく鈍化しているモメンタムという、テクニカル面では健全なものに見える。しかし、実際の反応を決めるのは根本的な問題だ。86%の利益率ガイダンスが維持または改善され、メモリー価格の引き上げがマイクロンの実際の収益性に反映されていることが確認されるのか、それとも決算でコストがその価格決定力を圧迫していることが示されるのか。株価はすでに大きく上昇しているため、「市場予想どおり」は押し目を招く現実的なリスクだと考えている。1,055～1,105ドルのゾーンを上抜けるには、売上高だけでなく、利益率における明確な上振れサプライズを確認したい。

ディスカッション

明日実際の数字が発表されたとき、マイクロンの86%という利益率ガイダンスは維持されると思うか、それともコスト上昇によって多少の悪化を予想するか。そして、今年これほど上昇した後では、単に市場予想に一致する上振れで株価をさらに押し上げるには十分だと思うか、それとも本当のサプライズが必要だろうか。

これは金融アドバイスではありません。取引や投資の判断を行う前に、必ずご自身で調査してください。