デリバティブとセンチメントも、同じ慎重な状況を示している。Bitcoinの建玉は約520億ドル、資金調達率は穏やかな0.0066%付近。日足RSIは1時間足で42、4時間足で36.9、日足で48.5となっており、過熱というより中立から売られ過ぎの状態だ。過去1日間の清算額は約3億4,600万ドルで、ショートが約1億9,600万ドル、ロングが1億5,000万ドルだった。つまり、この反発は純粋な新規需要というより、部分的にはショートカバーによるものだ。Fear and Greed Indexは50で中立。1週間前の69から低下している。価格が維持される中でセンチメントが冷え込む状況は、通常、その逆よりも健全なセットアップだ。
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今週末、私は5日間に3度の別々のショックを受けながらも、週の終値が始値とおおむね同じ水準だった市場からスタートする。この事実こそが、土曜日と日曜日を前に弱気になっていない理由だ。
Bitcoinの7日間を、セッションごとに見ていく。重要なのは目的地よりもその道筋だからだ。BTCは週初めに約77,300ドルで始まり、約75,000ドルから79,538ドルのレンジで取引された。9月14日月曜日は約1.75%上昇し、週間高値を付けた後、約78,185ドルで引けた。9月15日火曜日は下落局面となり、上院がCLARITY Actのクロージャー動議を49対50で否決した後、約3.28%下落して約75,620ドルとなった。この採決には60票が必要で、結果として大量のロング清算が発生し、価格は76,000ドルを再び下回った。9月16日水曜日は、FRBの動きにもかかわらず約0.76%回復し、約76,190ドルとなった。9月17日木曜日はさらに0.17%上昇して約76,323ドル。9月18日金曜日は約76,350ドル、0.3%高で始まり、セッション序盤には約77,991ドルまで上昇した。7日間の純変動はマイナス0.2%からマイナス0.3%の間で、安値から高値までのレンジは約6%だった。同じ週に法案の否決と2023年以来初めての利上げを吸収し、横ばいで終えた市場は、買い手を見つけた市場だ。
視野を広げると、週間ローソク足が示す以上に回復は明確だ。Bitcoinは30日間で約63,350ドルから76,000ドル付近まで、およそ21%上昇している。52週間のレンジは57,800ドルから126,200ドルだ。前年同期比では依然として約34%下落しており、2025年10月6日に記録した史上最高値126,198ドルの約60%の水準にある。時価総額は約1兆5,300億ドル、ドミナンスはおよそ58.7%で、これは資金がまずBitcoinに待機し、その後にローテーションしていることを示している。資産クラスから流出しているわけではない。
Ethereumの週も同じように見ていこう。ETHはおよそ2,360ドルから2,608ドルの間で推移した。週半ばには約2,406ドルまで下落し、FRBの日には約2%下落した。金曜日は約2,445ドル、約1.2%高で始まり、Bitcoinがまだ78,000ドルを下回っている間に約2,501ドルまで上昇した。現在は取引所によっておよそ2,450ドルから2,490ドル付近で、週間では約0.3%上昇している。BTCが出遅れる中で日中に2,500ドルを突破したことが、私が繰り返し指摘している相対的な強さだ。
30日間の比較では、Ethereumが明確に勝っている。ETHは1カ月で27%から32%上昇しており、Bitcoinの約21%を上回っている。一方で前年同期比では約45%下落しており、2025年8月24日に記録した史上最高値4,953.73ドルの約50%の水準で取引されている。時価総額は約3,000億ドル、ドミナンスは約11.8%。24時間取引高は約160億ドルで、週間取引高は約1,100億ドルに近い。
この状況の正直な部分は資金フローなので、ここで確認しておこう。現物Bitcoin ETFには、9月5日終了週に9億8,690万ドルが流入し、2026年で最も強い期間となった。その後、9月7日から11日には純流出が4億6,300万ドルとなり、3週間続いた流入に終止符を打った。さらにCLARITY法案の採決が失敗した後の9月16日には、2億9,900万ドルが流出した。9月17日には再びプラスに転じ、約1億5,950万ドルが流入した。主導したのはBlackRockのIBITで、流入額は約1億8,370万ドルだった。月初来で見ると、Bitcoin ETFは8セッションで約3億700万ドルの純流入を維持しており、カテゴリー資産は約976億ドル、設定以来の累積流入額は約556億ドルに達している。Ethereum ETFのテープの方が強く、9月7日から11日には1億9,700万ドルが流入し、4週連続のプラスとなった。ただし、9月16日には1億9,350万ドル、9月17日には約3,900万ドルを吐き出した。
デリバティブとセンチメントも、同じ慎重な状況を示している。Bitcoinの建玉は約520億ドル、資金調達率は穏やかな0.0066%付近。日足RSIは1時間足で42、4時間足で36.9、日足で48.5となっており、過熱というより中立から売られ過ぎの状態だ。過去1日間の清算額は約3億4,600万ドルで、ショートが約1億9,600万ドル、ロングが1億5,000万ドルだった。つまり、この反発は純粋な新規需要というより、部分的にはショートカバーによるものだ。Fear and Greed Indexは50で中立。1週間前の69から低下している。価格が維持される中でセンチメントが冷え込む状況は、通常、その逆よりも健全なセットアップだ。
