#FedAnnounceRateDecisionSoon
Fedの決定を前に私がまず注目しているのは、決定そのものではなく、最新のデータがすでに市場に何をもたらしたかです。

8月のCPI統計が市場のトーンを変えました。

米国の総合CPIは前月比0.4%、前年比3.4%となり、コアCPIは前月比0.3%、前年比2.4%上昇しました。重要だったのは月次のコア数値です。エコノミストは0.2%を予想していましたが、実際の数値は0.3%となりました。

これだけで、トレーダーはよりタカ派的なFed見通しへと傾きました。CPI発表前は、9月の利上げについて依然として激しい議論が続いていました。発表後、利上げ期待は急上昇し、Reutersは金利先物に25bpの利上げが織り込まれる確率が約85%に達したと報じました。

しかし興味深いことに、市場の最初の反応は単純なリスクオフではありませんでした。

米国株はCPI発表後、実際には上昇し、その日のS&P 500とNasdaqはいずれも約0.8%上昇しました。重要なのはその理由です。インフレ指標は利上げ期待を高めるには十分に強い内容でしたが、総合CPI自体に上振れサプライズがあったわけではありません。市場はすでに、より厳しいインフレ指標に備えていました。

しかしそれ以降、市場のトーンはよりディフェンシブになっています。

直近の取引では、Fedの決定がなぜ重要なのかがはっきり示されました。10年物米国債利回りは5%を上回り、2023年以来の高水準となる一方、S&P 500は0.48%、Nasdaqは0.56%下落しました。半導体株は特に大きく売られ、フィラデルフィア半導体指数は5.9%下落しました。

つまり市場はすでに、より高金利の環境に適応し始めています。

そして今、より大きなイベントが控えています。

Federal Reserveの9月15～16日の会合が近づいており、利上げ決定は水曜日に発表される見通しです。最新のReutersエコノミスト調査では、エコノミストの85%が25bpの利上げにより政策金利が3.75%～4.00%になると予想しており、2027年3月までに少なくとももう1回の利上げがあると予想する人も増えています。

私にとって興味深いのは、Fedが利上げするかどうかだけではありません。

25bpの利上げは、ますます市場の基本シナリオになりつつあります。本当のボラティリティは、声明文、見通し、そして今後の方針に関するガイダンスから生じる可能性があります。

Fedが25bp利上げしつつ、これで十分になる可能性を示唆すれば、トレーダーがより積極性の低い利上げ経路を織り込み始めるため、リスク資産は安心感から上昇する可能性があります。

しかし、Fedが利上げしたうえで、インフレが根強く残っているため追加の利上げが続く可能性を明確に示せば、ベータの高いハイテク株、暗号資産、その他のリスク資産は再び圧力を受ける可能性があります。

背景にはもう一つ問題があります。原油です。

Brent原油は100ドルを上回っており、まさに最悪のタイミングで新たなインフレリスクを加えています。エネルギー価格の上昇はFedのインフレ抑制を難しくし、債券利回りを高止まりさせる可能性があります。

だからこそ、発表直後の最初のローソク足を追いかけたくはありません。

市場はヘッドラインを受けて簡単に急騰し、Powell議長のトーンが理解されると反転し、その後になって本当の方向性を選ぶ可能性があります。

私なら、米国債利回り、ドル、Nasdaqの反応を同時に注視します。

利回りが低下し、ハイテク株が回復し始めれば、リスク選好は急速に戻る可能性があります。

利回りが5%を上回ったままで、ドルが上昇し、Nasdaqが勢いを失い続けるなら、反発にFOMOで飛び乗るよりも、資本を守ることを優先します。

利上げ決定は、単なる一つの数字にすぎません。

本当のトレードは、市場がFedの次の一手をどう解釈するかです。

Fedの利上げ決定がまもなく発表

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