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Bitcoinの87,000ドル突破：機関投資家の需要とマクロ経済の岐路

Bitcoinは9月22日に一時87,363ドルに達し、1月下旬以来の高値を付けた後、本稿執筆時点では86,200ドル付近で推移している。この動きにより、過去7日間でおよそ12%上昇し、資産価格は200日移動平均線を上回った。これは春以降、あらゆる上昇の試みを阻んできたテクニカル上の節目である。このブレイクアウトは、単一の材料によって引き起こされたものではない。機械的なショートスクイーズ、持続的な機関投資家の買い、そして歴史的に蓄積局面から拡大局面への移行を示してきたオンチェーンシグナルという、3つの力が収束した結果である。

清算データは、この動きの最も直接的な部分を物語っている。Bitcoinが82,000ドル、83,000ドル、84,000ドルを相次いで急速に突破する中、10億ドルを超えるショートポジションが清算された。ショート清算に伴う強制的な買いが上昇に拍車をかけ、現在は87,000ドルから88,000ドルのゾーンが次の主要なレジスタンス帯となっている。出来高を伴って87,400ドルを上回って引ければ、90,000ドルに向かう道が開かれる一方、85,500ドルを上回る水準を維持できなければ、焦点は82,000ドルのサポートエリアに戻るだろう。

価格の動きの裏側では、機関投資家の買いが相当な規模に達している。米国の現物Bitcoin ETFは9月22日に7億1,475万ドルの純流入を記録し、今月で3番目に大きい1日当たりの流入額となったほか、4億ドルを超える流入を4日連続で記録した。4日間の合計は現在、23億ドルを上回っている。このカテゴリーではBlackRockが主導しており、11か月近くぶりに最大となる1取引日当たり9億9,900万ドルの流入も、この連続記録に含まれている。これは個人投資家による投機ではない。カストディアン経由で規制対象の資金が流入しているのであり、過去のサイクルには存在しなかった構造的な下支えを提供している。

オンチェーンシグナルは、清算やETFフローのいずれよりも重大な意味を持つ可能性がある。Glassnodeのデータによると、BitcoinのMVRV比率は数か月ぶりに365日移動平均線を上回った。このクロスオーバーが現在のサイクルの歴史で発生したのはこれまでに2回 בלבדで、2019年および2020～2021年の強気相場に先行していた。現在のMVRV比率は1.5～1.6付近で推移しており、長期平均の1.8を下回っている。これは、市場が過熱しているのではなく、評価の回復の初期段階にあることを示唆している。このシグナルはまだ広く注目されておらず、価格反応が遅れる可能性もあるが、長期保有者の含み益が改善し、市場構造が変化する可能性を示している。

マクロ環境においてリスクが集中している。10年物米国債利回りは徐々に上昇し、ほぼ5%に達している。これは、歴史的にリスク資産を圧迫してきた重要な心理的節目である。この水準を持続的に上回る動きが、ドル高と組み合わさった場合、金融環境は引き締まり、Bitcoinのような利回りを生まない資産を保有するコストが上昇する。FRB当局者は、インフレ上昇を受けて引き締め政策を支持し続けており、地政学的状況も未解決のままである。米国とイランの間接協議は、封鎖解除をめぐって依然として意見が分かれており、国際機関は中東紛争によってエネルギー供給の混乱が続いていると警告している。そのため、供給停止が長引けば、Brent原油は急激な上昇にさらされる可能性がある。

テクニカル面はまちまちである。日足および4時間足の相対力指数（RSI）は買われ過ぎの領域に入り、4時間足RSIは75を上回り、日足CCIは極めて過熱した水準にある。勢いを急反転させずにリセットできるため、持ち合いの期間が訪れることが、より建設的な結果となるだろう。ダークプールの監視では、86,300ドル付近に大口のアイスバーグ売り注文が確認されている。これは、出来高加重平均価格の85,600ドルをわずかに上回る水準である。一方、スマートマネー指数と強さ指数はいずれも低下しており、短期的な買いの勢いが弱まっていることを示唆している。最初の防衛線は83,500ドルに位置し、この水準を下回れば82,000ドルのゾーンが視野に入る可能性がある。

慎重な観察者は、今後数日間に何を注視すべきだろうか。第一に、10年物米国債利回りが5%を上回る水準を維持するかどうか、そしてドル指数がさらに上昇するかどうかである。この組み合わせは、リスク資産を急速に圧迫し、Bitcoinが新たに得たサポートを試すことになる。第二に、ETFへの資金流入が持続するかどうかである。4億ドルを超える流入が4日連続していることは強いシグナルだが、機関投資家による買いという見方を裏付けるには、このペースが続かなければならない。第三に、87,000ドルから88,000ドルのレジスタンスゾーンである。ここを明確に上抜ければ、ブレイクアウト構造が確認され、90,000ドルに向かう道が開かれる。機関投資家の買いは現実のものであり、オンチェーンシグナルも建設的だが、マクロ環境が依然として最大の変数である。市場は数か月にわたって上値を抑えてきた壁を突破した。次の試練は、その水準を維持することである。

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