#每周来晒

8月のCPIは、一見すると予測どおりに見えた。だが、市場の反応は別の物語を示している。
最新の米国インフレ報告では、8月の総合CPIが前月比0.4%上昇する一方、年間インフレ率は3.4%にとどまった。総合指数の2つの数値はいずれも、おおむね予想どおりだった。

しかし、私はここで分析を止めるべきではないと考える。

連邦準備制度にとってより重要な数値は、食品とエネルギーを除いたコアCPIだった。コア価格は前月比0.3%、前年比2.4%上昇した。月次の数値は、エコノミストが予想していたおよそ0.2%を上回り、政策当局者にとってインフレの状況はより安心できないものとなった。

これによって、FRBをめぐる議論は変わる。

この報告以前、トレーダーは今後の政策変更の時期と規模を示す手掛かりを探していた。データ発表後は、インフレが依然として金融政策を緩和しやすい方向へ進むには粘着的すぎるのかどうかへと議論が移った。

ここで市場の反応が重要になる。ロイターは、CPIとPPIのデータを受け、次回会合でFRBが25ベーシスポイント利上げするとの期待が急上昇したと報じた。一時は、織り込みが約91%の確率を示した後、低下した。

したがって、私の解釈はシンプルだ。

このCPI報告は、リスク資産にとって明確な強気シグナルではない。

同時に、インフレの惨事というわけでもない。

総合CPIは予想と一致し、サプライズの要素は限定された。しかし、コア指数が強かったことで、FRBは積極的な緩和へ急ぐのではなく、インフレ抑制を優先するよう引き続き圧力を受けている。

これは、BTC、ETH、米国株、金にとって、より複雑な環境を生み出す。

暗号資産：方向性より先にボラティリティ

BitcoinとEthereumにとって、FRBがよりタカ派になるとの期待への最初の反応は、ネガティブになる可能性がある。一般に、予想金利の上昇は、より高リスクな資産の魅力を低下させるからだ。

しかし、CPIを材料とした下落局面で、何でも無条件にショートするべきだとは思わない。

より良い展開は、BTCの値動きとともに、米ドル、米国債利回り、実質利回りを観察することだ。利回りが上昇し続け、BTCが重要なレジスタンスを奪回できない場合、リスクオフのポジションを取る魅力が高まる。

利回りが低下へ反転し、BTCが主要なサポートを失うことなくCPI発表直後のボラティリティを吸収すれば、別の機会が生まれる可能性がある。最初の動きを追いかけるのではなく、確認後の強さを買うということだ。

株式：無差別に強気ではなく、選別的に

株式市場についても、セクターを分けて考える必要がある。

金利が高止まりすれば、将来の利益がより高い利率で割り引かれるため、割高な成長株やテクノロジー株のバリュエーションに圧力がかかる可能性がある。同時に、堅調なキャッシュフローを持つ優良企業には、引き続き資金が集まる可能性がある。

つまり、ナスダックやS&P 500全体が必ず一方向へ動くと単純に考えるのではなく、相対的な強さを取引したい。

興味深いことに、インフレ指標の発表後も米国株は底堅さを示し、ロイターは投資家がデータを消化する中で、主要指数が上昇したと報じた。

金：マクロの攻防は続く

金が特に興味深いのは、2つの力がせめぎ合っているからだ。

米国債利回りの上昇と、ドル高の可能性は、金への圧力となり得る。

しかし、地政学的リスク、インフレ懸念、金融政策をめぐる不確実性は、安全資産への需要を支える可能性がある。最近の市場の動きは、利回りや地政学的な見通しが変化した際に、金がいかに素早く反応し得るかをすでに示している。

したがって、インフレが高止まりしているというだけで、金を追いかけて買うつもりはない。利回りがその動きを裏付けるかを確認したい。

私が機会を見いだす場所

私が最も確信を持っているアプローチは、次のFRBの決定を正確に予測することではない。

私は確認を取引したい。

強気のリスク資産シナリオ：インフレ指標がさらに鈍化し、米国債利回りが低下し、ドルが下落し、BTCや主要株式が強い参加を伴ってレジスタンスを奪回する。

弱気のシナリオ：利回りが上昇し続け、ドルが上昇し、BTCや株式が反発に失敗した後、重要なサポートを失う。

この方が、1つのCPIの数値に感情的に反応するよりも、トレーダーにとって明確な枠組みとなる。

8月CPIから得られるより大きな教訓は、FRBが3.4%という総合指数の数値だけを見ることはできないということだ。基調的なインフレの動向は依然として重要であり、最新のコア指数は、FRBの2%目標へ戻る道のりが完全に平坦ではないことを示している。

私にとって、次の取引は予測ではなく、確認をめぐるものになる。

私は、CPI → FRBの利下げ・利上げ期待 → 米国債利回り → USD → BTC・株式 → 金という、一連のつながった流れを注視する。

そこに本当の機会が現れる可能性がある。

今回のCPI発表後、あなたが最も注目しているのはどれだろうか：BTC、ナスダック、金、それとも米ドル？

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