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BTCの反落がウォール街に波及し、暗号資産関連株が下落

暗号資産関連株は厳しい取引となり、米国の主要3指数がそろって下落する中、Bitcoinは今週初めに一時付けた87,000ドル付近からさらに下げました。値動きに入る前に、最初に一つ注意喚起しておきたい点があります。私が確認できる最新データでは、BTCは8万ドル台前半から半ばにあるとする数値を見ており、この投稿で言及されている73,000ドル水準ではありません。したがって、ここで示された具体的な価格を基に取引するのであれば、まずリアルタイムのチャートを確認してください。これは大きな差であり、確認できない数値を伝えたくはありません。

反落を引き起こしている要因

株式の弱さは、暗号資産固有の要因というより、より広範なマクロ要因と一致しています。今週発表された予想を上回る米国の総合PMIデータに加え、インフレ圧力の強い投入コスト指標を受け、米国10年国債利回りは5％を上回る水準まで再上昇しました。これは2007年以来の高水準であり、暗号資産や暗号資産関連株を含むリスク資産全般の重しとなっています。Bitcoin自体も、最近試した87,000ドルのレジスタンスから8万ドル台前半から半ばまで反落し、その下落が暗号資産へのエクスポージャーに最も直接的に結び付く株式にも波及しています。今週、同グループについて報じられた寄り前の値動きには、Strategy（旧MicroStrategy、ティッカーMSTR）が数％下落、CoinbaseとCircleがそれぞれ約1.5～3％下落、BitMine Immersion Technologies（BMNR）も同様に下落したことが含まれます。方向性としてはここで説明されている内容と一致していますが、BTCの値動きを受けてこれらの銘柄は非常に速く動くため、この投稿に記載された正確な下落率については、取得時点のスナップショットであり、その後変化している可能性があると考えるべきです。なお、この投稿に併記されているSTRCについては、普通株のMSTRではなく、Strategyの優先株商品です。関連はしていますが、利回りや仕組みが異なる別個の金融商品なので、値動きを追う際には自分が実際に見ているのがどちらなのかを確認する価値があります。

これらの株がBTC自体より大きく動く理由

これは年間を通じて繰り返されてきたパターンです。StrategyやBitMineのような企業は、バランスシート上で大量のBTCまたはETHを保有しているため、その株式価値は暗号資産価格の変動に直接的かつ、しばしばレバレッジを効かせて連動します。原資産の小幅な値動きが、株価では増幅された動きに変わる可能性があります。MARAのようなマイナーも、保有する暗号資産とマイニング事業そのものの収益性を通じて、同様のエクスポージャーを抱えています。マイニングの経済性は暗号資産価格の影響を受けます。ステーブルコイン発行者であるCircleはやや異なり、その株価は直接的な財務資産の保有状況よりも、暗号資産市場全体のセンチメントや取引量への期待によって動きやすい傾向がありますが、それでもこうした広範な「暗号資産関連株」の売りに巻き込まれます。

強気シナリオ

これを、各社の基礎事業に固有の問題ではなく、マクロ要因とセンチメントに基づく反落だと見るなら、反発の根拠は明快です。今週、StrategyやMARAの財務資産としての保有状況、あるいはCircleのステーブルコイン事業に何か変化があったわけではありません。今回の動きは、国債利回りとBTCの値動きを反映したものであり、ファンダメンタルズの再評価ではないのです。BTCが安定し、利回りが最近の急上昇から落ち着けば、過去にはこれらの銘柄も歩調を合わせて回復する傾向がありました。

弱気シナリオ

反対の見方は、これらの株が暗号資産価格に対する本物のレバレッジを持っているというものです。現在のマクロ環境、つまり高水準の利回りやタカ派的なFRB見通しへの再評価が、すぐに解消されず続くのであれば、それは1日限りの一時的な下落ではなく、現実的で長期化する可能性のある逆風となります。特にStrategyについては、今年、資本管理方針の変化が注目されており、以前の「決して売らない」という姿勢とは異なるBTCや株式の売却を行った時期もありました。そのため、マクロ圧力に加えて、企業固有の不確実性も生じています。

注目すべき点

ここで最も直接的に追うべきなのは10年国債利回りです。利回りが5％を上回る水準を維持するのか、それとも再び低下するのかが、個別企業のニュース以上に、このグループ全体の短期的なセンチメントを左右する可能性が高いでしょう。暗号資産側では、BTCが現在のレンジでサポートを維持するのか、それともさらに下抜けるのかを見れば、今回が浅い反落なのか、それともより持続的な下落の始まりなのかが分かります。株式については、これらの企業が追加の財務資産売却や資本構成上の措置を開示するかどうかに注目してください。Strategyのような銘柄では、歴史的にBTC価格だけでなく、こうした動きの方が大きな変動要因となってきたからです。

リスク

レバレッジの効いた暗号資産関連株へのエクスポージャーは、上昇時にも下落時にも作用します。これらの株は上昇局面ではBTCを上回るパフォーマンスを見せる一方、下落局面ではBTCを下回る可能性があります。特に財務資産を保有する企業は、長期的な下落によってさらなる資産売却を余儀なくされた場合、バランスシート上のリスクを抱えます。マクロ環境、つまり利回りやFRBの政策は、引き続き短期的な最大の変動要因であり、暗号資産市場で直接起きていることとは無関係に、極めて不確実な変数です。

これは金融上の助言ではありません。取引や投資の判断を行う前に、必ずご自身で調査してください。

ここで議論したい質問です。これは、利回りが落ち着けば反転する短期的なマクロ主導の投げ売りだと見ますか。それとも、暗号資産関連株に対する圧力が長期化する始まりだと見ますか。