$XPD パラジウム：供給制約と構造的な衰退の間で揺れる

パラジウムは1,325ドルの水準で取引されており、過去24時間で1.24%上昇し、1,301ドルから1,335ドルの間で変動しました。この緩やかな上昇は、年初の高値2,200ドルから金属価格が急落した後の慎重な回復を反映しています。市場は、短期的な供給制約と長期的な構造的需要の減少という、相反する2つの力の間で揺れています。

供給面の状況はかなり逼迫しています。ロシアで鉱石品位が低下し、南アフリカの生産者が現金を温存するため投資を先送りしたことから、世界の鉱山生産量は2025年に減少し、今年も再び縮小すると予想されています（6）。世界最大のパラジウム生産者であるNorilsk Nickelは、鉱石品位の低下により、2026年までにパラジウム生産量が最大11%減少し、240万オンスになると予測しています（9）。ロシアだけで世界供給の約40～43%を占めており、制裁を受けてアルメニアやスイスなどの代替経路を通じて金属が輸送されているため、サプライチェーンは脆弱になっています（7）。

こうした供給制約が、World Platinum Investment Councilが2026年に予測する29万7,000オンスの供給不足を下支えしています（7）。リサイクルによる供給は増加していますが、この増加では鉱山生産量の減少を完全に相殺するには不十分です（6）。

しかし需要面では、構造的な崩壊が進行しています。パラジウム需要の約80～85%は、ガソリン車の排気システムに使用される触媒コンバーターから生じています（6）（7）。電気自動車への移行により、この需要の長期的な基盤は失われつつあります。ただし、ハイブリッド車のガソリンエンジンには依然としてパラジウムが必要であるため、需要は予想以上に底堅く推移しています。特に米国やブラジルなどの市場でハイブリッド車の販売が伸び、パラジウム消費を支えています（6）。さらに、プラチナに対するパラジウムの価格ディスカウントにより、自動車メーカーはガソリンエンジンでパラジウムの使用に戻るよう促されています（6）。

その結果、UBSは短期的な価格予測を上方修正しました。同銀行は、2026年12月および2027年3月の予測を1オンス当たり200ドル引き上げました（6）。しかしUBSは、長期的には弱気の見通しを維持しています。電気自動車の普及が緩やかに進むことで、パラジウムの中核市場が恒久的に侵食されているためです（6）。

テクニカル面では、慎重な見通しが示されています。価格は重要なレジスタンス水準である1,400ドルを下回って推移しています。買い方がこの水準を突破できれば、1,600ドルが目標として意識される可能性があります。下値では、1,300ドルのサポート水準が重要です。この水準を下回ると、1,200ドルに向けて反落するリスクが高まります（7）。

要するに、パラジウムは短期的には供給制約に支えられている一方、長期的には電気自動車への移行によって需要の構造的な喪失に直面しています。投資家にとって重要な問題は、今後数カ月の価格方向をこの2つの力のどちらが決定するのかという点です。

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