$MET

‌ が注目を集めていますが、興味深いのは最近の緑色のローソク足ではありません。

Meteoraのプロトコル活動と、MET保有者が実際に受け取る価値との間にある隔たりです。

Meteoraは2026年上半期に約$32B を処理し、LP手数料として約$140M を生み出しました。これは、プロトコルの背後に実際の経済活動があることを示しています。

しかし、プロトコルの活動が活発だからといって、その価値が自動的にトークンに反映されるわけではありません。

そこでMETが興味深くなります。

Referral Stakingは7月に開始され、ステーカーは対象となるDLMMプロトコル手数料からUSDCを獲得できるようになりました。Cycle 1は、約7,600万METがステーキングされ、約$336K のUSDC報酬を生み出して終了しました。

これは、トークンとプロトコルの経済性を結び付けるための実質的な一歩です。

ただし、重要な注意点があります。

Meteoraは第1四半期に約$1M 相当のMETを買い戻しましたが、第2四半期には買い戻しはありませんでした。買い戻し方針は裁量的なものであり、収益の一定割合が自動的に還元される仕組みではありません。

したがって、単純に次のように考えるべきではありません。

「Meteoraは巨額の手数料を生み出している。だからMETは上昇するはずだ。」

より重要な問いは次のとおりです。

その経済活動のどれだけが、継続的にMET保有者へ届くのでしょうか？

最近の価格上昇についても、明確な新たなファンダメンタルズ上のカタリストがあったようには見えません。今週、新規上場、大規模な買い戻しの発表、その他の相場を動かすイベントは確認されませんでした。

そのため、短期的な反発は、新たなファンダメンタルズによる再評価というよりも、Solana DeFi内の資金ローテーションと投機によるものに見えます。

METについては、価格の下で何が起きているのかに注目したいところです。

► Cycle 2はステーキング参加者数を維持、または増加させているか？

► プロトコルの取引量と収益は堅調なままか？

► 買い戻しは再開されるか？

► 9月のアンロックは市場流動性とどのように作用するか？

Meteoraは、相当規模の流動性エンジンを構築しました。

次の問いは、METがそのエンジンの生み出す価値に対する、より強い権利を持つようになるかどうかです。

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