#AugustNFPBeatsExpectations

金曜日のNFPレポートで重要だったのは、雇用者数が予想を上回ったことだけではない。リスク資産をめぐるFRBの判断材料が変わったことだ。

米国経済は8月に非農業部門雇用者数を162,000人増加させ、コンセンサス予想の56,000人をほぼ3倍上回った。失業率は4.1%にとどまり、6月と7月の雇用者数も合計55,000人上方修正された。平均時給も前月比0.3%、前年同月比3.1%上昇した。したがって、労働市場は今回の発表を前に投資家が想定していたよりも、かなり堅調に見える。

強い経済指標と積極的な利下げ期待がぶつかった際に予想される通り、市場は直ちに反応した。米国債利回りは上昇し、市場では9月15～16日のFRB会合で利上げが行われる確率が上昇した。Reutersによると、織り込まれた確率は発表前の約49%から発表後には約58%へ上昇したが、トレーダーがデータを消化する中で予想は変動し続けている。

暗号資産にとって、これは短期的に難しい状況を生み出す。BTCは現在およそ$79.9K、ETHはおよそ$2.5Kで、いずれもさらに急落するというより、NFP発表後の水準に比較的近い位置で取引されている。雇用統計発表後、BTCは一時$80K を下回って取引されていたが、今日の市場にはいくらか安定化の兆しが見られる。

しかし、ここには重要な第二の側面がある。雇用が堅調だからといって、Bitcoinにとって自動的に弱気とは限らない。底堅い米国経済は企業収益と全体的なリスク選好を支える可能性がある。インフレが鈍化し続ければ、FRBは追加利上げが不要だと判断する可能性もある。FRBのクリストファー・ウォラー総裁は雇用統計の発表前、ディスインフレが続けば、金利を据え置くことを支持する傾向があると述べていた。

弱気論の方がより明快だ。雇用の堅調さによってインフレ圧力が高止まりすれば――特に地政学的緊張の中でエネルギー価格が上昇していることを踏まえると――米国債利回りは高水準にとどまり、金融環境が引き締まる可能性がある。それは、利回りを生まない資産を保有する機会費用を高め、BTC、ETH、そしてベータの高いアルトコインへの圧力を維持する可能性がある。Reutersは、トレーダーが現在、FRBの判断における重要な材料として、今後発表されるインフレ指標に注目していると伝えている。

無視すべきでない点もある。見出しの雇用者数は非常に強く見えるが、労働市場があらゆる部門で加速しているわけではない。BLSによると、情報部門の雇用は23,000人減少した一方、飲食サービスは59,000人、地方政府の教育部門は42,000人増加した。労働参加率は61.6%へわずかに上昇したが、1月を0.5パーセントポイント下回っている。したがって、今回のレポートは強いものの、経済全体をめぐる不確実性を解消するものではない。

私の見方はこうだ。NFPのサプライズはすでに価格の再評価を引き起こしたが、市場にはなお確認材料が必要だ。BTCについては、当面の心理的な節目として$80K 、米国債利回り、ドル、そして何よりも今後発表される米国のインフレ指標を注視している。インフレが弱い内容になれば、現在のタカ派的な再評価は巻き戻される可能性がある。インフレが高止まりすれば、リスク資産への圧力はまだ終わらないかもしれない。

現時点では、NFPの見出しだけを理由に、どちらの方向にも追随して取引するつもりはない。

次の動きは、雇用者数そのものではなく、市場がインフレをどう解釈するかによって決まる可能性が高い。

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