ポジションサイズを小さく保っている理由はマクロにある。FRBは政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75%から4.00%のレンジとした。これは2023年以来初めての利上げであり、Goldmanはすでに10月利上げの見方へと移行している。さらに日本銀行は9月17日と18日に会合を開き、週に3つ目の流動性変数を加えた。一方で、規制面の動きは止まっていない。SECとCFTCは暗号資産およびトークン化資産の余地を広げる新たな措置を発表し、SECは9月17日、真正なトークン化米国株のオンチェーン取引について、一時的な条件付き救済措置を認めた。また、Strategic Bitcoin Reserve関連法案は議会で進展を続けている。CLARITY Actは廃案になったのではなく延期されたのであり、その道筋は2027年に持ち越される可能性が高い。DeFiは即座に再評価され、UNIは約27%上昇し、Zcashは23%急騰した。1オンス当たり約4,291ドルの金、約63.60ドルの銀、約25,978ドルのNasdaqは、流動性が消えているのではなく、ローテーションしていることを示している。
文脈として、より広い市場のスナップショットを見ておこう。Solanaは約100ドルで、約2%上昇。XRPは約1.30ドル、BNBは約743ドルで、2.4%上昇している。同じ週にSolana ETFには約1,030万ドル、XRP ETFには約1,900万ドルが流入した。小さな数字ではあるが、方向性は同じだ。これはリスクオフではなく、ローテーションのパターンだ。
では、今週末は強気か弱気か。慎重な強気で、ポジションサイズは小さめだ。ネガティブな材料は2つとも織り込まれている一方、ポジティブな構造的要因はまだ織り込まれていない。Bitcoinでは75,000ドル、その次に73,000ドルのサポートを見ている。レジスタンスは78,200ドル、次に80,000ドルで、週間終値が80,000ドルを上回れば、9月15日の清算によるリセットが完了したことを確認できる。リスクは週末の薄い流動性であり、ファンダメンタルズ上の理由がなくても、1%の値動きが3%に拡大する可能性がある。
Ethereumでは、サポートは2,400ドル、その次が週間安値の2,360ドル。レジスタンスは2,500ドル、次に2,608ドル、そして2,700ドルだ。ETHが2,400ドルを上回り、BTCが75,000ドルを上回っている限り、週末はじり高になると予想している。日足終値で両方を下回れば、私の見方は間違っており、相場の動きに逆らって主張するよりも、ポジションを持たずにいる方を選ぶ。
暗号資産か、トークン化株か。今後12カ月では、どの単一アルトコインよりもトークン化株に強気であり、そのことには今でも自分自身が驚いている。このセクターは2026年初来で約149%成長し、2026年6月までに市場価値は約17億ドル、月間取引高は67億ドルを超えた。現在、一部の予測は年末に約40億ドルに達すると見ている。トークン化株式のパーペチュアルだけで、2026年7月には約3,760億ドルを処理した。これは現物のトークン化株式取引高のおよそ50倍であり、1年間で209倍に増加したことになる。第2四半期のウォレット増加数は約19万5,000、平均ウォレット価値は4,800ドル、現実世界資産ウォレット全体の42%を占めており、これは見出しだけのインフラではなく、個人投資家による導入を示している。Robinhoodは規制関連のニュースを受けて5.2%上昇し、企業価値は約1,000億ドル。Coinbaseは5.8%上昇した。Robinhoodは現在、資金が投入された顧客2,860万人と、プラットフォーム資産3,840億ドルを報告している。週末の取引対象としては、トークン化株が24時間体制のセッションへ向かいつつある今でも、レバレッジ、流動性、厚みが依然として優れているため、私は暗号資産を選ぶ。
もし1つの資産だけを取引できるなら、それはEthereumだ。30日間のモメンタムはBitcoinの21%に対して27%から32%と強く、BTCが78,000ドルで苦戦する中、2,500ドルを回復している。さらに、トークン化株の価値の70%以上をEthereumとSolanaが担っているため、トークン化というテーマはEthereumのレール上で動いている。Bitcoinは長期的なアンカーであり、悪い四半期を通じて保有したい資産であることに変わりはない。しかし、明確なストップを置いた週末の見通しでは、ETHの方がトレンドをより素直に表している。
もう1つ、覚えておきたい数字がある。Fidelityの第4四半期見通しでは、Bitcoinの4年サイクルが依然として機能するなら、2026年11月頃に底を形成する可能性があると指摘している。一方、Standard CharteredはEthereumが2026年末までに4,000ドル、その後も10年間にわたって上昇すると予測している。私は両方を目標値ではなく文脈として捉えており、物語よりも価格水準を取引したい。 #GateSquareMidAutumnReunion