#MSTRTopsNasdaq100
現在、MSTRはBitcoinよりはるかに速いペースで動いており、だからこそ私はこの上昇をより詳しく見る価値があると考えています。

Strategyは9月18日におよそ16％上昇し、約154ドルで引けた一方、Bitcoinは$80K エリアを回復しました。BTCの回復に伴って暗号資産関連株も大きく上昇しましたが、MSTRはその動きをはるかに積極的に増幅しました。これは、トレーダーがBitcoinへのエクスポージャーだけでなく、Bitcoinを財務資産として保有するストーリーの、より高ベータなバージョンも買っていることを示しています。

このストーリーの基盤は、今もStrategyのBitcoin財務です。9月13日時点で、同社は約845,050 BTCを保有しており、その取得額は約637.3億ドル、手数料や費用を含む平均購入価格は1 BTC当たり約75,412ドルでした。これは、Bitcoinに対する非常に大きなバランスシート上のエクスポージャーです。

しかし、市場が時々見落としていると私が考える重要な点があります。

Strategyは9月8日から13日にかけて、Bitcoinを1枚も購入しませんでした。

その代わり、同社は1億3,930万ドルのUSD現金を使って、1,420,467株のSTRC優先株を買い戻しました。同時に、約51億ドルのUSD準備金と13億ドルのUSD現金を維持していました。つまり、最新の資本配分のストーリーは、単に「MSTRがBTCを買い続けている」というものではありません。Strategyは、そのBitcoin財務を取り巻く資金調達構造も積極的に管理しているのです。

これは、MSTRがウォレットでBTCを保有することと同じではないため重要です。

Bitcoinが上昇すると、Strategyの財務資産の価値も上昇し、同社が資本を調達してBitcoinへのエクスポージャーをさらに増やせるため、トレーダーは株式に追加のプレミアムを付けることがあります。その結果、暗号資産のモメンタムが強い局面では、MSTRがBTCを上回る可能性があります。

私たちはまさにそれが起こるのを目にしました。

9月18日、Bitcoinが80Kドルを上回って押し戻す中、MSTRは米国の主要上場暗号資産関連株の中でも最も強い値動きの一つとなりました。報道では、暗号資産デリバティブ市場でのショートカバーや、新たな規制上の進展も、この動きの追加的な原動力になったと指摘されています。

規制面の背景も興味深いものです。

下院委員会は9月16日、連邦戦略的Bitcoin準備金法案を前進させ、SECは、条件を満たすブロックチェーン基盤の取引所が特定のトークン化された米国株を取引できるようにする一時的な免除を進めました。これらの動きは、9月18日の暗号資産関連株の上昇に先立って起こりました。これらがMSTRに何かを保証するわけではありませんが、デジタル資産市場全体を取り巻くポジティブなセンチメントに、もう一つの層を加えました。

同時に、リスクを無視するつもりはありません。

連邦準備制度は今週利上げを行い、CLARITY Actに関する上院の手続き上の採決は失敗し、米国債利回りは高止まりしており、マクロ環境は依然としてリスク資産にとって決して容易ではありません。こうした圧力にもかかわらずBitcoinが回復できていることは心強いですが、それは同時に、BTCがモメンタムを失えばボラティリティが非常に速く戻る可能性があることも意味します。

ここがMSTRとBTCの異なるところです。

Bitcoinが上昇を続ければ、MSTRはさらに速いペースで動く可能性があります。

しかし、Bitcoinが急反落した場合、MSTRはBitcoinと同じ程度しか下落しないとは限りません。投資家は、同社のBitcoin保有、資本構成、資金調達への期待、そして株式に付随するプレミアムも再評価するからです。

だからこそ、私は大きく上昇するMSTRのローソク足を単独で見ることは決してありません。

私は、BTC価格、MSTRの出来高、MSTRとその基礎となるBitcoin保有の関係、資本市場での活動、そして初期のショートカバーの波が消えた後も上昇が続くかどうかを見たいと考えています。

また、金曜日の値動きでは異例に活発な取引があり、報道によると5,400万株を超えるMSTR株が売買され、ドルベースの売買代金は約83.6億ドルに達しました。これは、今回の動きが静かなものではなく、その背後に本格的な参加があったことを示しています。

私にとって、MSTRを理解する最も明快な方法はシンプルです。

BTCは基礎となる資産です。
Strategyは、その資産を中心に構築されたバランスシートです。
MSTRは、その構造全体を市場が高ボラティリティで表現したものです。

ですから、最近の上昇は確かに印象的です。

しかし、本当の試練は熱狂の後に始まります。

BTCが回復を維持し、MSTRが引き続き強い流動性を引き付けられるなら、この相対的な強さははるかに大きな意味を持つようになります。

BTCが$80K を失い始め、MSTRがブレイクアウトを積極的に吐き出すなら、それはMSTRをBitcoinの1対1の代替品として決して扱うべきではない理由を、誰もが思い出すことになるでしょう。

私はこの2つを一緒に見ています。

Bitcoinは、基礎となるトレンドが健全かどうかを教えてくれます。

MSTRは、株式市場がそのBitcoinの見通しにどれほど積極的な価格を付けようとしているかを教えてくれます。

そして今、その乖離こそが、この取引で最も興味深い部分が起きている場所なのです。

$MSTR