#ENASurgesOver15%InADay : トークノミクス改革がEthenaの上昇を引き起こす

EthenaのENAトークンは1日で15%以上急騰し、週間上昇率を約40～70%に伸ばし、わずかな反落前には価格を0.18～0.19ドルの範囲へ押し上げた。典型的なミーム主導の急騰とは異なり、今回の上昇はENAのトークノミクスにおける構造的な変化に支えられており、長年の供給懸念に直接対処している。

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上昇を後押しする2つの材料

1. 財団が初期投資家から買い取る

Ethena Foundationは、2025年10月のピーク後に売却を続けていたシード投資家から、ロックされたトークンを買い取った。ピーク後に売却した投資家のロックトークンは買い戻され、これにより市場へさらに売りを浴びせることができなくなった。

主な結果：今後毎月予定されていたVCのアンロックは完全に廃止され、残りの投資家トークンはすべて2026年10月5日に前倒しでアンロックされる。供給量の約12%のみがロックされたままである（チーム／エコシステム／財団のみ）。

2. 収益による買い戻し提案（フィースイッチ）

現在実施中のガバナンス投票では、USDeの供給量が**75億ドル**（現在は約46億ドル）に達した場合、プロトコルの純収益の95%をENAの買い戻しに充てることが提案されている。買い戻しの割合は、$20B 供給量で最大20%まで引き上げられる。

これにより、ENAの価値は市場の hype だけでなく、USDeの普及に直接結び付く。

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上昇を支える要因

指標 データ
24時間取引高 約0.29B～22億ドル（報告によってばらつきがあり、一部ではウォッシュトレードの可能性が指摘されている）
sUSDe利回り 12.4%（7月の8.2%から上昇）
週間プロトコル手数料 8週間でRobinhood Chain上の$18M
USDe $320M （チェーンのステーブルコイン供給量の42%）

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注意シグナル

オンチェーンデータでは、8月28～29日に取引所への純流入（トークンが取引所へ移動）が確認されており、分配の兆候である可能性がある。報告された取引量の82%はウォッシュトレードの可能性があり、79を上回るRSIは買われ過ぎの状態を示している。

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結論

ENAをめぐる物語は、供給希薄化のストーリーから価値蓄積のストーリーへと変化した。買い戻し投票と投資家からの買い取りによって、継続的な売り圧力は取り除かれる。ただし、フィースイッチが発動するのは、USDeが意味のある成長を遂げた場合に限られる。約0.16～0.18ドルのENAは、依然として過去最高値の1.52ドルを約89%下回っており、これは完全な回復というより構造的な再評価である――現時点では。

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