FRBが3年ぶりに利上げした際、本当に警戒すべきなのはこの25ベーシスポイントではなく、市場が慣れ親しんできた利下げのロジックがすでに機能しなくなっている可能性があることだ。

今回、政策金利は3.75%—4.00%に引き上げられ、12票全員の賛成で決定された。さらにタカ派的だったのがドットチャートだ。18人の当局者のうち16人が、今年少なくともあと1回は利上げすると予想している。これは単なる「微調整」ではなく、インフレを抑え込めない限り、高金利が続くと市場に伝えているということだ。
市場の反応も非常に直接的だった。ダウ平均は約631ポイント下落し、S&Pは0.45%下落、10年物米国債利回りは5%台に乗せ、ドルは上昇した。現在、リスク資産を本当に圧迫しているのは、もはや政策金利だけではなく、リスクフリー利回りが高すぎることだ――米国債をただ保有するだけで5%近い利回りが得られる状況では、高バリュエーション株や一部のアルトコインは、資金を引きつけるためにより高い成長期待を示さなければならない。
しかし興味深いことに、BTCは現在も7.6万ドル付近で推移しており、米国株に追随して大きく急落してはいない。私の理解では、25ベーシスポイントの利上げはすでに市場に織り込まれており、資金が本当に待っているのは、次の利上げがいつ実施されるかだ。
したがって、短期的には「利上げの実施で悪材料が出尽くした」とばかりに注目してはいけない。これからは、ドル、米国債利回り、そしてBTCがこの乖離を維持できるかを見る必要がある。10年物米国債利回りがさらに上昇し、ドルも同時に上昇すれば、暗号資産市場が現在見せている底堅さは、単に圧力がまだ完全には波及していないだけかもしれない。
#BTC #契約