#KashkariSaysInflationStillTooHigh

Kashkari氏の発言は、FRBをめぐる議論に新たな層を加えている。懸念はもはや、単なる原油価格ショックとして捉えられていないからだ。Reutersによると、ミネアポリス連銀のNeel Kashkari総裁は、変動の大きいエネルギーと食品を除いてもインフレは依然として高すぎ、物価上昇圧力がサービスへと広がっていると述べた。また、政策金利の誘導目標を3.75%～4.00%に引き上げた先週の全会一致による25bpの利上げも支持した。

市場にとって、この違いは重要だ。インフレが主に原油によって引き起こされているのであれば、金融政策によって原油を増産することはできないため、FRBはショックの一部を一時的なものとして扱うことができる可能性がある。しかし、サービスやその他の項目も高止まりしているのであれば、金融引き締め政策を維持する論拠はより強くなる。Reutersはまた、Kashkari氏が、FRBにはインフレを2%の目標に戻す手段があると考えているとも報じた。

より大きな問題は10月だ。あなたが示した56.5%の利上げ確率は、FRBの予測ではなく、市場が織り込んだ確率として扱うべきだ。さらに重要なのは、FRBの最新のコミュニケーションは、10月の利上げを確実なものとしていないことだ。9月の決定後、報道では19人の政策当局者のうち16人が、今年中に少なくとももう1回25bpの利上げを予想していると伝えられたが、その利上げは10月会合でも12月会合でも実施され得る。Kevin Warsh議長も、次の措置を決める前にインフレの動向が進展するのを見極める必要があると強調した。

そのため、リスク資産にとって難しい状況が生まれている。10月利上げの期待が高まり続ければ、米国債利回りは引き続き上昇圧力を受け、BTCやハイベータのアルトコインなど流動性に敏感な資産はボラティリティに直面する可能性がある。一方、発表されるインフレ指標が十分に鈍化し、10月に直ちに動く必要性が低下すれば、市場はその金融引き締め期待の一部を迅速に織り出す可能性がある。

したがって、現在の重要なデータはKashkari氏の発言だけではない。次回のCPI/PCEの数値、サービスインフレ、賃金、雇用、原油価格、米国債利回りを総合的に注視すべきだ。MUFGは最近、8月のCPIがそれ以前のディスインフレの勢いを途切れさせたと指摘する一方、住宅関連を除くサービスインフレは比較的抑制されていたとも述べた。

暗号資産については、$80K 付近のBTCを注視したいが、BTCのあらゆる値動きを直接FRBに帰するべきではない。暗号資産は、ETFフロー、ポジショニング、レバレッジ、清算水準、そしてより広範なリスク選好によっても動いている。

私の見方では、FRBはインフレが一時的かどうかをめぐる議論から、持続的なインフレとのよりデータ依存的な戦いへと移行している。Kashkari氏の発言により、10月の利下げは現在のインフレの物語と両立しにくくなっているように見える一方、実際の決定は依然として会合前に発表されるデータ次第だ。

市場にとっての次の大きな試金石は単純だ。インフレ指標はKashkari氏の懸念を裏付けるのか、それとも9月以降に停止するのに十分な証拠をFRBに与えるのか。その答えは、56.5%という確率そのものよりも、BTCやリスク資産にとって重要になる可能性がある。