#美联储加息会议

FRB会合の前後で取引するたびに、私は同じことを自分に言い聞かせています。誰もがすでに同じ見方をしているときは、金利を予想するのは簡単です。難しいのは、その反応から利益を上げることです。

今回の会合も、まさにそのように見ています。

25ベーシスポイントの利上げが基本シナリオになっています。市場の織り込みは90%近くまで上昇しており、最新のReutersエコノミスト調査では85%が0.25ポイントの利上げを予想していました。複数の大手銀行も、利上げ予想へと傾いています。したがって、FRBが25bpsの利上げを実施しても、それをもはや本当のサプライズとは見ていません。

私にとって本当の問題は、その次に何が起こるかです。

ドット・プロットとパウエル議長の記者会見は、金利決定そのものよりもはるかに重要になる可能性があります。トレーダーは、政策当局者がインフレをどう見ているのか、今後の金利の道筋をどう考えているのか、そして何より、今年もう一度利上げする可能性がまだ残っているのかについて、手がかりを探すことになるでしょう。

最新のインフレデータは、FRBが慎重姿勢を維持する理由を与えています。8月の米国CPIは前年比3.4%、前月比0.4%上昇し、コアCPIは前月比0.3%、前年比2.4%上昇しました。コアインフレは依然としてFRBが望む水準に完全には達していないため、明確にハト派的なメッセージを正当化するのは難しくなっています。

エネルギー面の要因もあります。原油価格は上昇しており、インフレ圧力の新たな潜在要因となっています。FRBにとって、インフレの状況は単一のCPI発表だけで判断できるものではありません。エネルギーコストの上昇が長引けば、それが最終的に幅広い物価へ波及する可能性があるかどうかを、政策当局者は考慮しなければなりません。

そのため、私個人の予想は、完全なハト派メッセージではなく、タカ派寄りから中立的なガイダンスです。

しかし、利上げの可能性を残しておくことと、市場に対して実際に次の利上げが来ると伝えることには、重要な違いがあります。

その違いが、相場の反応を決める可能性があります。

最新のReuters調査では、2027年3月末までに少なくとも1回の追加利上げがあると予想するエコノミストは53%でした。一方で、一部の大手銀行はすでに今年後半の追加措置を予想しています。これは、追加利上げがもはや遠いシナリオではないことを示しています。市場はそれを現実に検討しているのです。

それでも、追加利上げを確実なものとして扱いたくはありません。

FRBが25bps利上げし、ドット・プロットも比較的積極的な内容にとどまるなら、ドルと米国債利回りは支えられると予想します。その場合、利回り上昇は一般的に金融環境を引き締めるため、BTC、ETHなどのリスク資産に圧力がかかる可能性があります。

しかし、FRBが25bps利上げした後、今後の金利の道筋について軟化したメッセージを出せば、反応はまったく違うものになる可能性があります。

ここで、トレーダーは簡単に罠にはまると思います。

見出しに「FRB、25bps利上げ」と出たとします。

誰かがそれをすぐに弱気材料と判断し、BTCをショートします。

しかし記者会見では、FRBが積極的な追加引き締めを予想していないことが明らかになります。米国債利回りの上昇が止まり、ドルの勢いが失われ、Bitcoinが回復し始めます。

見出しを見て売ったトレーダーは、間違った側に取り残されることになります。

この種の反応は何度も見てきたので、最初のローソク足が必ずしも取引の好機とは限らないことを知っています。

BTCとETHについては、初動のボラティリティの後に何が起こるかを見たいと思います。利回りが上昇し、ドルが強含み、暗号資産が重要なサポートを割り込んだまま回復しなければ、タカ派シナリオをより強く裏付けることになるでしょう。

最初の動きが下落でも、BTCが失った水準をすぐに回復し、利回りとドルが上昇を続けられなければ、ショートを追いかけるのではなく、反転の可能性に注目し始めます。

金も注意深く見ていく市場の一つです。

金利上昇とドル高は金に圧力をかける可能性があり、最近の取引でもFRBの利上げ期待の高まりに対する敏感さが示されています。しかし、金にはインフレ要因や安全資産としての要因もあるため、「利上げ＝金下落」という単純な方程式だけでは取引の根拠として不十分だと思います。

私は、米ドルと米国債利回りからの確認を求めています。

私にとって、この会合に向けた最も明確なアプローチは、5分足の一つ一つを予想しようとすることではありません。あらかじめ重要な水準を定め、ポジションサイズを管理し、そのうえでFRBのメッセージが実際に市場に受け入れられているのかを、相場に示してもらいたいのです。

FRBが予想以上にタカ派的なら、積極的なロングには慎重になります。

FRBが利上げを実施してもガイダンスが予想以上に軟らかければ、リスク資産全体でのリリーフラリーの可能性を見ます。

そして、FRBが予想外に利上げを見送れば、それはまったく別の状況になります。市場はすでに25bpsを大きく織り込んでいるからです。その結果としての再評価は、激しいものになる可能性があります。

しかし正直なところ、利上げ見送りのシナリオを中心にメインプランを組み立ててはいません。

基本シナリオは依然として、25bps＋慎重またはタカ派的なガイダンスです。今年もう一度利上げする可能性は残るものの、確実ではないと考えています。

追加利上げを確実だと呼びたくない理由は単純です。FRBの決定は、今後、政策当局者がインフレと経済のデータをどのように解釈するかに左右されるからです。一つの会合が期待を変えることはあっても、金利の道筋全体を決定するわけではありません。

ですから私の見方では、市場はすでに見出しの大部分を織り込んでいます。

25bpsは予想されています。

本当の情報は、ドット・プロット、記者会見、そしてその両方に対する市場の反応からもたらされるでしょう。

ドット・プロットが高金利の長期化を示せば、ドルと利回りが暗号資産やその他のリスク資産にとって主な圧力要因になると予想します。

FRBが可能性を残しつつも、追加利上げを強く示唆しなければ、市場はそれを懸念されたほどタカ派的ではないと解釈する可能性があります。

そして、コミュニケーションが予想外にハト派的であれば、市場は非常に異なる道筋を急速に織り込み始めるかもしれません。

だからこそ、単純に「タカ派かハト派か」を当てようとは考えていません。

私が知りたいのは、市場がすでに織り込んだ内容と比べて、FRBがよりタカ派なのか、よりハト派なのかということです。

重要なのは、その違いです。

私自身の取引経験から言えば、マクロイベントで最大の過ちは、強い意見を持っているというだけでエントリーすることです。

確認のない強い意見は、結局のところ予想にすぎません。

私は、最初の動きを逃すほうが、だましのブレイクアウトや流動性狩り、反転に巻き込まれるよりはましだと思っています。

そのため、今回のFRB決定を前に、私の焦点は明確です。

25bpsは予想されている部分です。

ドット・プロットが重要な部分です。

記者会見が確認になります。

そして、BTC、ETH、金、米ドル、米国債利回りの反応が、市場がFRBの発言を実際に信じているのかどうかを教えてくれるでしょう。

FRBは金利を決めるかもしれません。

しかし、取引を決めるのは市場です。

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