#AugustNFPReportComing

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はい、弱い非農業部門雇用者数（NFP）データは、9月のFRB利上げの可能性を大幅に低下させる可能性がありますが、平均時給（ADP）だけではおそらく不十分です。

重要な点は、FRBが現在、雇用の減速と依然として高いインフレという2つのリスクのバランスを取ろうとしていることです。

* ADP：8月は38,000人増加で、民間部門では1月以来最も弱い伸び。

* NFPのコンセンサス：7月の23,000人減少に対し、約53,000～56,000人増加。失業率は約4.1％になると予想されています。

* 市場では最近、9月の25ベーシスポイントの利上げの確率が約60～65％織り込まれていましたが、ウォラー氏の発言によってすでに予想は低下しています。

失業率 — 4.1％から上昇した場合、より重要になる可能性が高い
平均時給 — インフレがFRBにとって依然として問題であるため、非常に重要。

これは今、特に重要です。8月のサービス部門データが強い需要と高い価格圧力を示す一方、雇用は弱いままだったことを考慮すると、なおさらです。

私のコメント：

非農業部門雇用者数（NFP）が約30,000人を下回り、失業率が4.2％を超え、賃金が低下した場合 → 9月の利上げの可能性は低下するかもしれません。

逆に：

NFPが75,000～100,000人で、失業率が4.1％にとどまり、賃金が月次ベースで0.3％以上上昇した場合 → FRBは利上げを選択肢として維持する可能性が高いでしょう。

そして重要な点があります。FRB内の議論は、単純に「雇用が弱い＝利上げなし」というものではありません。ウォラー氏は、インフレが低下し続けるなら金利を据え置くことを支持する可能性があると述べていますが、ケビン・ウォーシュ議長は、インフレが十分に抑制されていないことをはるかに懸念しています。

したがって、弱いNFPは利上げを阻止する可能性がありますが、単に55,000人の予想を下回るだけでなく、労働市場リスクに対するFRBの評価を変えるほど弱い必要があるでしょう。

市場については、主要データだけでなく、非農業部門雇用者数データ＋失業率の数値＋賃金データの組み合わせにも特に注目したいと思います。