米国の現物ビットコインETFは、2026年9月初旬に終了した3週間で約38億ドルの純流入を記録し、年内で最も強い流れとなった。しかし、価格の動きはその機関投資家の買いを完全に反映できていない。単純な機関投資家主導の見方を複雑にする2つ目のデータポイントは、現物市場の流動性が依然として薄く、週次の終値に向けてデリバティブの未決済建玉が急速に解消されていることだ。BTCは現在77,020ドルで取引されており、9月のレンジである76,780ドルから80,871ドルの下限付近に張り付いている。
​強い構造的なETF流入と、弱い現物市場の追随上昇とのギャップこそが、この局面のシグナルだ。基本的な見方は明快で、これは確信を持ってロングまたはショートする場面ではなく、様子見すべき局面である。大量のファンド買いが、長期保有の現物保有者による積極的な分配売りによって相殺されているためだ。JPMorganの最近のレポートは、現物への流入が新たな上値発見を促しているのではなく、上方にある売り圧力を吸収していると指摘している。
​BTC/USDTでは、現物需要の回復を確認するため、78,390ドルを上回る日足終値に注目したい。直近のサポートは76,780ドルで、今週のピボット安値にあたる。76,780ドルを下回った場合、相場構造は過去のブレイクアウトの下限である73,380ドル付近までの下落に道を開く。
​このセットアップが展開するまで、1～2週間の時間を見込むべきだ。これは、9月18日に予定されている米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ判断の時期とも一致する。
​日足終値が78,500ドルを上回れば、目先の下落シナリオは無効となる。一方、突然のマクロ経済的なリスクオフイベントが発生すれば、ETFの資金フローにかかわらず、より広範なロスカットによる投げ売りが引き起こされる可能性がある。
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