$DELL Dell決算プレビュー：AI部門の利益率が焦点

Dell Technologiesは、9月1日火曜日の取引終了後に第2四半期決算を発表する。同社株はAIサーバー需要に支えられ、年初来で約265%上昇している。この急騰により、同社は単なるコンピュータメーカーから、AIインフラの中核企業へと変貌を遂げた。

オプション市場は変動を予想

オプション市場は、決算発表後に同社株が大きく動くと予想している。9月4日期限の先物契約は、11.4%のボラティリティを織り込んでいる。現在の権利行使価格である$455におけるストラドルのコストは約$52だ。この水準は、決算結果に応じた急激な価格変動に投資家が備えていることを示している。

AI需要の成長

DellのAIサーバー事業は、ここ数四半期における同社の成長の主な原動力となっている。前四半期には、AI向けに最適化されたサーバーの売上高が前年同期比757%増の$16.1 billionとなり、同社は$24.4 billionの新規受注を獲得した。これにより、DellのAIサーバー受注残高は$51.3 billionに達した。

ウォール街では、当四半期の調整後1株当たり利益を$4.91、売上高を$44.93 billionと予想している。これらの数字は、売上高が前年同期比50.9%増加することを意味する。Dellの経営陣は以前、当四半期の売上高を$44-45 billion、1株当たり利益を約$4.80と見込んでいた。

利益率：最大の不確定要素

アナリストや投資家が最も注目しているのは、AIサーバーの収益性だ。これらのサーバーは、同社の従来型ハードウェア製品と比べて利益率が大幅に低い。経営陣はAIサーバーの営業利益率として1桁台半ばを目標としているが、インフラソリューションズ・グループ全体の平均利益率は10.5%だ。

前四半期には、売上総利益率が330ベーシスポイント低下し、17.8%となった。売上全体に占める低利益率のAIハードウェアの比率が高まるにつれ、この圧力は続くと予想されている。

サプライチェーンとコストの圧力

Dellが直面するもう1つの課題は、サプライチェーンコストの上昇だ。メモリやプロセッサの価格上昇により、同社は現在の受注を利益を確保しながら履行することが難しくなっている。Evercoreのアナリストは、Dellのコンピューティング事業の成長は顧客需要よりも部品の供給状況によって制限されていると指摘している。ボトルネックはメモリにとどまらず、CPUや一部の光学部品にも及んでいる。

アナリストの見方

アナリストは総じてDell株に前向きだ。平均目標株価は$519-$529となっている。JPMorganは、Dellが売上高見通しを再び上方修正する可能性があると予想している。Evercore ISIは、決算発表前の「戦術的優位性」リストにDellを追加した。

一方、Morgan Stanleyはより慎重な見方を示している。アナリストのErik Woodringは目標株価を$434に据え置き、期待とバリュエーションが高いことから、Dellは短期的に厳しい見通しに直面していると指摘している。

決算で注目すべき主なポイント

投資家は、決算発表後に以下の重要ポイントに注目する。

• AIサーバーの受注と受注残高
• インフラソリューションズ・グループの売上高成長率と利益率
• 年末までの経営陣による見通し修正
• サプライチェーンコストが収益性に与える影響についてのコメント

同社株が年初来で上昇していることは、市場がDellのAI企業への変革をすでに大部分織り込んでいることを示している。そのため、単に市場予想を達成するだけでは不十分な可能性がある。持続的な成長と利益率改善を示す強いシグナルが、上昇相場の継続にとって重要となる。

この情報は投資助言ではない。自身で調査を行うこと。

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