$90K –$100K のコールウォールと、$BTC が$80Ks 台半ばで取引されていることは重要だが、それは市場がすでにその水準への値動きを織り込んだことを意味しない。

BTCオプションブックのおよそ3分の1はすでにイン・ザ・マネーとなっている一方、プットは$60K～$75K付近に集中している。
これにより、9月の上昇後のオプション構造は強気となっているが、四半期満期を迎える中でポジショニングがいかに過熱しているかも示している。重要なのは、最大ペインだけが意味を持つわけではないという点だ。
大規模な四半期満期は、ディーラーのヘッジによって一時的に価格を歪める可能性がある。そのポジショニングが解消されると、インプライド・ボラティリティが拡大し、$BTC は実際の現物需要に基づいて新たなレンジを探り始める可能性がある。
BTCが最大ペイン付近で決済されるかどうかよりも、満期による圧力が消えた後に何が起こるかのほうに関心がある。
ディーラーのヘッジが値動きを後押ししなくても、買い手は$80Ks 台半ばを支え続けられるだろうか。主な上値の在庫は$90K と$100K付近にある。しかし、より差し迫ったテクニカル上の試金石は$80,350だ。
健全な現物出来高を伴ってそのサポートが維持されれば、構造は引き続き堅調だ。
満期後に買い注文が消えれば、最近の強さがどれほどデリバティブのポジショニングによるものだったのかを、市場はすぐに思い知る可能性がある。
金曜日の満期がイベントだ。満期後の値動きがシグナルとなる。