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混乱の一週間でUSDTを遊ばせている？Gateの利回りオプションを実際の数字で検証

市場の方向性を見極めようとしている人にとって、今週は本当に混沌とした一週間でした。FRBはタカ派的なドットプロットを背景に、2023年以来初めて利上げを実施し、CLARITY Actは上院で審議が停滞し、BTCは清算の波の中で激しく上下し、さらに独自の変動性トークンの波を伴うまったく新しいチェーンまでローンチしました。使われていないUSDTを保有していて、それを運用すべきか、何もせずそのまま置いておくべきか迷っているなら、そう感じているのは決してあなただけではありません。

実際に検討すべき数字

最近のOdailyのレビューでは、現在のGateのステーブルコイン利回りオプションがどのような状況にあるのかが整理されており、単に最も大きく見える数字を選ぶのではなく、それぞれの利回り差を正しく理解する価値があります。

USD1の保有では、推定APRが約7％となっています。EarnのUSDTフレキシブルレートは、最大7.26％に達すると報じられています。Idle Earnは最大3％ですが、ロックアップ期間は一切ありません。米国債を裏付けとする現実世界資産で支えられたGUSDは、現在約3.60％です。

ここで、多くの人が見落としがちな点があります。これらは互換性のある数字ではありません。利回り、柔軟性、そしてそのリターンを生み出す仕組みの間で、実際に異なるトレードオフを表しています。

正しく分解して考える

今、スピードと選択肢の多さを最も重視しているなら、つまり、事前に何かを解約することなく、機会を見つけた瞬間に動けるようにしたいなら、約3％でロックアップのないIdle Earnの仕組みは、まさにそのために設計されています。資金を取り戻したいときに摩擦なく動かせる代わりに、より低い利回りを受け入れることになります。

より長く待つつもりで、その間も資金に働いてもらいたいなら、7％近いUSD1や、7.26％のEarnのフレキシブルUSDTレートのような高利回りの選択肢がより魅力的になります。いずれにしても市場の傍観者でいる期間が長くなるほど、追加のリターンが積み上がるからです。ただし、その利回りが実際に何によって生み出されているのかは、必ず理解してください。レンディング市場なのか、流動性提供なのか、それとも別の仕組みなのか。高利回りはほぼ常に、単に価値の安定した資産を保有する場合とは少し異なるリスク特性を意味するためです。

米国債に裏付けられたGUSDの3.60％という仕組みは、興味深い中間的な位置にあります。純粋に暗号資産ネイティブな仕組みではなく、現実世界の米国債資産に利回りを結び付ける方法は、もう少し保守的に感じられるものを求める人に支持されます。ただし、リスクフリーとみなす前に、その基盤となる具体的なRWAの仕組みを理解しておく価値はあります。

なぜ今週は特に判断が難しいのか

通常、「押し目を待つ」というのは十分にシンプルな戦略です。しかし、今週は特に、多くの要因が同時に市場へ押し寄せました。タカ派的なFRBは、さらなる金利上昇圧力がかかる可能性を示唆しており、これは短期的には一般にリスク資産にとって好ましくありません。同時に、BTCは今週すでに清算主導の急落を経験しており、それを本格的な崩壊の始まりではなく、過剰反応と見る人もいます。これほど多くの相反するシグナルが異なる方向へ引っ張っていると、「ただ待つ」という戦略にも具体的なコストが生じ始めます。つまり、すぐには訪れないかもしれない明確さを待つ間に、得られていない利回りです。

コミュニティが実際に取っている行動

現在のセンチメントデータによると、過半数にあたる約61％は、利回り商品に資金を投入するのではなく、明確な押し目買いの機会を待つために、完全に様子見を選んでいます。約19％は、待っている間もステーブルコインで利回りを得ることを選び、市場の方向性が明確でなくても、遊休資本の効率化には価値があると考えています。およそ16％は、一度の完璧なエントリーポイントを待つのではなく、BTCやETHを少しずつ分割して買い増していきたいと答えています。

ここで私が注目するのは、群衆が現金をそのまま保有する方向に大きく偏っていることです。金利決定、規制上の後退、新しいチェーンのローンチが数日のうちにすべて起きた今回のように、非常に変動が大きく、ヘッドラインに左右されやすい一週間だったことを考えれば、じっと構えて様子を見るという反応は理解できます。しかしそれは同時に、大多数の人が現在、少なくともロックアップのない商品に置いて柔軟性をまったく犠牲にせずに済む資金から、利回りを一切得ていないことも意味します。

重要なリスク

比較的安定した資産を中心に構築された商品であっても、利回り商品に完全にリスクがないわけではありません。相当額の資金を投入する前に、特定の商品がスマートコントラクトへのエクスポージャー、カウンターパーティーリスク、またはより広範なレンディング市場の健全性への依存を抱えているかどうかを理解しておく価値があります。特に利回りの上限付近ではなおさらです。広告されているAPR、特に7％を超える数字は、通常、固定された保証利率ではなく、市場状況によって変動する可能性のある推定値です。そして当然ながら、フレキシブルな商品であっても、資金をいったん商品に入れることには常に機会費用が伴います。突然、急速に動くエントリーポイントが現れ、先に解約する必要が生じる可能性があるからです。

私の見解

FRBの政策、規制の先行き不透明感、新しいチェーンの変動性など、現在は本当に多くの不確実性が渦巻いていることを考えると、「利回りゼロで現金のまま待つ」か「最も高利回りの選択肢に全額を入れる」かの2つだけが選択肢だとは思いません。Idle Earnのようなロックアップのない商品は、素早く動ける状態を維持したい一方で、より明確なシグナルを待つ間、資金を文字どおり何もせずに置いておきたくない人にとって、妥当な中間案に感じられます。

このような一週間を通じて、10,000 USDTを遊休状態で保有していたとしたら、現金のまま待つ分、利回りを得る分、そしてBTCやETHを段階的に買い増す分に、実際にはどのように分けますか？

これは金融アドバイスではありません。取引や投資の判断を行う前に、必ずご自身で調査してください。