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BTC現物取引高でGateがトップ3入り：Glassnodeの数値が実際に示していること

暗号資産市場ではマーケットシェアの数字が常に飛び交っていますが、その大半は自己申告による見栄え重視の指標か、翌週には反転する短期的な急増のどちらかです。だからこそ、第三者の分析会社が数字を発表したときは、見出しをそのまま繰り返すのではなく、実際に内容を吟味する価値があります。

今週発表されたGlassnodeの第38週「Escape Velocity」レポートは、2年間にわたり主要取引所のBTC現物取引高を追跡しました。同レポートによると、この期間にGateはランキングを4つ順位を上げ、現在ではGlassnodeが対象とする取引所の中で、BTC現物取引高において世界第3位となっています。これは、この期間におけるデータセット内の全取引所の中で最大の順位上昇です。追跡対象となる現物取引高に占めるシェアは、2年前の2.0%から現在は9.1%へと上昇しました。これは7.1ポイントの増加であり、Glassnodeが追跡する取引所の中で最大のシェア増加だとレポートは指摘しています。さらにGlassnodeは、Gateが直近24か月のうち9か月でトップ3に入っていたとも述べています。直近の一度の測定だけではないというこの点が、今回の動きと1か月限りの偶然を分けています。

なぜこのようなランキングの変動が起こるのか

現物取引高のシェアは、単一の機能やプロモーションだけで決まるものではありません。通常は、手数料体系、新しいトークンの上場速度、流動性の厚み（これはスプレッドが狭いほど取引高が増え、取引高が増えるほどさらにスプレッドが狭くなるため、自己強化的になります）、地域ごとのユーザーベースの成長、そして市場の別の場所で信頼性や安定性が問題になっている時期にもユーザーを維持できるかどうかなど、複数の要因が組み合わさって変動します。1か月だけ急増したのではなく、2年間にわたって2%から9%以上のシェアを維持しているのであれば、通常は単一のきっかけではなく、こうした面で一貫して実行してきたことの組み合わせを反映しています。Glassnode自身のレポートにおける説明もこの方向性に沿っており、この傾向は短期的な一時現象ではないとしています。

ここでは対象範囲についても正確に理解しておく必要があります。これは具体的にはBTCの現物取引高であり、Glassnodeがデータセットに含めている取引所が対象です。必ずしもデリバティブ取引高、アルトコインの現物取引高、あるいはGlassnodeが追跡していない取引所について何かを示しているわけではありません。BTC現物取引高でトップ3に入っていることは実際のデータポイントですが、取引所間の競争力全体の一側面にすぎず、市場支配力の全体像ではありません。

強気の見方

これを本当の構造的変化だと捉えるなら、その根拠は、24か月にわたる持続的なシェア拡大と、そのうち9か月ですでにトップ3に入っていることが、一度限りのトラフィック急増よりも定着性の高い動きを示唆している点です。流動性はさらなる流動性を生みます。より多くのBTC現物取引がある取引所を経由するようになると、マーケットメイカーはそこでスプレッドを縮小し、それによって大口注文にとってさらに魅力的になり、ポジションが一段と強化されます。この好循環が実際に回り始めているのであれば、ここからランキングが維持される、あるいはさらに上昇する可能性があります。

弱気の見方

反対の見方としては、トップ5やトップ10のランキング内では、2年間のトレンドを後から見れば滑らかに見える場合でも、月ごとの変動がかなり大きくなることがあります。Gate自身も24か月のうちトップ3に入っていたのは9か月だけで、残りの15か月は3位を下回っていました。1か月の低調な結果によって2年間の上昇が帳消しになるわけではありませんが、「3位」というのは特定の時点で切り取ったスナップショットであり、恒久的な地位ではないことを思い出させます。また、2年間かけて獲得したシェアも、実行力、手数料、ユーザー体験がこれまでの水準に対して悪化すれば、築き上げたときよりも速く失われる可能性があります。

注目すべき点

今後数回のGlassnode週次レポートは、今回の単独のレポートよりも重要になります。Gateは3位を維持するのでしょうか。それとも、今後の測定では4位や5位に戻るのでしょうか。また、シェアの上昇が取引ペアや地域全体に広がったものなのか、それともより狭い市場群に集中しているのかも注目に値します。後者の方が前者よりも脆弱だからです。ここ数週間のBTC自体は不安定な値動きを続けており、7万ドル台後半から8万ドル台前半の範囲で取引され、週ごとに目立った変動も見られます。一般に現物取引高はボラティリティに応じて全体的に拡大・縮小する傾向があるため、この傾向が続いていると確固たる結論を出す前に、取引所固有のシェア拡大と市場全体の取引高レジームの影響を切り分ける価値があります。

この見方に対するリスク

業界全体の取引所取引高データは、一部の取引所におけるウォッシュトレードによって歪められる可能性があります。ただし、Glassnodeの手法は、独立した第三者が追跡を行っているため、自己申告による生の取引高の数字よりも一般的に厳密だと考えられています。それでも、外部の追跡業者がすべての取引ペアを完全に把握できるわけではありません。したがって、単一のランキングは正確な数値というより方向性を示すものとして捉え、1つのレポートに固執するのではなく、複数の報告期間にわたる裏付けを確認してください。

これは金融助言ではありません。取引や投資に関する決定を行う前に、必ずご自身で調査してください。

議論のための質問です。このような持続的なBTC現物シェアの上昇は、トレーダーが実際に取引を執行する場所の真の、持続可能な変化を反映していると思いますか。それとも、取引所のランキングは月ごとのノイズが大きく、2年間のトレンドライン1本から多くを読み取るのは難しいでしょうか。