#加密市场观察 暗号資産市場の熱狂の裏側：陶酔、リスク、そして業界の真の変革

今回のBitcoinの急騰は、多くの人から単に強気相場の再開だと説明されています。しかし、価格の動きの表面下に目を向けると、2つのことが同時に起きていることが分かります。一方では、マクロ政策が資金を市場へ流入させ、新たな技術の導入が続いています。他方では、投機的な罠、規制強化、そして投資家の巨額損失という現実があります。市場は決して一面的な祝賀会ではありません。
I. 上昇相場の根本的な原動力：単なる通貨発行ではなく、米国債市場における「消火活動」
Bitcoinは最近急騰し、1週間で25%上昇しました。大量のショートポジションが清算され、価格は一時79kドルに達しました。その中核的な原動力は、米国債市場への米財務省の介入です（Securities Times）。米国の高水準の債務と長期国債利回りの過度な上昇に対処するため、米財務省は長期国債の買い戻しを拡大しており、さらには政府の現金準備であるTGA口座から約9500億ドルを投入し、債券市場の金利を押し下げ、ドルの流動性を市場に放出することまで検討しています。業界の多くの有力者は、この措置は本質的に市場への隠れた流動性注入であり、Bitcoinがまずその流動性の恩恵を受け、新たな強気相場の始まりを示す可能性が高いと考えています。
しかし、複数の機関は冷静な注意喚起も発しています。現時点では、上昇を主導しているのはBTCとETHだけです。時価総額上位100のアルトコインのうち、Bitcoinを上回っているのはわずか3分の1にすぎず、広範なアルトコイン上昇はまだ始まっていません。この上昇が続くかどうかは、ETFへの資金流入が持続するか、そして米国債に関する政策が反転するかにかかっています。ETFが純流入から純流出に転じれば、Bitcoinは従来の6万ドル-$70k の取引レンジへと再び下落し、市場心理も急速に反転する可能性があります。
米国の連邦債務はすでに40兆ドルを超えています。BlackRockも、規制政策と比べて、米国の財政政策の持続不可能性こそがBitcoinを長期的に支える最大の要因だという見方を示しています。ますます多くの機関が、Bitcoinを財政リスクをヘッジするための手段として扱っています。しかし、この2つは区別することが重要です。これは長期的な根拠であり、短期的に価格が上昇し続けることを意味するものではありません。今回の上昇におけるボラティリティは、以前より大きくなるでしょう。
II. 魅力と代償：一攫千金物語のもう一つの側面
市場の熱狂が高まるにつれ、リスク事例も集中的に明らかになっています。Trump一族に関連する暗号資産プロジェクトは、かつて市場で熱狂的に買い求められました。しかし、ある消費者団体の報告書によると、こうした暗号資産事業は2022年以降、投資家に少なくとも47億ドルの損失をもたらしています。100万を超える一般のウォレットがTRUMPトークンを購入し、その大半は現在、含み損を抱えています。79kドルを超える価値があるトークンプロジェクトWLFIの背後にいる最大の支援者は、中国人であり、法的事件に関与し、信頼できない債務者として登録されていることが明らかになりました。複数の債務案件を抱え、海外のマネーロンダリング捜査にも関与していたため、巨額資金の出所には大きな疑問が生じています。これは市場に対する警告でもあります。極めて人気の高いプロジェクトの背後にある資金面の経歴は、必ずしも潔白とは限りません。規制当局も緩和姿勢に転じてはいません。米国はイランに対する二次制裁にデジタル資産を含め、制裁回避のための暗号資産経路の利用を引き続き取り締まっており、すでに関連する暗号資産を約10億ドル押収しています。暗号資産は無法地帯ではなく、国境をまたぐ事業はいつでもコンプライアンス上のリスクに直面する可能性があります。
III. 暗号資産の価格変動の先を見る：業界では真の基礎的な進化が進んでいる
コイン価格の上昇と下落だけに注目すると、業界の技術的方向性の進化を見落としやすくなります。いくつかの重要なトレンドが静かに形成されています。
1. RWA（現実世界資産）のトークン化が過去最高を更新
ステーブルコインを除くオンチェーンRWA資産の規模は449億ドルに達し、過去最高を記録しました。最大の分野はトークン化された米国債で、続いてさまざまな利回り戦略やクレジットファンドが占めています。簡単に言えば、これは国債や信用資産などの伝統的な金融資産をブロックチェーン上に移すことを意味します。Uniswapの創設者も、RWAの発展に伴い、オンチェーンのAMM（自動マーケットメイキング）が将来的に従来の金融マーケットメーカーに挑戦し、金融取引の参入障壁とコストを引き下げる可能性があると提案しています。これは短期的な投機概念ではなく、機関投資家の資本が実際にポジションを構築している分野です。
2. AI + crypto：インテリジェントエージェント金融、AiFiが新たなモデルを模索 CoinbがAiFiインテリジェントエージェント金融イニシアチブを開始
AIプログラムは1日24時間、週7日、7×24時間自動的に取引や決済を行う必要がありますが、従来の銀行では営業時間や本人確認上の制約があるため、これを実現できません。暗号資産とステーブルコインは、AIエージェントに決済および取引の基盤インフラを提供し、AIが自律的に送金やマイクロペイメントを完了できるようにします。大規模言語モデルがオンチェーン操作へ直接接続できるようにする支援ツールも、すでに提供されています。これはまったく新しい実験的な方向性ですが、多くの未知のリスクも伴います。
3. パブリックブロックチェーンは成熟し、「スリム化」を始めているが、内部対立はより鮮明になっている
Solanaは、トークン発行量を削減し、低インフレ時代への移行を加速させることを目指したインフレ改革案を推進しています。ステーカーのリターンは2年以内にほぼ半減すると予想される一方、オンチェーンでのトークンバーンも増加します。この提案は、デフレによってトークンのファンダメンタルズを改善することを意図していますが、コミュニティ内で大きな論争を引き起こしています。一部の開発者は、手数料ルールの変更がオンチェーンアプリケーションに損害を与え、開発者の信頼を損なうと警告しています。オンチェーンチームと創設者たちは依然として対立を続けており、最終的な効果は投票結果に左右されます。これは単純な「ポジティブ触媒」ではありません。
現在の暗号資産市場では、マクロ流動性、機関投資家の資本、新技術、投機取引、規制をめぐる争いが相互に作用しています。国債市場への介入は、流動性増加への期待を通じて価格を押し上げる一方、RWAとAiFiは業界の長期的な探求分野を表しています。同時に、投資家の巨額損失、疑わしいプロジェクト資金、国境を越えた制裁のリスクもまた、現実のものです。
強気相場の始まりは、何も考えずに利益を得られることを意味しません。流動性は市場を押し上げる可能性がありますが、瞬時に引き揚げられることもあります。新技術は将来の可能性を示しますが、大規模かつ成熟した導入にはまだ長い道のりがあります。一般の参加者にとって、市場の熱狂の裏側では、業界の真の進化と短期的な投機話を見分けることがこれまで以上に重要です。$BTC ‌