#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4%

ビットコイン後退で暗号資産関連株が下落、BMNRは4%超下落

リスク回避圧力が再び強まる
ビットコインが9月の最近の高値から後退し、米国株全体にも圧力がかかる中、暗号資産関連株は下落している。9月24日、ビットコインは87,000ドル付近から反落し、暗号資産トレジャリー関連株もこの動きに追随した。BMNRは約4.52%下落し、Strategy（MSTR）は約3.07%下落したと報じられている。

重要なシグナルは市場間の相関関係だ。BTCの勢いが失われると、デジタル資産へのエクスポージャーと企業価値が密接に結びついている企業は、より大きな割合で値動きする可能性がある。投資家が原資産である暗号資産の価格と、それに付随する株式プレミアムの両方を再評価するためだ。

BMNR：イーサリアム・ベータ要因

BitMine Immersion Technologies（BMNR）は、バランスシートの大部分をETHが占めているため、イーサリアムの影響を特に受けやすい。同社が9月21日に公表した最新の開示では、ETH保有量は5,983,940 ETHで、ETH総供給量の約4.9%に相当するほか、212 BTC、現金および市場性証券714,000,000ドルを保有していた。暗号資産、現金、証券、その他の保有資産を合算した価値は、約17,100,000,000ドルと報告されている。

そのため、BMNRの下落は単なる株式市場の動き以上の意味を持つ。投資家は実質的に、資産価値が暗号資産価格、特にETHに大きくさらされている上場株式を取引している。暗号資産の勢いが弱まると、そのエクスポージャーが株式のボラティリティを増幅させる可能性がある。

Strategyが示すビットコインと株式の伝播

Strategyは、ビットコインを通じて同様の伝播メカニズムを示している。最近の報道によると、同社は約75,700,000ドルで950 BTCを追加購入し、保有量は約846,000 BTCとなった。

したがって、BTCの反落は複数の経路を通じて同時にMSTRへ影響を及ぼし得る。ビットコイン保有分の価値、今後の購入に対する投資家の期待、資金調達環境、そして投資家が同社の株式エクスポージャーに支払う意思のあるプレミアムなどだ。

時価総額と流動性の試金石

9月の上昇局面でビットコインは85,000ドルを上回り、その後86,000ドルも超え、暗号資産関連株もそれに伴って上昇した。週前半にはStrategyが約9%上昇し、BTCの勢いが加速する中でBMNRも約5.5%上昇した。

したがって、今回の反転は、その直前にあった力強い上昇を踏まえて捉える必要がある。急騰後の反落が、直ちに長期的なトレンド転換を示すわけではない。現在より重要な変数は、BTCのサポート水準、ETFフロー、米国債利回り、株式市場の広がり、暗号資産関連株の取引高、そしてトレジャリー企業が原資産に対してどの程度のプレミアムまたはディスカウントで取引されているかだ。

10年国債利回りが重要な理由

現在の状況は、マクロ流動性にも左右されやすい。9月24日の市場ブリーフィングでは10年国債利回りが5%を上回っていることが指摘されており、利回りの上昇はデュレーションの長い資産や高ベータ資産にさらなる圧力をかける可能性がある。暗号資産トレジャリー企業にとって重要なのは、投資家が変動の大きい暗号資産エクスポージャーと、競争力を増している無リスク利回りを比較しているためだ。

これにより、次の3段階の伝播経路が生じる。

BTCの弱含み → 暗号資産関連株の評価切り下げ → 金利と流動性への感応度上昇。

ビットコインが安定し、ETF需要が戻れば、暗号資産関連株はより高いベータによって急速に回復する可能性がある。BTCが主要なサポートを失い続け、利回りも高止まりすれば、同じレバレッジが逆方向に作用する可能性がある。

取引の枠組み

BMNRについて当面注目すべき点は、4%超の下落が継続的な売りに発展するのか、それとも1取引日の反応にとどまるのかだ。MSTRやMARAなどのマイナーにも同じ枠組みが当てはまる。各銘柄の騰落率をBTCと比較し、相対的な出来高を監視し、ビットコインが安定している局面でも株価が下振れし始めるかを確認する必要がある。

より広い意味でのメッセージは明確だ。暗号資産関連株は、単純にビットコインの値動きを逐一追随しているわけではない。各社のバランスシート、バリュエーション・プレミアム、資金調達環境、暗号資産へのエクスポージャーが、基礎となる市場の動きを増幅させる可能性がある。

暗号資産関連株を追跡するトレーダーにとって、#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4%, 現在重要なのは見出しに示された騰落率だけではない。BTCが勢いを取り戻せるか、暗号資産関連株の出来高が売りを裏付けているか、そしてトレジャリー株の評価が原資産である暗号資産に対して維持されるかどうかだ。@Gate_Square