#WeeklyShare 暗号資産の7日間：BTCは足踏み、ETHは相対的な強さを示し、マクロ要因が主導権を握る

この7日間は、投げ売りというよりも収縮の1週間となった。Bitcoinは$77.2K〜$77.3K付近で取引されており、週足構造は依然として中間の$76K エリアを上回って維持されているが、市場は$80Kを持続的に上回る動きを確立できていない。同時に、Ethereumはかなり良好な相対パフォーマンスを示している一方、暗号資産市場全体は約$2.7Tで推移している。現在の市場データによると、Bitcoinドミナンスは57〜58%付近で、TradingViewではBTCドミナンスが週間で約1.56%低下している。

7日間のパフォーマンスを見ると、見出しとなる時価総額の数字よりも、この乖離のほうが重要だ。BTCは週間でおよそ3%下落している一方、ETHは約$2.52Kを維持し、同じ期間にBTCを大幅に上回るパフォーマンスを示している。これは興味深い相対強度の状況を生み出している。資金は暗号資産市場全体から単純に流出しているのではなく、Bitcoinの弱さの一部が他の大型資産に吸収されている。ETHに対する最近のETF需要は、この乖離が注目に値する理由の一つだ。

ETFの状況は週中に大きく変化した。Bitcoinは強い機関投資家需要とともに9月をスタートしたが、週が進むにつれて資金フローのパターンは反転した。米国の現物BTC ETFは、9月8日に$46.6M、9月9日に$120.2M、9月10日に約$282.6Mの資金流出を記録し、3営業日連続のマイナスとなって機関投資家の買い需要に明確な圧力をかけた。

Ethereumはより底堅い展開となった。9月9日、ETH ETFには約$34.75Mの資金が流入する一方、Bitcoin ETFからは$120.2Mが流出しており、機関投資家の需要が暗号資産市場から完全に消えたのではなく、より選別的になっていることを示した。9月11日までに、追跡対象となっている暗号資産ETF全体では約$203.2Mの純流入を記録し、ETHAは約$148.8Mに貢献した。このBTCとETHの資金フローの乖離は、今週の最も強いシグナルの一つだ。

そこへマクロ要因が加わった。8月の米国CPIは前年同月比3.4%となり、コアCPIは前年同月比2.4%、月次コアインフレ率は0.3%だった。総合指数は概ね予想通りだったが、月次コア指数が堅調だったことで、インフレが十分な速さで鈍化していないとの懸念が強まった。その後、市場では9月のFed利上げ確率が上昇し、9月15〜16日のFOMC会合がリスク資産にとって短期的に最大の材料となった。

債券市場も同じメッセージを発している。米国10年物国債利回りは9月11日に約4.97%へ上昇し、最近のサイクルで最高水準に達した一方、ドル指数は99付近にとどまった。米国債利回りの上昇は、リスク資産を保有する機会費用を高め、通常なら投機市場を支える流動性を制約する可能性がある。そのため、Bitcoinの次の動きはBTCチャートだけで分析することはできない。

原油もインフレのストーリーに別の層を加えている。週中にBrent原油は$100を上回り、エネルギー価格の上昇が、インフレと金融政策の道筋を市場が見直している重要な理由となった。エネルギー価格が高止まりすれば、インフレの他の構成要素が鈍化し始めたとしても、Fedが積極的な金融緩和を示唆する余地は小さくなる。

デリバティブ市場にも注目する必要がある。BTCが$80K エリアを維持できなかったことで、先物市場やパーペチュアル市場では大幅なポジションの組み替えが起きている。取引高の少ないレンジは、市場の一方の側が退出を余儀なくされた瞬間に、レバレッジを伴う急変動へと突然転じる可能性があるため、建玉、ファンディング、清算のデータがますます重要になっている。デリバティブ全体のデータを見ると、BTCとETHは依然として取引量の多い先物市場であり、アルトコインの建玉も今月は異例なほど重要になっている。

今週最も興味深い部分は、実際にはアルトコインへの資金ローテーションかもしれない。Bitcoinドミナンスは低下し、ETHは相対的な強さを示しているほか、複数のBTC以外の資産が引き続き投機的な注目を集めている。しかし、これはまだ典型的な全面的アルトシーズンではない。市場は依然として選別的であり、資金はあらゆるアルトコインへ無差別に移動するのではなく、個別の物語を探しているように見える。この違いは重要だ。なぜなら、真のアルトシーズンには通常、市場全体への幅広い参加を伴うBTCの持続的なアンダーパフォーマンスが必要だからだ。

では、7日間のスコアボードは何を示しているのだろうか？

BTC：週間で約−3%、$77.2K〜$77.3K付近

ETH：約$2.52K、BTCを上回る相対パフォーマンス

暗号資産市場全体：約$2.7T、依然として週初の水準を下回る

BTCドミナンス：約57〜58%、低下傾向

BTC ETFフロー：9月初旬の強い流入後、急反転

ETH ETFフロー：相対的に強く、機関投資家の需要を引き続き集めている

10年物国債：~4.97%、マクロ圧力が高止まり

このことから、今週は暗号資産全体が弱気というより、BTCに防御的な週だったと言える。ETFからの資金流出と利回り上昇にもかかわらずBitcoinが急落していないこと自体は、前向きなシグナルだ。しかし、強気派はいまだに$80K リージョンを信頼できるサポートへと変えるのに必要な取引高を生み出していない。

来週に向けて、私の見通しは明確だ。$76K〜$77K が目先の防衛ラインとなる。$80K が最初の主要な回復の壁であり、$82K がより強いブレイクアウト確認ゾーンとなる。利回りが上昇し続ける中でBTCが中間の$76K エリアを下回れば、市場はより下のサポートを再び試し、アナリストのAli Chartsが示した$71.2Kの蓄積ゾーンが次第に重要になる可能性がある。反対に、BTCがより強い現物およびETFフローを伴って$80K を奪回すれば、現在の保ち合いは再び上昇を試す展開へと転じる可能性がある。

より大きなシグナルは、この乖離だ。Bitcoinは冷え込み、Ethereumは相対的な強さを示し、BTC ETFの資金フローは弱まり、ETH需要はより底堅く、マクロ流動性は引き締まっている。

この#WeeklyShare, について、私が最も注視したいのはそこだ。次の暗号資産市場の動きはBitcoinの価格だけで決まるのではなく、Fedの決定後に機関投資家の資金がBTCへ戻るのか、ETHを引き続き選好するのか、それとも暗号資産市場全体から手を引くのかによって決まる可能性がある。@Gate_Square