Fedは皆が待ち望んでいた決定をついに下したが、見出しの「25ベーシスポイントの利上げ」は、トレーダーが注目すべき部分ではないと私は考えている。

9月16日、FOMCはフェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4.00%とした。決定は12対0で全会一致だった。今回の利上げは2023年7月以来初めてとなる。表面的には、ビットコインやその他のリスク資産にとって明らかにネガティブに聞こえるが、市場はすでに利上げが行われることを知っていた。本当に重要な情報は、インフレ、成長、そして今後の道筋についてFedが何を語ったかに表れている。

Fedはいまだにインフレの動向を安心して見てはいない。最新の予測では、2026年のPCEインフレ率は3.7%とされ、前回の3.6%予想をわずかに上回っている一方、2%のインフレ目標への回帰時期はさらに先送りされた。これは、Fedが現在のインフレを単純に無視できる一時的な問題として扱っていないことを示している。政策当局者は、必要であれば引き締めを強化する意向をなお持っている。

そして、今後数カ月に最も重要な部分である金利見通しに話を移そう。最新の予測では、18人の政策当局者のうち16人が、2026年中に少なくとももう一度、25ベーシスポイントの利上げを予想している。年末の政策金利予想は4.00%～4.25%前後だ。つまり、今回の利上げが引き締め局面の終わりとは限らない。インフレが根強く残るなら、Fedはもう一段の利上げを行う余地を残している。

同時に、経済見通しは経済が崩壊しつつあることを示してはいない。Fedは2026年のGDP成長率予想を2.2%から2.3%へ引き上げ、失業率予想は4.3%から4.1%へ引き下げた。この組み合わせは重要だ。成長が比較的底堅く推移する一方でインフレが目標を上回り続けるなら、Fedが利下げを急ぐ理由は少なくなる。

だからこそ、次の市場の動きを最初のFOMCのローソク足だけで判断すべきではないと私は考えている。

ビットコイン、株式、金はすべて、金利、米国債利回り、ドル、そして流動性見通しの相互作用に反応することになる。利回りが上昇を続け、ドルが強含めば、リスク資産にさらなる逆風が生じる可能性がある。しかし、利回りが安定し、流動性環境が改善すれば、金利が比較的高い水準にあってもビットコインは回復できる。

25bpの利上げはすでに予想されていたため、直後の市場反応は比較的落ち着いていた。Reutersは、ドルが小幅に上昇し、米国債利回りは比較的安定し、米国株は初動で上昇したと報じた。決定前後、ビットコインは75,000ドル～$76K エリア付近で取引されており、これは見出しだけでは大規模な方向性の動きを生み出すには不十分だったことを改めて示している。

BTCについては、FOMCによるボラティリティが落ち着いた後に何が起こるかを見たい。価格がレジスタンスを上抜け、そのブレイクアウトを維持し、実際の出来高を伴うなら、強気側には取り組む材料が生まれる。反対に、反発するたびに売りで押し戻され、BTCが重要なサポートを失ったうえで下落が続くなら、市場は金融環境の引き締まりをより積極的に織り込んでいると示していることになる。

金についても同じ考え方が当てはまる。ドル高と実質利回りの上昇は金の重しとなり得るが、金にはインフレ期待、中央銀行の需要、地政学的リスクなど、ほかの材料もある。したがって、Fedが利上げを行ったというだけで金を自動的に空売りするのが正しいアプローチだとは思わない。

私にとって今回の会合から得られる最大の教訓はシンプルだ。Fedは市場が望んでいた容易な流動性のストーリーを与えなかった。中央銀行は依然としてインフレに焦点を当てており、追加利上げの可能性は残され、政策当局者は積極的な緩和が目前に迫っているとは示していない。

だからといって、ビットコインが下落しなければならないわけではない。

市場が自らの強さを証明しなければならないということだ。

FOMC後の最初の陽線を追いかけたり、最初の陰線にパニックになって飛び込んだりはしない。こうしたイベントでは、実際のトレンドが見えるようになる前に、上下両方向で流動性を刈り取る動きが起こることがある。リスクを増やす前に、価格構造、出来高、米国債利回り、ドルから確認を得たい。

FOMCの決定はすでに過去のものとなった。

より重要な問題は、次に何が起こるかだ。

インフレがついに説得力をもって2%に向かい始めれば、今後の政策をめぐる議論は急速に変わる可能性がある。それまでは、マクロ環境からの圧力を尊重し、レバレッジを管理し、すべてのローソク足を予測しようとするのではなく、市場に方向性を示させることがより賢明なアプローチだと私は考えている。

Fedは語った。今度は、実際に市場が何を考えているのかを値動きが教えてくれる。

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