#每周来晒 #8月CPI数据出炉

8月のCPIは、表面上は落ち着いて見える一方で、その裏では大きな市場機会を生み出し得るような数字となった。総合インフレ率は前月比0.4%上昇し、7月の0.1%から大幅に加速した一方、CPIの前年比は3.4%で横ばいとなり、予想と完全に一致した。コアCPIは前月比0.3%、前年比2.4%上昇し、インフレの状況が劇的に悪化しているわけではないものの、Federal Reserveの次の判断を容易にするほど速く鈍化しているわけでもないことを示している。

最初に重要なのは、「予想に一致すること」と「強気であること」の違いだ。総合CPIの3.4%はすでに多くの予測に織り込まれていたため、市場はこの数字を単純にリスク資産へのゴーサインとみなすことはできない。前月比の0.4%への加速が重要なのは、物価圧力が再び強まっていることを示しているからだ。一方、コアCPIの前年比2.4%は、7月の2.5%から正しい方向に動いている。トレーダーにとって、これは相反するシグナルを生み出す。コアCPIの前年比ではディスインフレが続いているが、月次のモメンタムは依然として政策当局にとって不快な水準にある。

Fedをめぐる状況は、以前多くのトレーダーが注目していた利下げ観測よりも大幅に変化している。中央銀行の政策金利は現在3.50%～3.75%であり、市場ではすでに9月15～16日の会合で25ベーシスポイントの動きがある可能性を相当程度織り込んでいた。8月の強い雇用統計、予想を上回ったPPIの各項目、そして今回の前月比0.3%のコアCPIが、政策見通しを新たなインフレ指標の一つ一つに対して非常に敏感な状態にしている。

そこからが、私が本当の取引機会が始まると考えるところだ。CPIが単純に「良かった」のか「悪かった」のかを問うのではなく、Bitcoin、米国債利回り、Nasdaqの3市場を同時に観察したい。米国債利回りが最近の5%付近まで上昇し、同時にドルが上昇するなら、それはトレーダーがCPIレポートを金融政策にとって引き締め的なものと解釈していることを示すだろう。10年物米国債利回りは発表前からすでに5%に近づいており、9月10日には4.943%に達した。一方、30年物利回りは5.36%に達しており、債券市場がいかに敏感になっているかを示している。

BTCとETHについて、私が注目する水準はCPIのヘッドラインそのものではなく、発表後の価格構造だ。BitcoinがCPI発表日の安値を維持し、すぐに日中の中間値を回復するなら、リスク選好がインフレ圧力を吸収していることを示唆するだろう。CPI発表日の安値を下抜ければ、特に米国債利回りの上昇とドル高が同時に起きている場合、より明確なディフェンシブシグナルとなる。ETHも同じように見るべきだが、CPIをきっかけとした反発を持続的なトレンドと判断するには、より強いリスクオンの確認が必要になると考えている。

米国のハイテク株は興味深い比較対象となる。成長株は通常、市場が金融政策の緩和を予想しているときに恩恵を受ける。金利の低下が将来のバリュエーションの上昇を支えるためだ。しかし、現在の環境は異なる。インフレが粘着的な状態にとどまり、米国債利回りが高止まりするなら、個別のハイテク企業の業績が好調であっても、Nasdaqの強さは信頼性を失う可能性がある。だからこそ、暗号資産とNasdaqの反応を比較することが特に有用になる。BTCが上昇する一方でNasdaqが苦戦するなら、暗号資産が独立したリスク選好を示している可能性がある。反対に、利回りの上昇とともに両方が下落するなら、その動きは広範なマクロ要因によるデレバレッジイベントである可能性が高い。

トレーダーが無視すべきでないもう一つの要因はエネルギーだ。8月のインフレはガソリン価格の反発から大きな影響を受けており、原油価格は地政学的な圧力が続く中で1バレル当たり100ドルを上回っている。つまり、基調的な需要が過熱していなくても、今後のインフレ指標は不安定な状態が続く可能性がある。言い換えれば、Fedは現在の3.4%という数字だけでなく、エネルギー主導のインフレがより広範な物価に波及し始めるかどうかも考慮しなければならない。

したがって、私の取引計画はシンプルだ。最初のCPIローソク足を追いかけない。CPI発表日の高値と安値を記録し、BTCの最も近いサポートとレジスタンスを特定したうえで、Nasdaqおよび10年物米国債利回りと値動きを比較する。利回りの低下を伴うブレイクアウトなら、より強いリスクオンの確認となる。利回りが上昇し続ける中でBTCが反発するなら、より慎重になるべきだ。同じ論理はハイテク株にも当てはまる。利回りの低下に支えられた価格上昇のほうが、一時的な時間外取引での上昇よりも説得力がある。

私自身の市場見通しは、初動についてはややディフェンシブだ。予想に一致した前年比3.4%のCPIは建設的であり、コアCPIの前年比が2.4%へ低下したことも明るい材料だ。しかし、総合CPIの前月比0.4%上昇とコアCPIの前月比0.3%上昇によって、Fedはインフレ圧力を無視する余地を狭められている。したがって、私は最初のCPIによる動きを、確定したトレンドではなくボラティリティイベントとして捉えたい。より良い機会は、市場がこのレポートを「インフレは安定しつつある」と評価するのか、それとも「インフレは依然として粘着的で、金融政策の容易な緩和にはつながらない」と評価するのかを明らかにした後に訪れるはずだ。より強い取引を決めるのは、3.4%というヘッドラインそのものではなく、その反応である。
@Gate_Square